週一（11月3日），馬來西亞衍生品交易所棕櫚油主力合約收於4115林吉特/噸，單日下挫92林吉特，跌幅達2.19%。市場在連盤油脂期貨疲軟與產地增產預期的共同作用下延續調整態勢。

外部市場拖累與內部供應壓力並存

當日大連商品交易所豆油主力合約下跌0.52%，棕櫚油合約跌幅達1.55%，對馬盤形成明顯拖累。雪蘭莪經紀機構Pelindung Bestari總監Paramalingam Supramaniam指出：“期貨價格受到連盤市場疲軟的拖累，同時產量增長持續施壓。但另一方面，我們看到良好的需求創造，這將最終推動11月和12月的出口改善。”這一觀點準確揭示了當前市場的矛盾點：短期供應壓力與中期需求潛力的博弈。

基本面多空因素交織

船運調查機構數據顯示，10月馬來西亞棕櫚油出口呈現温和增長。AmSpec Agri Malaysia統計出口量環比上升4.3%，Intertek Testing Services數據則顯示增長5.2%。這種漸進式復甦雖未形成強勁拉動，但為市場提供了底部支撐。與此同時，印尼統計局公佈1-9月粗棕櫚油及精煉產品出口總量達1758萬噸，同比增幅11.62%，顯示主要生產國的出口動能依然穩健。

原油市場的變化值得關注。OPEC+決定在明年第一季度維持現有產量政策，緩解了供應過剩擔憂，推動國際油價走高。原油走強增強了棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力，這一傳導機制將在中長期維度發揮作用。此外，林吉特兑美元匯率當日貶值0.31%，客觀上提升了棕櫚油對外匯持有者的購買力。

機構觀點與市場展望

當前市場正處於傳統產量高峯期與需求復甦期的角力中。Pelindung Bestari的Paramalingam Supramaniam強調的需求創造邏輯值得重視，年末節日備貨週期通常會在11月後逐步顯現，這可能成為扭轉當前疲軟態勢的關鍵變量。不過，短期內連盤油脂的走勢仍將顯著影響市場情緒，特別是中國這個主要進口地區的採購節奏變化。

從更宏觀的視角看，植物油市場的格局正在重塑。美國大豆期貨在10月份創下近五年最大月度漲幅，觸及15個月高點，這主要源於對中國採購預期的升温。大豆油的強勢若能延續，將通過比價效應為棕櫚油提供間接支撐。但需要注意的是，不同油脂品種間的價差關係變化具有滯後性，其傳導效果需要時間驗證。

總體而言，當前棕櫚油市場正處於多空因素激烈博弈的階段。產量增長與外部市場疲軟構成短期壓力，而需求復甦預期、生物柴油概念及貨幣因素則提供潛在支撐。專業投資者需密切關注產地庫存變化與主要進口國的採購動態，這些才是打破當前平衡的關鍵砝碼。