華爾街主要機構普遍看空2026年美元走勢。核心邏輯是全球貨幣政策分化：美聯儲因經濟放緩而持續降息，而歐、日央行可能按兵不動甚至加息，這將削弱美元利差優勢，驅動資本外流。

美聯儲政策轉向加劇美元看跌預期

隨着美聯儲持續推進政策轉向——2025年已降息三次，2026年或再降息兩次，華爾街主要機構對美國美元未來走勢的警告聲愈發強烈。德意志銀行、高盛、摩根士丹利和摩根大通等投資巨頭一致認為，美元兑歐元、英鎊和日元等主要貨幣匯率在未來一年可能走低。

其邏輯根源在於貨幣政策的分化。當美聯儲因就業增長放緩和通脹持續而放鬆政策時，歐洲央行和日本央行等其他央行卻維持利率不變，甚至考慮加息。這種政策差異促使資本從美國流向其他收益率更高的資產，從而對美元價值構成下行壓力。

摩根士丹利預計美元到2026年中將下跌5%

摩根士丹利做出了尤為嚴峻的預測：到2026年上半年，美元可能下跌高達5%。摩根大通全球宏觀研究主管路易斯·奧加內斯也表達了類似的擔憂，他指出美元的結構性前景似乎越來越不利。這不僅是美聯儲政策的結果，也是全球資本動態和投資者倉位調整所致。

美元走弱的影響是多方面的。一方面，隨着以美元計價的商品對國際買家變得更便宜，美國出口有望受益，這支持了特朗普政府正在進行的減少貿易逆差的努力。然而，美元走弱也會提高進口成本，可能導致消費通脹反彈——這一動態正是美聯儲試圖控制的目標。

對於美國跨國企業而言，美元貶值則可能帶來意外之財。海外收入兑換成美元后利潤率更高，從而提升企業盈利。這形成了一個聯動效應：美元越弱，對業務遍佈全球的公司而言收益增幅就越大。

新興市場與套利交易復甦

新興市場將獲得更大收益。美元貶值推動了“套利交易”的興起——投資者借入美元等低收益貨幣，轉而投資於收益率更高的新興市場貨幣。摩根大通和美國銀行的分析師指出，隨着資本回流至這些市場，巴西雷亞爾、韓元及人民幣等貨幣預計將走強。

套利交易的復甦與美國利率下行及全球利差變化密切相關。當美元借貸成本降低而其他市場收益更高時，這種策略將更具吸引力——特別是在美聯儲2016年至2022年激進緊縮政策導致該策略沉寂十年之後。

G10貨幣受青睞：加元與澳元成焦點

高盛指出，得益於優於預期的經濟數據，加元和澳元等十國集團（G10）貨幣正日益受到投資者青睞。該機構認為，隨着美國以外地區經濟開始重新加速增長，全球宏觀背景正朝着有利於非美元資產的方向轉變。

高盛的觀點揭示了全球增長分化與美元走弱之間的關聯：當世界其他地區加速增長而美國經濟放緩時，美元歷來表現往往遜於其他貨幣。

不同聲音：花旗與渣打仍持樂觀態度

並非所有分析師都認同看跌共識。花旗和渣打認為，美國經濟展現出超預期的韌性——部分得益於人工智能和自動化領域的鉅額投資，可能打破市場的悲觀預期。他們相信，人工智能擴張帶來的資本流入以及美股強勁表現，或將抵消美元面臨的結構性壓力。

這一觀點反映出不同的因果機制：技術創新與股市動能能夠維持投資者信心和資金流入，從而在降息環境下仍為美元提供支撐。

此外，美聯儲在保留進一步降息空間的同時，已上調2026年GDP增長預期。這強化了花旗關於美元可能在2026年中出現反彈的預測，尤其是在通脹保持黏性、勞動力市場未出現急劇下滑的情況下。

估值警告：美元是否已被高估？

德意志銀行的喬治·薩拉維洛斯和蒂姆·貝克警告稱，美元可能已被高估。在11月下旬的一份報告中，他們指出美元得益於美國經濟“超預期的韌性”和股市飆升，但同時警告估值壓力和資本重新配置可能很快扭轉這一強勢。

若這一預測成真，將意味着美元持續十年的異常牛市週期迎來終結。其潛在的因果關係顯而易見：一旦利率優勢、增長分化及股市強勢消退或逆轉，投資者對持有美元計價資產的興趣也將隨之減退。

2026年美元前景日益不確定

2026年美元前景日益不明朗，陷入貨幣寬鬆的引力和人工智能引領的增長浮力之間的拉鋸戰。

儘管多家大行警告資本外流和全球利率分化將導致美元走弱，但另一些機構則押注美國的創新引擎將繼續吸引投資。

隨着美聯儲籌備下一步行動，美元的走向將成為更廣泛全球經濟格局重組的晴雨表，或許也標誌着貨幣主導權一個時代的終結。



（美元指數日線圖，）

北京時間13:59，美元指數現報98.35。