โดยทั่วไปแล้วสถาบันการเงินหลักในวอลล์สตรีทมองว่าค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงในปี 2026 เหตุผลหลักมาจากความแตกต่างของนโยบายการเงินโลก: ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปเนื่องจากเศรษฐกิจชะลอตัว ในขณะที่ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งญี่ปุ่นอาจคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมหรืออาจปรับขึ้นด้วยซ้ำ ซึ่งจะทำให้ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์อ่อนลงและผลักดันให้เงินทุนไหลออก

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดทำให้ความคาดหวังในเชิงลบต่อดอลลาร์รุนแรงขึ้น

ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงดำเนินนโยบายเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง โดยได้ลดอัตราดอกเบี้ยไปแล้วสามครั้งในปี 2025 และอาจลดอีกสองครั้งในปี 2026 คำเตือนจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่ในวอลล์สตรีทเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของดอลลาร์สหรัฐจึงทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ บริษัทลงทุนยักษ์ใหญ่ เช่น ดอยช์แบงก์ โกลด์แมนแซคส์ มอร์แกนสแตนลีย์ และเจพีมอร์แกนเชส ต่างเห็นพ้องต้องกันว่า อัตราแลกเปลี่ยนของดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักๆ เช่น ยูโร ปอนด์สเตอร์ลิง และเยน มีแนวโน้มที่จะอ่อนค่าลงในปีหน้า

ตรรกะพื้นฐานอยู่ที่ความแตกต่างของนโยบายการเงิน ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ผ่อนคลายนโยบายเนื่องจากการเติบโตของตลาดแรงงานชะลอตัวและภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ธนาคารกลางอื่นๆ เช่น ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น กลับคงอัตราดอกเบี้ยไว้ หรือแม้แต่พิจารณาที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความแตกต่างของนโยบายนี้กระตุ้นให้เงินทุนไหลจากสหรัฐฯ ไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง

Morgan Stanley คาดการณ์ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลง 5% ภายในกลางปี 2026

Morgan Stanley ได้คาดการณ์ในแง่ร้ายเป็นพิเศษว่า ดอลลาร์อาจอ่อนค่าลงมากถึง 5% ภายในครึ่งแรกของปี 2026 Luis Organes หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจมหภาคระดับโลกของ JPMorgan Chase ก็แสดงความกังวลในทำนองเดียวกัน โดยระบุว่าแนวโน้มเชิงโครงสร้างของดอลลาร์ดูไม่เอื้ออำนวยมากขึ้นเรื่อยๆ นี่ไม่ใช่เพียงผลจากนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเป็นผลมาจากพลวัตของเงินทุนทั่วโลกและการปรับเปลี่ยนตำแหน่งของนักลงทุนด้วย

ผลกระทบจากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงนั้นมีหลายแง่มุม ในด้านหนึ่ง คาดว่าการส่งออกของสหรัฐฯ จะได้รับประโยชน์ เนื่องจากสินค้าที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์จะมีราคาถูกลงสำหรับผู้ซื้อต่างประเทศ ซึ่งสนับสนุนความพยายามอย่างต่อเนื่องของรัฐบาลทรัมป์ในการลดการขาดดุลการค้า อย่างไรก็ตาม ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงอาจทำให้ต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้น ซึ่งอาจนำไปสู่การฟื้นตัวของภาวะเงินเฟ้อของผู้บริโภค ซึ่งเป็นพลวัตที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ พยายามควบคุมอยู่

สำหรับบริษัทข้ามชาติของอเมริกา ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงอาจนำมาซึ่งผลกำไรที่คาดไม่ถึง รายได้จากต่างประเทศที่แปลงเป็นดอลลาร์จะให้กำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น ส่งผลให้รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้น นี่จึงก่อให้เกิดผลกระทบต่อเนื่อง: ยิ่งค่าเงินดอลลาร์อ่อนลงเท่าไหร่ กำไรของบริษัทที่มีการดำเนินงานทั่วโลกก็จะยิ่งเพิ่มขึ้นมากเท่านั้น

การฟื้นตัวของตลาดเกิดใหม่และการซื้อขายเก็งกำไร

ตลาดเกิดใหม่มีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์มากกว่า การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ ได้กระตุ้นให้เกิด "การซื้อขายแบบเก็งกำไร" (carry trades) ซึ่งนักลงทุนจะกู้ยืมสกุลเงินที่มีผลตอบแทนต่ำ เช่น ดอลลาร์สหรัฐฯ และลงทุนในสกุลเงินของตลาดเกิดใหม่ที่มีผลตอบแทนสูงกว่า นักวิเคราะห์จาก JPMorgan Chase และ Bank of America ชี้ให้เห็นว่า สกุลเงินต่างๆ เช่น เรียลของบราซิล วอนของเกาหลีใต้ และหยวนของจีน คาดว่าจะแข็งค่าขึ้นเนื่องจากเงินทุนไหลกลับเข้าสู่ตลาดเหล่านี้

การกลับมาเฟื่องฟูของการซื้อขายเก็งกำไรมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก กลยุทธ์นี้จะน่าสนใจมากขึ้นเมื่อต้นทุนการกู้ยืมดอลลาร์ต่ำลงและผลตอบแทนในตลาดอื่นสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ซบเซามานานกว่าทศวรรษภายหลังนโยบายเข้มงวดทางการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตั้งแต่ปี 2016 ถึง 2022

