週三（10月29日）原油市場正處於一個典型的十字路口，多重力量相互制衡，導致油價在60.40美元/桶附近低位震盪。

此前油價連續三個交易日走低，主要受石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）可能提出的增產計劃影響。市場正密切關注美國能源信息署（EIA）將於當日晚些公佈的原油庫存變動報告。



四位知情人士透露，OPEC+正考慮在12月實施小幅增產。該組織很可能在11月1日的會議上同意將12月產量目標再提高13.7萬桶/日。雖然基本方案要求將產量恢復至約166萬桶/日，但各成員國對後續增產節奏仍存分歧。增產決定可能在短期內對油價形成壓制。

利普奧石油諮詢公司總裁安德魯·利普奧指出：“OPEC+增產有助於抵消美國製裁可能造成的俄羅斯原油供應減量。”

原油交易商同時聚焦美聯儲將於當地時間週三（北京時間週四凌晨）公佈的利率決議。市場普遍預期美聯儲在10月議息會議後將宣佈降息25個基點，這將使聯邦基金利率目標區間降至3.75%-4.00%。降息通常會導致美元走弱，使得以美元計價的原油對海外買家更具吸引力，從而提振全球需求並推高油價。

儘管存在供應過剩的説法，美原油庫存仍在持續下降

美國石油協會(API)估計，截至10月24日當週，美國原油庫存大幅減少400萬桶，而市場此前預計庫存僅會減少290萬桶。

根據Oilprice對API數據的計算，美國原油庫存今年以來淨減少640萬桶。

本週初，美國能源部報告稱，在截至10月24日的一週內，戰略石油儲備原油庫存增加50萬桶至4.091億桶。此舉系政府為補充拜登執政期間持續縮減的國家石油儲備。

據美國能源信息署（EIA）數據，10月17日當週美國原油產量小幅下滑至1362.9萬桶/日，但仍較年初水平高出9.4萬桶/日。

在截至10月24日當週，汽油庫存驟降630萬桶，前值為減少23.6萬桶。最新EIA數據顯示，截至上週汽油庫存已略低於同期五年平均水平。

同期餾分油庫存減少440萬桶，前值為下降97.4萬桶。EIA最新數據顯示，截至10月17日當週，餾分油庫存已較五年平均水平低7%。作為美原油期貨合約交割樞紐的庫欣庫存，本週增加170萬桶。

印度煉油商暫停訂購俄油，美國製裁生效

匿名消息人士透露，印度煉油商已暫停訂購新的俄羅斯原油，該行業正等待政府就如何應對美國新制裁政策作出明確指引。

印度石油公司與俄羅斯石油公司長期保持合作，現已轉向現貨市場採購原油，而印度石油公司則發佈了原油貨物招標。

消息人士表示：“我們尚未下達新訂單，並已取消部分通過受制裁實體關聯貿易商預訂的貨物。”另一位消息人士稱：“必須確保採購渠道與受制裁實體無關，否則銀行將拒絕處理付款。”

此番動向源於特朗普政府最新一輪對俄能源巨頭的制裁，此次制裁直指俄羅斯石油公司和盧克石油——這兩大巨頭佔俄羅斯原油出口總量（日均約400萬桶）的半壁江山。

俄羅斯原油佔印度石油進口總量的三分之一。在西方對俄實施多輪制裁後，俄油通過大幅折扣從次要供應來源躍升為南亞次大陸最大原油供應國，顯著降低了印度的進口成本。該國85%的石油需求依賴進口，因此對價格波動尤為敏感。

物流重構、成本上升以及潛在的供應中斷，始終是懸在市場頭上的達摩克利斯之劍，為油價提供底部支撐。

儘管包括總理莫迪在內的印度高層官員多次強調，商品採購始終遵循能源安全優先而非地緣政治的原則，但在最新制裁壓力下，印度買家已開始尋求替代供應源。

早在最新制裁生效前，為預判特朗普政府可能採取的升級措施，印度煉油商已啓動原油來源多元化佈局。不過，要從財務層面完全替代俄羅斯原油仍面臨嚴峻挑戰。

關税將推高成本，導致2026年油氣項目延期

一份報告顯示，美國總統特朗普的全面關税措施將在2026年推高油氣行業運營成本、擾亂供應鏈並削弱投資勢頭。

能源行業高度依賴全球供應鏈，鑽機、閥門、壓縮機和特種鋼等國際採購材料是其運營的核心要素。

美國關税報告指出，這些組件以及鋼鐵、鋁和銅等其他關鍵原材料的成本上漲，可能導致整個價值鏈的材料和服務成本上升4%至40%，或將擠壓行業利潤空間。

美國已對多種進口商品加徵關税，包括對《美墨加協定》未涵蓋的粗製原料徵收10%至25%關税，以及對鋼鐵、鋁和銅徵收50%關税。

這些關税可能重塑石油與天然氣行業的成本結構，併為原料採購增加不確定性。

由關税引發的通脹和金融不確定性，可能導致總價值超過500億美元的最終投資決策（FIDs）及海上綠地項目推遲至2026年或更晚實施。

報告指出，因此運營商可能難以轉嫁上漲的成本，這最終或抑制該領域的投資活動。

隨着投入成本攀升並通過價格調整的形式在價值鏈中層層傳導，預計石油和燃料費企業將重新協商合同，加入價格浮動條款和不可抗力條款，以分擔風險並限制對波動的敞口。

報告顯示，當前的持續中斷可能促使企業將供應鏈韌性置於最低成本採購之上，轉向國內或免關税供應商，並利用對外貿易區或關税重新分類來管理關税。

考慮到美國對進口的依賴，這一轉變意義重大——2024年近40%的石油管材需求將通過海外渠道滿足。



（美原油連續日線圖，）

原油市場正同時受到短期交易邏輯（庫存、OPEC+產量）和長期結構性變化（地緣政治、供應鏈成本）的影響。在出現決定性因素打破僵局前，油價大概率將繼續維持寬幅震盪。

市場需密切關注OPEC+11月1日的最終決議、對俄製裁的實際執行情況以及美國庫存的後續趨勢。

北京時間15:14，美原油連續現報60.43美元/桶。