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2025-12-17 20:52:45
【財信期貨：黑色金屬市場多空交織 短期或延續震盪格局】
⑴鐵水產量延續下降，鋼材高庫存壓力繼續緩解。但受需求預期偏弱影響，節後鋼廠復產可能加劇供需矛盾，鋼材自身向上驅動有限。考慮到原料冬儲補庫窗口臨近，短期鋼材盤面價格預計主要跟隨原料端波動運行。
⑵螺紋05合約或在3065至3110區間內震盪。資金結構方面，螺紋及熱卷05合約前二十席位持倉變動不大，後續資金動向值得關注。整體而言，鋼材市場供需驅動相對有限，短期走勢將更多錨定成本端變化，預計上下空間均受限。
⑶操作上建議重點跟蹤原料冬儲補庫的實際節奏與兑現強度。從現實供需看，鐵水產量持續回落，港口庫存累積至絕對高位，鐵礦石上行驅動有限。
⑷預期方面，鋼廠進口礦庫存已處於近年偏低水平，隨着冬儲補庫窗口臨近，價格底部支撐預期逐漸增強。短期來看，鐵礦石05合約預計維持在745至775元區間震盪運行。
⑸資金結構顯示，前二十席位多空均增倉，空單增倉更為明顯，持倉變動略偏空。總體而言，鐵礦石市場現實壓力與預期支撐並存，短期缺乏明確單邊驅動，震盪格局或將延續。
⑹甘其毛都口岸通關量再創新高，而國內部分煤礦在完成年度生產任務及工作面切換影響下，供應呈現收縮態勢。需求方面，下游採購雖有所回暖，但大規模集中補庫尚需時間。
⑺資金層面，焦煤主力05合約前二十席位以多單減倉為主，資金做多情緒有所降温。整體來看，現貨價格漲跌互現，冬儲集中補庫窗口仍需等待，策略上可維持回調短多思路，並關注後續資金流向變化。
⑻山西、河南等地環保限產對焦炭生產供應形成一定擾動，但噸焦盈利尚可，多數焦企仍保持穩定開工。需求方面，受鐵水產量持續下滑影響，鋼廠對焦炭剛需表現疲弱，焦企廠內庫存逐步累積，現貨第三輪提降預計於本週落地。
⑼從估值角度看，當前焦炭01合約價格已隱含約五輪提降預期，而現貨市場普遍預期僅三輪左右，盤面對現貨的悲觀預期反映較為充分，估值已進入偏低區間。整體而言，焦炭市場處於低估值與弱驅動的博弈之中。
⑽焦炭01合約受低估值影響表現抗跌，盤面強於05合約。短期走勢預計仍將跟隨焦煤波動，建議密切關注鋼廠採購節奏變化。錳硅市場呈現供增需減格局
⑴鐵水產量延續下降，鋼材高庫存壓力繼續緩解。但受需求預期偏弱影響，節後鋼廠復產可能加劇供需矛盾，鋼材自身向上驅動有限。考慮到原料冬儲補庫窗口臨近，短期鋼材盤面價格預計主要跟隨原料端波動運行。
⑵螺紋05合約或在3065至3110區間內震盪。資金結構方面，螺紋及熱卷05合約前二十席位持倉變動不大，後續資金動向值得關注。整體而言，鋼材市場供需驅動相對有限，短期走勢將更多錨定成本端變化，預計上下空間均受限。
⑶操作上建議重點跟蹤原料冬儲補庫的實際節奏與兑現強度。從現實供需看，鐵水產量持續回落，港口庫存累積至絕對高位，鐵礦石上行驅動有限。
⑷預期方面，鋼廠進口礦庫存已處於近年偏低水平，隨着冬儲補庫窗口臨近，價格底部支撐預期逐漸增強。短期來看，鐵礦石05合約預計維持在745至775元區間震盪運行。
⑸資金結構顯示，前二十席位多空均增倉，空單增倉更為明顯，持倉變動略偏空。總體而言，鐵礦石市場現實壓力與預期支撐並存，短期缺乏明確單邊驅動，震盪格局或將延續。
⑹甘其毛都口岸通關量再創新高，而國內部分煤礦在完成年度生產任務及工作面切換影響下，供應呈現收縮態勢。需求方面，下游採購雖有所回暖，但大規模集中補庫尚需時間。
⑺資金層面，焦煤主力05合約前二十席位以多單減倉為主，資金做多情緒有所降温。整體來看，現貨價格漲跌互現，冬儲集中補庫窗口仍需等待，策略上可維持回調短多思路，並關注後續資金流向變化。
⑻山西、河南等地環保限產對焦炭生產供應形成一定擾動，但噸焦盈利尚可，多數焦企仍保持穩定開工。需求方面，受鐵水產量持續下滑影響，鋼廠對焦炭剛需表現疲弱，焦企廠內庫存逐步累積，現貨第三輪提降預計於本週落地。
⑼從估值角度看，當前焦炭01合約價格已隱含約五輪提降預期，而現貨市場普遍預期僅三輪左右，盤面對現貨的悲觀預期反映較為充分，估值已進入偏低區間。整體而言，焦炭市場處於低估值與弱驅動的博弈之中。
⑽焦炭01合約受低估值影響表現抗跌，盤面強於05合約。短期走勢預計仍將跟隨焦煤波動，建議密切關注鋼廠採購節奏變化。錳硅市場呈現供增需減格局
