在2025年12月8日至12月12日的交易週中，國際原油市場再度被供應過剩的悲觀預期主導，儘管期間地緣政治事件頻發，但未能扭轉油價頹勢。兩大基準油價全周震盪下行，雙雙錄得超過4%的顯著跌幅，延續了近期疲軟走勢。紐約商品交易所（NYMEX）WTI原油期貨收報57.92美元/桶，周線下跌4.34%；倫敦洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨收報61.56美元/桶，周線下跌4.04%。市場關注焦點從地緣風險迅速回歸基本面，全球石油供應充裕的現實成為壓制價格的核心力量。

周內走勢回顧

本週初，油價在相對低位開盤後試圖尋找支撐，但市場情緒整體偏空。週中，美國方面關於在委內瑞拉沿海扣押受制裁油輪的消息一度引發供應擔憂，推動油價短暫反彈。然而，這種地緣溢價並未持久，交易商很快將注意力轉向更為宏觀的供需格局。國際能源署（IEA）週四公佈的悲觀預測成為壓垮市場的最後一根稻草，油價應聲下跌，並在週五延續跌勢，最終以接近周內低位的價格收盤。



全周交易呈現典型的“事件驅動型反彈，基本面驅動型下跌”特徵。地緣政治事件帶來的波動被市場視為短期噪音，而機構報告揭示的供應過剩前景則被解讀為長期趨勢，這種認知差異決定了油價的最終走向。

供應過剩成為市場主旋律

本週最重要的基本面信息來自國際能源署（IEA）週四發佈的月度報告。該機構預測，2026年全球石油供應量將比需求量多出384萬桶/日，這一盈餘規模幾乎相當於全球日需求量的4%。如此顯著的供應過剩預期，直接強化了市場對油價中長期承壓的判斷。

與此形成對比的是，石油輸出國組織（OPEC）同一天發佈的報告顯示，2026年世界石油供應將與需求接近匹配。兩大權威機構預測的分歧，反映了當前市場對遠期平衡狀態的不確定性，但交易商顯然更傾向於相信IEA的悲觀情景。

地緣事件未能扭轉市場情緒

1. 美國與委內瑞拉緊張局勢升級

美國總統特朗普週三公開表示，美國已在委內瑞拉沿海扣押一艘受制裁油輪。隨後，六位消息人士週四透露，繼本週首次行動後，美國正準備攔截更多運輸委內瑞拉石油的船隻。這一系列動作標誌着美國對委內瑞拉制裁執行力度顯著加強。

然而，市場對此反應冷淡。多數交易商和分析師認為，當前全球石油供應充足，委內瑞拉原油出口的潛在中斷不會對整體平衡產生實質性影響。Lipow Oil Associates總裁Andrew Lipow指出：“市場繼續因原油供應形勢而承壓......另一方面，石油市場忽視了美國與委內瑞拉之間的緊張局勢。”

2. 俄烏衝突相關動態

烏克蘭無人機襲擊了俄羅斯在裏海的一個石油鑽井平台，這一事件本可能引發供應擔憂。但行業數據顯示，俄羅斯11月海運石油產品出口量僅比10月微降0.8%，煉油廠維護工作完成抵消了南部航路出口下滑的影響。市場將此事視為局部擾動，未給予過多定價。

此外，市場持續關注俄羅斯與烏克蘭之間潛在的和平協議進展。任何可能降低衝突升級風險的信號，都被視為減少全球能源市場不確定性的因素，從而對油價構成輕微壓力。

貿易環境的不確定性

全球貿易環境持續複雜化，美國單方面加徵關税的舉措繼續引發市場對全球經濟增長和石油需求的擔憂。雖然部分國家採取相應措施維護自身利益，但從市場情緒角度看，貿易摩擦升級可能抑制商業投資和消費者信心，進而影響能源消費增長。這種避險情緒在本週部分時段壓制了風險資產表現，原油作為大宗商品也難以獨善其身。

機構與分析師觀點彙總

Lipow Oil Associates總裁 Andrew Lipow：
市場繼續因原油供應形勢而承壓，石油市場忽視了美國與委內瑞拉之間的緊張局勢。當前焦點完全集中在基本面過剩的現實上。

Rystad Energy分析師 Janiv Shah：
儘管存在一些支撐價格的因素，包括美國和委內瑞拉之間的緊張局勢加劇，以及烏克蘭無人機襲擊俄羅斯石油設施，但這些地緣風險溢價被供應過剩的宏觀背景所淹沒。

多位交易商觀點：
大多數交易商淡化了對美國扣押委內瑞拉油輪影響的擔憂，普遍指出市場供應充足，局部地緣事件難以改變整體供需格局。

行業數據解讀觀點：
俄羅斯出口數據顯示其石油供應保持韌性，儘管面臨地緣挑戰，但通過調整運輸路線和煉廠生產，出口量維持穩定，這進一步強化了供應充裕的市場認知。

下週市場展望與風險提示

展望12月15日至20日的交易周，原油市場將面臨多重考驗：

1. 宏觀經濟數據密集發佈：
美國將補發10月和11月的非農就業、零售銷售及CPI數據，這些延遲發佈的經濟指標將提供美國經濟狀況的更完整圖景。若數據顯示經濟放緩跡象，可能加劇對石油需求前景的擔憂。各國製造業PMI和消費者信心數據也將影響全球增長預期。

2. 央行政策決議集中：
英國央行、歐洲央行和日本央行將陸續公佈利率決議，市場預期英國可能降息，日本可能加息，而歐洲央行可能按兵不動。貨幣政策分化將影響匯率波動，進而傳導至以美元計價的原油市場。

3. 技術面與資金面因素：
NYMEX紐約原油1月期貨將於12月20日完成移倉換月，期間流動性變化可能引發價格短期異動。投資者需關注合約展期過程中的倉位調整行為。

4. 地緣政治風險仍存：
美國與委內瑞拉緊張局勢可能進一步發展，任何意外升級都可能短暫提振油價。此外，全球主要經濟體間的貿易政策動向仍需密切關注，任何單邊保護主義措施的升級都可能引發市場避險情緒。

本週總結和下週展望

回顧12月8日至12日當週，原油市場經歷了一場基本面壓倒地緣風險的典型行情。儘管美國在委內瑞拉沿海的強硬行動和俄烏衝突的相關事件不斷製造頭條新聞，但交易商始終將目光鎖定在IEA報告揭示的嚴峻供應過剩前景上。這種“宏觀重於微觀，趨勢重於事件”的市場邏輯，導致油價全周單邊下跌，地緣溢價迅速消散。

市場正在重新校準對2026年供需平衡的預期，而這一過程顯然偏向悲觀。在庫存充裕、非OPEC供應增長和需求前景不確定的背景下，任何地緣政治風險的定價都變得短暫而有限。對於交易者而言，當前環境要求更加嚴格的供需基本面分析，以及在地緣事件中識別“信號與噪音”的能力。

展望未來一週，油價將在宏觀數據、央行政策和地緣事件的交織影響中尋找方向。然而，除非出現顛覆性的供應中斷或需求驚喜，否則供應過剩的陰雲很可能繼續籠罩市場，限制油價的反彈空間。投資者需在複雜環境中保持警惕，靈活應對可能出現的波動與轉折。