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2025-12-18 20:55:22
【財信期貨：黑色金屬市場短期邏輯轉向成本支撐與冬儲補庫】
⑴ 當前鋼材市場延續供需雙弱、庫存下降格局，高庫存壓力進一步緩解。下游拿貨意願增強，市場交易邏輯逐漸轉向原料冬儲補庫，成本支撐預期走強，短期盤面或隨原料價格重心上移。
⑵ 但需求預期仍偏弱，疊加元旦後鋼廠存在復產預期，成材價格上漲空間可能受限。資金結構顯示，螺紋05合約上空單減倉更為明顯，熱卷05合約則以多空雙方增倉為主，其中空單增倉幅度更大，持倉變動整體偏空。
⑶ 綜合來看，鋼材市場供需面驅動相對有限，短期走勢將更多取決於成本端變化。操作上建議維持回調低位做多思路，不宜追多。
⑷ 從現實供需看，鐵水產量延續回落，港口庫存已升至絕對高位，鐵礦價格上行驅動不足。預期方面，當前鋼廠進口礦庫存處於近年偏低水平，隨着冬儲補庫窗口臨近，價格底部支撐預期逐步強化。
⑸ 短期市場交易重心轉向補庫邏輯，原料走勢或強於成材。資金結構上，前二十席位多空均有所增倉，其中多單增倉更為明顯，持倉變動略偏多頭。
⑹ 甘其毛都口岸通關量持續處於高位，國內產地供應則延續收縮態勢。需求方面，下游採購意願有所增強，但尚未形成大規模集中補庫。
⑺ 資金層面，主力05合約前二十席位多單小幅增倉，空單變動有限，整體持倉結構偏多。綜合來看，隨着冬儲補庫窗口臨近，現貨價格上行動力有所增強，操作上建議維持回調短多思路，並密切關注後續資金流向變化。
⑻ 山西、河南、陝西及河北等區域的環保限產對焦炭生產供應產生一定擾動，但得益於尚可的噸焦盈利，多數焦企開工保持穩定。
⑼ 需求方面，受鐵水產量持續回落影響，鋼廠對焦炭的剛需表現疲軟，焦企廠內庫存出現累積，現貨第三輪提降預計近期落地。
⑽ 從估值來看，當前焦炭盤面價格已較充分反映現貨的悲觀預期，估值處於偏低區間。整體上，焦炭市場呈現“低估值”與“弱驅動”的博弈格局。預計短期走勢將繼續跟隨焦煤波動，建議密切關注鋼廠採購節奏變化。
⑾ 錳硅市場呈現供需雙減格局。供應方面，廠家開工率環比小幅下降，需求亦延續下滑態勢，廠內庫存持續累積，整體供需結構偏弱
⑴ 當前鋼材市場延續供需雙弱、庫存下降格局，高庫存壓力進一步緩解。下游拿貨意願增強，市場交易邏輯逐漸轉向原料冬儲補庫，成本支撐預期走強，短期盤面或隨原料價格重心上移。
⑵ 但需求預期仍偏弱，疊加元旦後鋼廠存在復產預期，成材價格上漲空間可能受限。資金結構顯示，螺紋05合約上空單減倉更為明顯，熱卷05合約則以多空雙方增倉為主，其中空單增倉幅度更大，持倉變動整體偏空。
⑶ 綜合來看，鋼材市場供需面驅動相對有限，短期走勢將更多取決於成本端變化。操作上建議維持回調低位做多思路，不宜追多。
⑷ 從現實供需看，鐵水產量延續回落，港口庫存已升至絕對高位，鐵礦價格上行驅動不足。預期方面，當前鋼廠進口礦庫存處於近年偏低水平，隨着冬儲補庫窗口臨近，價格底部支撐預期逐步強化。
⑸ 短期市場交易重心轉向補庫邏輯，原料走勢或強於成材。資金結構上，前二十席位多空均有所增倉，其中多單增倉更為明顯，持倉變動略偏多頭。
⑹ 甘其毛都口岸通關量持續處於高位，國內產地供應則延續收縮態勢。需求方面，下游採購意願有所增強，但尚未形成大規模集中補庫。
⑺ 資金層面，主力05合約前二十席位多單小幅增倉，空單變動有限，整體持倉結構偏多。綜合來看，隨着冬儲補庫窗口臨近，現貨價格上行動力有所增強，操作上建議維持回調短多思路，並密切關注後續資金流向變化。
⑻ 山西、河南、陝西及河北等區域的環保限產對焦炭生產供應產生一定擾動，但得益於尚可的噸焦盈利，多數焦企開工保持穩定。
⑼ 需求方面，受鐵水產量持續回落影響，鋼廠對焦炭的剛需表現疲軟，焦企廠內庫存出現累積，現貨第三輪提降預計近期落地。
⑽ 從估值來看，當前焦炭盤面價格已較充分反映現貨的悲觀預期，估值處於偏低區間。整體上，焦炭市場呈現“低估值”與“弱驅動”的博弈格局。預計短期走勢將繼續跟隨焦煤波動，建議密切關注鋼廠採購節奏變化。
⑾ 錳硅市場呈現供需雙減格局。供應方面，廠家開工率環比小幅下降，需求亦延續下滑態勢，廠內庫存持續累積，整體供需結構偏弱
