12月17日，星期三。现货黄金美市盘前交投4300美元上方，近期在高位区间维持偏强震荡；风险偏好在宏观不确定与流动性预期之间来回切换，令黄金的“避险”与“利率敏感”属性交替占上风。



黄金的核心驱动仍围绕“实际利率预期”展开。近期多项美国数据偏弱，强化了市场对美联储未来政策宽松的讨论热度。就业端方面，最新新增就业约6.4万，虽然略高于部分预期，但此前一个月数据受政府停摆影响出现明显回落，同时失业率升至4.6%，为较长时间以来的高位之一，反映劳动力市场降温迹象更为清晰。消费端方面，零售销售环比零增长，叠加前值下修，显示居民消费动能有所放缓。对于黄金而言，这类“增长放缓但未失速”的组合，往往通过两条渠道传导：其一是压低未来名义利率与收益率的上行空间，其二是提升市场对政策边际转鸽的想象，从而改善无息资产的相对吸引力。

需要强调的是，当前的宏观叙事并非单向利多。若通胀预期重新抬头、或风险偏好快速修复导致资金回流高贝塔资产，黄金的阶段性需求可能被削弱；反之，若增长数据继续走软而金融条件趋紧，避险属性与对政策宽松的定价可能同步增强。换言之，黄金更像是在“政策路径的不确定”与“风险偏好的波动”之间寻找平衡点，短期波动来源并不只在基本面方向本身，而在于市场对路径与节奏的反复校准。

盘面表现

金价在此前一轮回撤后完成修复，并于近期抬升至4300美元附近。日线结构上，低点位于3886.51美元，之后出现趋势性回升，并在4200.00美元附近形成明显的中枢支撑区域。近期上方压力更集中在4340美元附近的横向阻力带，前高区域可见4353.36美元与4381.29美元两个位置，显示市场在高位存在反复换手与试探上攻的痕迹。就结构意义而言，4200.00美元更像是多空分歧的“成本线”，而4340美元上方则更接近“情绪线”，两者之间的运行状态决定短期波动的性质是趋势延续还是区间震荡。



技术指标方面，MACD显示DIFF约60.33、DEA约53.37，柱体约13.90，仍处于零轴上方并维持正值，表明中期动能尚未显著转弱，但柱体高度与斜率变化也提示动能扩张并非线性推进，市场更可能呈现“上行中伴随回撤”的节奏。RSI约70.24，为常见的高位阈值，意味着短线买盘力量较强的同时，也提示价格对利多信息的敏感度上升：当指标处于偏热区间时，任何与预期不一致的宏观信号都更容易引发获利回吐式波动，但这并不自动等同于趋势反转，而更多体现为波动率的上行。

结合形态观察，当前日线更接近“上行趋势中的扩张波动”特征：价格在抬升过程中伴随更大的振幅，既反映多头愿意在更高位置接力，也反映空头在关键阻力附近更积极地进行防守。4200.00美元附近对应的是趋势支撑与资金承接意愿，4340美元至4380美元附近对应的是高位供给与情绪拥挤度。

从市场逻辑归纳，现阶段黄金的支撑主要来自三点：第一，偏软的数据提升了对美联储政策更趋宽松的讨论，从而压制实际利率预期；第二，增长不确定与风险事件的扰动，使部分资金维持对冲配置需求；第三，技术面维持在中枢上沿运行，趋势结构尚未被破坏。与此同时，制约因素也同样清晰：一是若通胀数据或通胀预期回升导致收益率反弹，黄金的估值支撑会被削弱；二是当市场风险偏好显著回升，避险需求往往边际降温；三是高位指标偏热会放大短期“预期差”引发的波动。

展望层面

市场的关注点将继续围绕美国就业与消费的后续变化、通胀与通胀预期的再定价，以及美联储对增长与通胀权衡的表态。对于黄金而言，关键不在于某一个数据点的好坏，而在于数据组合是否改变“政策路径的主叙事”：若更多证据指向需求降温与通胀压力缓和并行，金价的基本面支撑可能更稳固；若出现“增长不弱但通胀更黏”的组合，收益率与美元的反应可能更直接地影响金价表现。在技术层面，能否在高位阻力带附近形成更有说服力的换手与延续，将决定市场对趋势强度的体感。