週五（1月9日），馬來西亞衍生品交易所（Bursa Malaysia Derivatives）棕櫚油期貨主力合約在盤中震盪後收低。截至北京時間下午收盤，3月合約報收於每噸4038林吉特，日內下跌5林吉特。儘管日內小幅回調，但受相關植物油走強及印度尼西亞潛在出口税費調整預期支撐，本週棕櫚油價格整體仍錄得上漲。



近期市場的核心驅動力已從單純的季節性供需，轉向更復雜的政策預期與跨市場聯動。基本面方面，市場焦點正轉向下週即將公佈的馬來西亞棕櫚油局（MPOB）月度數據。市場普遍擔憂馬來西亞12月末的庫存水平可能維持高位，這構成了價格上方的持續壓力。Kenanga Futures的分析指出，在MPOB數據發佈前，獲利了結活動的可能性以及持續存在的高庫存擔憂，很可能限制棕櫚油價格的任何上行空間。該機構將短期關鍵支撐與阻力位分別設定在每噸4015林吉特和4115林吉特。

消息面上，來自印尼的政策動向為市場注入了新的變量。印尼能源部官員Eniya Listiani Dewi近日向媒體表示，為支持該國的生物柴油強制摻混計劃，政府“可能”提高棕櫚油出口税費，原因是相關資金正在收緊。這一表態立即引發了市場對供應端成本的重新評估。孟買Sunvin Group商品研究主管Anilkumar Bagani對此評論稱：“如果印尼出口税費提高，將對馬來西亞棕櫚油的出口潛力構成支撐。”這一觀點清晰指出了潛在政策變化對兩大主產國競爭格局的潛在影響——税費上調可能削弱印尼棕櫚油的出口價格競爭力，從而將部分需求轉向馬來西亞。

與此同時，外盤相關油品的強勢表現繼續為棕櫚油提供比價支撐。北京時間1月9日交易時段，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格顯著上漲0.73%，中國大連商品交易所的豆油與棕櫚油期貨也分別收高0.25%和0.42%。棕櫚油作為全球植物油市場的重要一員，其價格始終與豆油等競爭性油品緊密聯動。此外，國際原油價格延續漲勢，邁向連續第三週上漲。地緣政治因素引發的對委內瑞拉和伊朗供應前景的擔憂，是推動油價走強的主要動力。更強的原油價格提升了棕櫚油作為生物柴油原料的經濟吸引力，這一生物燃料需求邏輯在當前的能源市場氛圍下得到強化。

不過，技術層面顯示出價格在當前位置面臨一些阻力。知名機構技術分析師指出，棕櫚油合約未能有效突破每噸4074林吉特的阻力位，其走勢偏向於重新測試每噸4024林吉特的支撐水平。這與當前市場多空因素交織的格局相吻合。

後市邏輯與關注要點

綜合來看，當前棕櫚油市場正處於一個多空因素微妙平衡的節點。一方面，來自競爭油品和原油市場的強勢、以及印尼可能出台的提振國內生物柴油行業的政策，構成了價格下方的堅實支撐和上行題材。另一方面，馬來西亞本已高企的庫存壓力以及隨之而來的數據發佈前的謹慎情緒，則成為壓制短期價格的主要力量。

市場下一步的走向，將取決於幾個關鍵因素的明朗化：首先是下週MPOB報告的實際數據與市場預期的對比，庫存的任何超預期變化都將引發劇烈反應；其次是印尼關於出口税費調整的討論是否會轉化為正式政策，以及具體的調整幅度；最後，全球大豆產區的天氣變化、原油市場的走勢以及主要進口國的採購節奏，將繼續通過影響豆油和能源價格來間接傳導至棕櫚油市場。

短期而言，市場可能繼續在現有區間內震盪，以消化這些相互交織的信息。交易者需密切關注上述催化劑的出現，尤其是印尼政策動向的後續發展，因其可能重塑主要生產國之間的出口競爭格局，成為打破當前平衡的關鍵因素。儘管長線視角下，生物柴油需求的增長前景依然樂觀，但必須認識到，中短期內高庫存的現實與政策落地的時滯，可能使價格上行路徑並非一帆風順，過程或將伴隨反覆。