เมื่อวันพุธ (29 ตุลาคม) ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น (Fed Funds Rate) ลง 25 จุดพื้นฐาน สู่ระดับ 3.75-4.00% ในการประชุมเดือนตุลาคมตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ซึ่งถือเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองของปีนี้ นอกจากนี้ ธนาคารกลางยังประกาศว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QT) จะสิ้นสุดลงในวันที่ 1 ธันวาคม ในการแถลงข่าว ประธานเฟด พาวเวลล์ ระบุว่าข้อมูลเศรษฐกิจไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนักนับตั้งแต่การประชุมเดือนกันยายน แต่การปิดทำการของรัฐบาลทำให้เกิดความไม่แน่นอนมากขึ้นเนื่องจากช่องว่างของข้อมูล และเกิด "ความเห็นไม่ลงอย่างมาก" ภายในคณะกรรมการเกี่ยวกับแนวทางนโยบายในเดือนธันวาคม แถลงการณ์นี้กระตุ้นให้ตลาดปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว



การตัดสินใจด้านนโยบาย: การลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานได้รับการอนุมัติด้วยคะแนนเสียง 10 ต่อ 2 เสียง โดยไตรมาส 3 จะสิ้นสุดในวันที่ 1 ธันวาคม

คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้มีมติลดอัตราดอกเบี้ยลงด้วยคะแนนเสียง 10 ต่อ 2 เสียง โดยสตีเฟน มิลาน ผู้ว่าการรัฐสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐาน ขณะที่เจฟฟรีย์ ชมิดท์ ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี สนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2562 ที่เกิดความขัดแย้งทั้งสองฝ่าย แถลงการณ์ระบุว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจกำลังขยายตัวในระดับ “ปานกลาง” การเติบโตของงานชะลอตัวลง อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยแต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ความเสี่ยงด้านลบต่อการจ้างงานเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นตั้งแต่ต้นปีและยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง สำหรับงบดุล เฟดจะหยุดลดขนาดงบดุลในวันที่ 1 ธันวาคม เงินต้นของหลักทรัพย์กระทรวงการคลังที่ครบกำหนดจะได้รับการต่ออายุทั้งหมด และเงินต้นที่ชำระจากหลักทรัพย์ที่รองรับด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) จะถูกนำไปลงทุนซ้ำในหลักทรัพย์กระทรวงการคลังระยะสั้น เพื่อลดระยะเวลาของพอร์ตโฟลิโอและเข้าใกล้โครงสร้างของหลักทรัพย์กระทรวงการคลังที่ยังคงค้างอยู่มากขึ้น

การประเมินเศรษฐกิจ: ข้อมูลก่อนการปิดตลาดมีความแข็งแกร่ง ความต้องการแรงงานชะลอตัว และอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายเล็กน้อย

พาวเวลล์กล่าวว่าข้อมูลก่อนการปิดประเทศบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจน่าจะอยู่ในแนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้น และแม้ว่าการปิดประเทศจะฉุดรั้งกิจกรรมทางเศรษฐกิจไว้ชั่วคราว แต่สถานการณ์น่าจะกลับตัวหลังจากการปิดประเทศสิ้นสุดลง ความต้องการแรงงาน "ชะลอตัวลงอย่างมาก" แต่การเลิกจ้างและการจ้างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำ ตำแหน่งงานว่างและความยากลำบากในการจ้างงานยังคงลดลง และตลาดแรงงานกำลังชะลอตัวลง "อย่างช้าๆ" ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อ คาดว่า PCE และ Core PCE จะเพิ่มขึ้น 2.8% โดยอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการจะชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง และอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการที่อยู่อาศัยจะลดลง หากไม่รวมผลกระทบของภาษีศุลกากร อัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมาย 2% เพียง 0.5-0.6% เท่านั้น ภาษีศุลกากรอาจดันราคาสินค้าบางรายการขึ้นชั่วคราว 0.2-0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่กรณีฐานเป็น "ผลกระทบระยะสั้น" การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อระยะยาวส่วนใหญ่สอดคล้องกับเป้าหมาย 2%

การปรับสมดุลความเสี่ยงและเส้นทางในอนาคต: ความเสี่ยงสองทางอยู่ร่วมกัน ความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในมุมมองของคณะกรรมการ

พาวเวลล์เน้นย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเผชิญกับความเสี่ยงด้านบวก และการจ้างงานกำลังเผชิญกับความเสี่ยงด้านลบ ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ "ร้ายแรง" และจำเป็นต้องมี "แนวทางที่สมดุล" สมดุลความเสี่ยงได้เปลี่ยนไปแล้ว และเฟด "อยู่ในสถานะที่ดี" ที่จะตอบสนองต่อสถานการณ์ได้อย่างทันท่วงที แต่ก็ต้องเผชิญกับความเสี่ยงทั้งสองฝ่าย สมาชิกคณะกรรมการมีความเห็น "แตกต่างกันอย่างมาก" เกี่ยวกับการดำเนินการในเดือนธันวาคม โดยบางคนสนับสนุนให้ชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และบางคนสนับสนุนให้ดำเนินการต่อไป การคาดการณ์ที่แตกต่างกันและการยอมรับความเสี่ยงได้นำไปสู่ความเห็นที่ไม่ตรงกัน พาวเวลล์ย้ำว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในวันนี้เป็นเพียงมาตรการ "บริหารความเสี่ยง" และการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม "ยังห่างไกลจากข้อตกลงที่เสร็จสิ้นแล้ว" นโยบายไม่ได้เป็นไปตามแผนที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และข้อมูลที่ขาดหายไปอาจเป็นเหตุผลของการดำเนินการอย่างระมัดระวัง เช่น "การขับรถช้าๆ ในหมอก" ปัจจุบันนโยบาย "เข้มงวดปานกลาง" ใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยกลางที่ 150 จุดพื้นฐานจากปีก่อน ซึ่งช่วยพยุงอุปสงค์และปกป้องตลาดแรงงานจากความอ่อนแออย่างมีนัยสำคัญต่อไป พาวเวลล์กล่าวว่าเขาไม่เห็นสัญญาณใดๆ ของตลาดแรงงานที่ตึงตัวหรือการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อ และจะไม่ถือว่าอัตราเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากรเป็นเพียงเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวเท่านั้น

