白銀繼承了彈性好的特點，但是似乎擺脱了貴金屬裏的便宜貨的刻板印象，更是把補漲黃金，沒有基本面等標籤撕了粉碎。

很多投資者依舊秉持固有印象，對白銀視而不見，直到當白銀價格攀升至連資深大宗商品投資者都為之駐足的區間時，一個熟悉的問題再度浮現：白銀為什麼漲，還能漲嗎？

白銀在投資品中通常處於一個搖擺狀態。在不確定性時期，它表現得像貴金屬；而在經濟擴張期，它又呈現出工業大宗商品的屬性，尤其是2025年以OpenAI DeepSeek為代表的人工智能騰空出世放大了白銀的工業屬性。

這種雙重屬性為其賦予了獨特的市場深度，但也使其價格對市場情緒、政策變動和交易動態的變化極為敏感。

本文將拆解當前推動白銀走勢的核心因素，釐清長期合理邏輯的邊界與短期過度波動的起點，同時解讀為何近期交易所或政府的舉措比許多人意識到的更為重要。

機構提示泡沫，但難藏住白銀優秀的交易屬性

2025年12月29，芝加哥商業交易所集團（CMEGroup）在一週內兩次上調紐約商品交易所（COMEX）白銀期貨的初始保證金與維持保證金要求，而在當月早些時候，該交易所已進行過一次上調。

根據CME發佈的通知及交易所公告，不到三週時間內，白銀期貨的保證金要求累計上調幅度超20%。

這代表了從官方的角度，認為交易層面白銀出現了投機的風險，原本用於對沖白銀期限結構的工具被用來進行過度的單邊投機引發了官方的擔憂。

這也是現貨白銀12月29日帶動市場暴跌的原因，但隨後不久白銀即重新創出新高，要知道作為一個期貨品種單日振幅超過了15%。

官方與市場相互驗證坐實白銀工業需求

每年商務局都會公佈合格的白銀出口企業，同時公佈申請企業的情況以及申請規則，表面上只是年末的例行公事。

中國對白銀出口2025年核准了44家企業擁有白銀出口資質，比上一年還多了2家但是隱藏了一些重要信息。

重要信息便是對於出口企業資質的審核的變動，南華期貨分析師夏瑩瑩表示，相較於2025年的企業資質管理更嚴格。

出口許可證制度明確了對企業產量、出口實績、認證等硬性門檻的要求，2026年政策文件將白銀定位為“稀有金屬”，戰略意圖更突出。

2025年數據顯示，我國白銀出口量佔全球貿易量的23.4%，約為9126噸，同時伴隨着國內庫存的大幅減少。


（上期所白銀庫存趨勢圖）

而新政實施後，市場預計出口量將大幅減少，相當於全球年供應量減少4500~5000噸。更重要的是，2025年全球白銀供需缺口已達3660噸，為連續第5年短缺，2026年缺口或進一步擴大至7000~8000噸。

全球首富埃隆·馬斯克，他在社交平台X上發文：“這絕非明智之舉。白銀在諸多工業製造環節中都是無可替代的核心原料。”要知道，白銀是科技賽道的剛需品，廣泛應用於電動汽車、人工智能數據中心等領域。


（白銀工業需求）

部分機構分析師將此次白銀出口限制，這也坐實了白銀在AI敍事下與日俱增的工業和需求。

白銀在2025年走出史詩級暴漲行情，行情運行至中段附近，市場開始意識到科技行業的需求爆發是核心驅動力之一，筆者也有幸在12月17日直接發文點破白銀AI敍事下的工業需求，並稱白銀上漲才是起點。

白銀作為人工智能數據中心、電動汽車產業鏈的關鍵原材料，廣泛用於生產電池、電路板、開關等核心部件，這直接催生了中印兩大市場的強勁需求。

地緣政治風險夯實白銀基礎安全邊際

部分市場分析師還將本週黃金、白銀的聯袂上漲，歸因於美國抓捕馬杜羅這一黑天鵝事件。

目前馬杜羅已在紐約被提起訴訟，而美國總統唐納德·特朗普更是放出狠話，宣稱美國將“全面掌控”委內瑞拉。

凱希姆交易公司首席市場分析師蒂姆·沃特表示：“委內瑞拉局勢突變，重新點燃了市場對避險資產的配置需求，黃金、白銀成為資金的首選避風港，投資者爭相湧入以對沖地緣政治風險。”

全球其他地區的不確定性因素，尤其是美國與歐洲國家因特朗普覬覦格陵蘭島而滋生的外交摩擦，同樣是助推貴金屬價格飆升的重要誘因。

歐洲多國領導人本週密集發聲，誓言全力捍衞格陵蘭島主權，丹麥首相梅特·弗雷澤裏克森更是撂下狠話：特朗普若執意吞併格陵蘭島，北約聯盟將就此終結。

總結與技術分析：

通過CME機構與我國官方以及產業資本代表馬斯克等的交叉驗證，可以得到一個白銀的肖像，即交易屬性極佳，同時需求端的工業應用場景豐富，需求端推動的價格上漲通常非常持久，而在供應端，貴金屬礦品位的下降以及產量的剛性疊加政府的微妙干預都使白銀或繼續處於需求旺盛，供給受限，交易旺盛的狀態。

對於2026白銀依然是非常值得配置和關注的站在風口上的優秀品種。

白銀月線顯示，白銀突破30元之後就直奔60元，目前目標價是90元，60元作為月線級別的5日均線是非常堅實的底部區域。


（現貨白銀日線圖，來源:易匯通）