สกุลเงินของกลุ่ม G10 ได้รับความนิยม โดยเฉพาะดอลลาร์แคนาดาและดอลลาร์ออสเตรเลีย

โกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นว่า สกุลเงินของกลุ่ม G10 เช่น ดอลลาร์แคนาดาและดอลลาร์ออสเตรเลีย กำลังได้รับความนิยมจากนักลงทุนมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ บริษัทเชื่อว่า ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคโลกกำลังเปลี่ยนไปในทิศทางที่เอื้อต่อสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์ เนื่องจากเศรษฐกิจนอกสหรัฐอเมริกาเริ่มฟื้นตัวอีกครั้ง

มุมมองของโกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นถึงความเชื่อมโยงระหว่างความแตกต่างของการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกกับค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลง: โดยทั่วไปแล้ว ค่าเงินดอลลาร์มักมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าสกุลเงินอื่นๆ เมื่อประเทศอื่นๆ ทั่วโลกมีการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็ว ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวลง

มุมมองที่แตกต่างกัน: ซิตี้แบงก์และสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดยังคงมองโลกในแง่ดี

ไม่ใช่ว่านักวิเคราะห์ทุกคนจะเห็นด้วยกับฉันทามติในเชิงลบ Citigroup และ Standard Chartered เชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นมากกว่าที่คาดไว้ ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการลงทุนมหาศาลในปัญญาประดิษฐ์และระบบอัตโนมัติ ซึ่งอาจท้าทายความมองโลกในแง่ร้ายของตลาด พวกเขาเชื่อว่าการไหลเข้าของเงินทุนจากการขยายตัวของ AI และผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของหุ้นสหรัฐฯ อาจชดเชยแรงกดดันเชิงโครงสร้างที่ดอลลาร์กำลังเผชิญอยู่

มุมมองนี้สะท้อนให้เห็นถึงกลไกเชิงสาเหตุที่แตกต่างออกไป กล่าวคือ นวัตกรรมทางเทคโนโลยีและโมเมนตัมของตลาดหุ้นสามารถรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุนและการไหลเข้าของเงินทุน ซึ่งจะช่วยพยุงค่าเงินดอลลาร์ได้แม้ในสภาวะที่มีการลดอัตราดอกเบี้ย

นอกจากนี้ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเปิดช่องให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงได้อีก แต่ก็ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในปี 2026 ซึ่งเป็นการตอกย้ำการคาดการณ์ของซิติกรุ๊ปที่ว่าดอลลาร์อาจฟื้นตัวในช่วงกลางปี 2026 โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำและตลาดแรงงานไม่ประสบกับภาวะตกต่ำอย่างรุนแรง

คำเตือนเรื่องการประเมินค่า: เงินดอลลาร์สหรัฐมีมูลค่าสูงเกินไปหรือไม่?

จอร์จ ซาราวิโลส และทิม เบเกอร์ จากธนาคารดอยช์แบงก์ เตือนว่าค่าเงินดอลลาร์อาจสูงเกินไป ในรายงานเมื่อปลายเดือนพฤศจิกายน พวกเขาระบุว่าค่าเงินดอลลาร์ได้รับประโยชน์จาก “ความยืดหยุ่นที่ดีกว่าที่คาดไว้” ของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และการพุ่งขึ้นของราคาหุ้น แต่ก็เตือนด้วยว่าแรงกดดันด้านมูลค่าและการจัดสรรเงินทุนใหม่ อาจทำให้ความแข็งแกร่งนี้กลับตาลปัตรในไม่ช้า

หากการคาดการณ์นี้เป็นจริง มันจะหมายถึงจุดสิ้นสุดของวัฏจักรตลาดกระทิงอันไม่ธรรมดาของดอลลาร์ที่กินเวลานานกว่าทศวรรษ ความสัมพันธ์เชิงสาเหตุพื้นฐานนั้นชัดเจน: เมื่อความได้เปรียบของอัตราดอกเบี้ย ความแตกต่างของการเติบโต และความแข็งแกร่งของตลาดหุ้นจางหายไปหรือกลับทิศทาง ความสนใจของนักลงทุนในการถือครองสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ก็จะลดลงเช่นกัน

แนวโน้มของเงินดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 มีความไม่แน่นอนมากขึ้นเรื่อยๆ

แนวโน้มของเงินดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 มีความไม่แน่นอนมากขึ้นเรื่อยๆ โดยอยู่ท่ามกลางแรงดึงดูดระหว่างนโยบายผ่อนคลายทางการเงินและการเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์

ในขณะที่ธนาคารขนาดใหญ่หลายแห่งเตือนว่าการไหลออกของเงินทุนและความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกจะนำไปสู่ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลง แต่สถาบันการเงินอื่นๆ กลับเชื่อมั่นว่าเครื่องยนต์แห่งนวัตกรรมของสหรัฐฯ จะยังคงดึงดูดการลงทุนต่อไป

ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐเตรียมการดำเนินการครั้งต่อไป ทิศทางของเงินดอลลาร์จะกลายเป็นตัวชี้วัดการปรับโครงสร้างของเศรษฐกิจโลกในวงกว้าง และอาจเป็นจุดสิ้นสุดของยุคแห่งการครอบงำของเงินตราด้วย



(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ณ เวลา 13:59 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 98.35