ปฏิกิริยาของตลาด: หุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น และโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะลดลงเหลือ 71%

หุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยหลังจากแถลงการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่กลับปรับตัวลดลงในระหว่างการแถลงข่าวของพาวเวลล์ ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 0.1% หลังจากเพิ่มขึ้น 0.3% ก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของพาวเวลล์ ดัชนี S&P 500 ลดลง 0.5% หลังจากเพิ่มขึ้น 0.2% และดัชนี Nasdaq Composite ลดลงเหลือ 0.2%

หุ้นปรับตัวลดลงจากกำไรก่อนหน้านี้ เนื่องจากพาวเวลล์กล่าวว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมนั้น "ยังห่างไกลจากข้อตกลงที่ทำสำเร็จ" และนโยบาย "ไม่ได้เป็นไปตามที่คาดหวัง"

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี พุ่งขึ้น 9 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 3.569% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 6.2 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 4.041% ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี/10 ปี ราบตัวลง และส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นเป็น 46.9 จุดพื้นฐาน ดัชนีดอลลาร์เพิ่มขึ้น 0.46% มาอยู่ที่ 99.13 ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 0.53% เมื่อเทียบกับเงินเยน มาอยู่ที่ 152.9 ดอลลาร์อ่อนค่าลง 0.37% เมื่อเทียบกับเงินยูโร มาอยู่ที่ 1.1608 และลดลง 0.69% เมื่อเทียบกับเงินปอนด์ มาอยู่ที่ 1.3179 ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับฟรังก์สวิส (+0.48%) นักลงทุนลดการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลง ทำให้ความน่าจะเป็นลดลงจาก 90% เหลือ 71%

ราคาทองคำปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 0.3% (3,964.18 ดอลลาร์ต่อออนซ์) ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.81% ที่ 64.92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญ: ความแตกต่างเน้นย้ำถึงความไม่แน่นอน ตลาดจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่การกู้คืนข้อมูล

นักวิเคราะห์ของ TD Securities กล่าวว่าแม้จะมีความไม่แน่นอนเพิ่มมากขึ้นเนื่องจากข้อมูลที่ขาดหายไป คำแนะนำของเฟดยังคงเป็นไปในเชิงผ่อนปรน โดยพาวเวลล์เน้นย้ำถึงสัญญาณของความอ่อนแอในตลาดแรงงาน ขณะเดียวกันก็เตือนถึงความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อที่ยังคงมีอยู่

นายนิค ทิมูราออส โฆษกของเฟด แสดงความเห็นว่า การแถลงข่าวของนายพาวเวลล์แสดงให้เห็นว่า FOMC โดยรวมไม่เห็นด้วยกับการกำหนดราคาที่สูงของตลาดสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม โดยมีเป้าหมายเพื่อฟื้นคืนความยืดหยุ่นของนโยบายและหลีกเลี่ยงการถูกบังคับให้ดำเนินการเฉพาะเจาะจง การขาดข้อมูลหมายถึง "ความไม่แน่นอนในระดับสูง ซึ่งอาจเป็นเหตุผลในการระมัดระวัง"

ความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ สะท้อนถึงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในการประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจ ความขัดแย้งแบบสองทางนี้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงิน และนักลงทุนต้องเก็งกำไรโดยอิงอัตราดอกเบี้ยในอนาคต นักวิเคราะห์จาก SocieteGenerale ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าการเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ จะเกินศักยภาพและอัตราเงินเฟ้อยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดแรงงานที่อ่อนแอและความไม่แน่นอนที่สูงอาจกระตุ้นให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย "ประกัน" ซึ่งนำไปสู่การตัดสินใจที่เป็นเอกฉันท์

บทสรุป

การดำเนินการล่าสุดของเฟดช่วยสร้างสมดุลระหว่างภาระหน้าที่ทั้ง 2 ด้าน คือ การจ้างงานและเงินเฟ้อ แต่คำกล่าวของพาวเวลล์กลับพลิกกลับการคาดการณ์แนวโน้มขาลงได้สำเร็จ นำไปสู่การกำหนดราคาตลาดที่ระมัดระวังมากขึ้น การกู้คืนข้อมูลหลังการปิดระบบจะเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง และความเห็นที่ไม่ตรงกันของคณะกรรมการเน้นย้ำถึงความสำคัญของความยืดหยุ่นของนโยบาย