週二（11月4日），現貨黃金持續承壓，主要受美元走強與美聯儲謹慎立場的拖累。現貨黃金價格在3955美元左右波動，日內跌幅接近1.2%；此前價格從3928美元附近的日內低點小幅回升。



10月20日黃金創下4381美元的歷史高點後開啓回調，目前看來正處於健康的盤整階段。全球股市回落為黃金提供了一定支撐，限制了其跌幅——因市場風險偏好下降，黃金獲得部分避險買盤。但受避險資金流動減少、今年美聯儲再次降息預期消退的影響，黃金的上行空間仍受到限制。

不過，整體上升趨勢尚未改變。當前地緣政治與經濟不確定性持續存在，投資者仍保持謹慎態度；同時，美國政府長期停擺也對市場情緒構成壓制。

StoneX分析師羅娜·奧康奈爾在一份報告中指出：“黃金泡沫有所消退，但市場仍反映出對美聯儲獨立性、滯脹可能性以及潛在的地緣政治風險和國際緊張局勢的擔憂。部分泡沫已在一次必要的調整中被消除。”

HighRidgeFutures金屬交易主管DavidMeger表示，“隨着美元創下新高，我們看到這對黃金市場造成了壓力……美元近期的強勢以及黃金市場承壓的部分原因是美聯儲在12月降息的可能性降低。”

市場驅動因素：美聯儲表態後，交易員重新評估12月降息概率

中國黃金增值税新規影響：中國調整黃金增值税政策後，多家國有銀行暫停黃金實物贖回與新零售賬户開立。此次政策修訂將部分黃金交易的增值税減免幅度從13%降至6%，旨在為國內黃金市場的投機需求降温。作為全球最大的黃金實物買家之一，中國零售端買盤暫時受限，預計將對黃金短期需求產生壓制。

美聯儲官員釋放分化信號：週一，美聯儲官員表態出現分歧。部分官員強調通脹風險，另一些則指出勞動力市場正逐步降温。

美聯儲理事庫克（Lisa Cook）表示，當前通脹仍高於2%的目標，且受關税影響，明年可能繼續維持高位。但她同時強調，政策需“保持適當聚焦”以恢復物價穩定；並提到，考慮到就業下行風險上升，近期25個基點的降息舉措是合理的，但若通脹黏性超出預期，美聯儲已做好強力應對的準備。

芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）稱，他對“前置降息”仍持不安態度，且認為當前通脹“仍令人擔憂”；美聯儲理事米蘭（Stephen Miran）則警告，“僅通過金融環境判斷貨幣政策走向是錯誤的”。古爾斯比指出，當前進一步降息的門檻已高於前兩次會議；米蘭則表示，美聯儲“可通過多次50個基點的降息達到中性政策立場，無需採取75個基點的大幅降息”，並補充稱“即便美聯儲已實施降息，政策實際上仍在被動收緊”。

交易員重新定價降息預期：受美聯儲官員分化表態影響，交易員開始重新評估12月降息前景。根據芝加哥商品交易所（CME）美聯儲觀察工具（Fed Watch Tool），目前市場認為美聯儲下次會議降息25個基點的概率約為70%——較一週前的94%大幅下降，但略高於週一的65%。

瑞銀（UBS）觀點：瑞銀認為，近期黃金回調可能是暫時的，並維持其每盎司4200美元的目標價；若地緣政治或市場風險加劇，黃金價格甚至可能上探4700美元。該行指出，“市場期待已久的回調已暫歇”，儘管價格動能減弱導致期貨未平倉合約出現第二輪下滑，但“潛在需求依然強勁”，且“此次下跌缺乏基本面支撐”。

技術分析


（現貨黃金4小時圖）

現貨黃金在240分鐘週期上處於回調後的盤整階段，上方受4000關口及短期均線壓制，下方受中期均線和3900關口支撐。RSI和MACD指標顯示短期多空博弈温和，缺乏明確的方向動能。

若價格向上突破4000關口並站穩，有望測試4050阻力位；若向下跌破3900關口，則可能進一步下探3886.51甚至3800支撐位。當前操作上宜以區間震盪思路對待，關注關鍵位的突破信號。