週三（10月29日），美聯儲在10月會議上如市場預期般將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.75%-4.00%，為年內第二次降息，同時宣佈將於12月1日結束量化緊縮（QT）。美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上指出，經濟數據自9月會議以來變化不大，但政府關門導致數據缺失增加了不確定性，委員會內部對12月政策路徑存在“強烈分歧”。這一表態引發市場快速調整。



政策決定：25基點降息獲10-2投票通過，QT將於12月1日結束

美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）以10票贊成、2票反對通過降息決議。理事斯蒂芬·米蘭主張降息50基點，堪薩斯城聯儲主席傑弗裏·施密德主張維持利率不變，此為2019年9月以來首次出現雙向異議。聲明稱，經濟活動以“温和速度”擴張，就業增長放緩，失業率小幅上升但仍處低位，就業面臨的下行風險在近幾個月上升，通脹自年初以來有所上升並仍處於較高水平。在資產負債表方面，美聯儲將於12月1日起停止縮表，到期國債本金將被全額展期，抵押貸款支持證券（MBS）本金支付將被再投資於短期國債，以縮短投資組合久期，使其更接近流通國債結構。

經濟評估：關門前數據穩健，勞動力需求放緩，通脹略高於目標

鮑威爾表示，關門前數據表明經濟可能處於更穩健軌道，關門將暫時拖累經濟活動，但結束後應逆轉。勞動力需求“明顯放緩”，但裁員和招聘仍處低位，職位空缺和招聘難度持續下降，勞動力市場“非常緩慢”降温。通脹方面，預計PCE和核心PCE上漲2.8%，服務領域通脹放緩持續，住房服務通脹下降。除關税影響外，通脹水平距離2%目標僅高0.5%-0.6%。關税可能短期推高部分商品價格0.2-0.4個百分點，但基本情境為“短暫影響”。長期通脹預期多數與2%目標一致。

風險平衡與未來路徑：雙向風險並存，委員會觀點分歧大

鮑威爾強調，通脹面臨上行風險，就業面臨下行風險，形勢“嚴峻”，需採取“平衡方法”。風險天平已發生轉變，美聯儲“處於有利位置”及時應對發展，但面臨雙向風險。委員會成員對12月行動存在“強烈分歧”，部分傾向暫停降息，部分支持繼續；不同預測和風險承受能力導致分歧。鮑威爾重申，今日降息為“風險管理”舉措，12月降息“遠非板上釘釘”，政策並非預設軌道，數據缺失可能成為謹慎行動的理由，如“在迷霧中駕車減速”。政策目前“適度緊縮”，較一年前已接近中性利率150個基點，有助於支撐需求和保護勞動力市場免於進一步大幅疲軟。鮑威爾表示，未見勞動力市場吃緊或通脹預期變動跡象，不會假設關税通脹僅為一次性。

市場反應：美股轉跌，美元指數走強，12月降息概率降至71%

美聯儲聲明發布後，美股短暫上漲，但鮑威爾新聞發佈會期間轉跌。道瓊斯指數從鮑威爾講話前上漲0.3%轉為下跌0.1%，標普500指數從上漲0.2%轉為下跌0.5%，納斯達克指數漲幅收窄至0.2%。

股市回吐早前漲幅，因鮑威爾表示12月降息“遠非板上釘釘”，政策“並非處於預設軌道”。

美國兩年期國債收益率飆升9個基點至3.569%，10年期收益率上漲6.2個基點至4.041%，2年/10年收益率曲線趨平，利差報46.9個基點。美元指數上漲0.46%至99.13，美元兑日元上漲0.53%至152.9，兑歐元下跌0.37%至1.1608，兑英鎊下跌0.69%至1.3179，美元對瑞士法郎表現最強（+0.48%）。交易員減少對12月降息押注，概率從90%降至71%。

現貨黃金漲幅收窄至0.3%（每盎司3964.18美元），布倫特原油上漲0.81%至每桶64.92美元。

專家觀點：分歧凸顯不確定性，市場需關注數據恢復

TD Securities分析師表示，儘管數據缺失增加不確定性，但美聯儲指導仍偏鴿派，鮑威爾將強調勞動力市場疲軟跡象，同時警惕通脹持久風險。

“美聯儲傳聲筒”NickTimiraos評論，鮑威爾的發佈會顯示FOMC整體不認同市場對12月降息的高度定價，旨在重新奪回政策靈活性，避免被迫特定行動；數據缺失意味着“非常高程度的不確定性，可能成為謹慎理由”。

美聯儲內部分歧反映對經濟前景判斷顯著分化，此次雙向異議為金融危機以來首見，投資者需揣測未來利率依據。SocieteGenerale分析師指出，美國GDP增長超潛在水平、通脹持續上升，但勞動力市場疲軟和高不確定性可能促使“保險性”降息，決策或非一致。

結語

美聯儲本次行動平衡就業與通脹雙重使命，但鮑威爾的表態成功走回落鴿預期，市場定價轉向更謹慎。關門結束後數據恢復將成關鍵，委員會分歧凸顯政策靈活性優先。