週二（1月13日）亞歐時段，現貨黃金小幅回調，守住週一大部分漲幅，目前交投於4586附近跌幅-0.23%。

美元在前期回調後重拾部分漲勢，並且近期股票市場小幅回調成為壓制金價突破關鍵關口的核心因素；不過，市場對美聯儲獨立性的擔憂限制了美元實質性升值空間，疊加地緣政治不確定性發酵，黃金下行空間被有效鎖死。

核心驅動：避險+降息預期雙輪支撐，地緣風險添溢價

多重利好因素共同支撐金價穩居高位，構成中長期上行邏輯：
其一，美聯儲獨立性危機引發市場擔憂。
特朗普政府對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾啓動刑事調查，據稱源於特朗普不滿美聯儲無視其降息施壓，這一事件動搖了市場對美聯儲政策客觀性的信任，疊加市場對年內兩次降息的預期，持續削弱美元吸引力，為無息資產黃金提供強勁支撐。
其二，地緣政治緊張局勢升級推升避險需求。
特朗普政府不僅評估針對伊朗的潛在軍事行動，還宣佈對與伊朗有商業往來國家的對美出口加徵25%關税，企圖通過創造理由擴大全球關税戰略的戰果，地緣衝突風險溢價持續注入黃金價格，成為上行重要推手。
其三，美元漲勢受限鞏固黃金配置價值。
儘管美元階段性走強，但美聯儲獨立性擔憂與降息預期形成制約，再加上上週五非農就業報告雖支撐一季度政策維穩，但未能助力美元吸引實質性買盤，進一步強化了黃金的避險配置屬性。

規則變局：芝商所保證金新規落地，給貴金屬狂飆行情降温

面對黃金、白銀價格的持續狂飆，全球大宗商品交易龍頭芝商所集團（CME）正式重構貴金屬保證金定價機制，以適配高波動市場環境。

此次調整的核心是摒棄傳統固定金額計價模式，全面切換為以合約名義價值為錨的百分比定價體系，覆蓋黃金、白銀、鉑金及鈀金四大標的，於本週二收盤後正式生效。

舊有制度在本輪行情中已顯疲態——金價衝破4568美元/盎司進入價格發現階段、白銀開年兩週漲幅達20%，投機資金湧入倒逼芝商所2025年第四季度至少三次緊急上調保證金，而新機制可根據價格即時波動自動調節，從根本上減少高頻人工調整。

具體來看，標準賬户黃金期貨維持保證金比例為5%，高風險頭寸為5.5%；白銀、鉑金均為9%（標準）和9.9%（高風險）；波動率更高的鈀金則達11%和12.1%。芝商所同時保留政策靈活性，若波動率突破歷史區間或突發黑天鵝事件，仍可直接上調比例。

華僑銀行資深策略師克里斯托弗·黃指出，當前高位下保證金上調或短期壓制貴金屬走勢，但長期來看，新機制更適配極端行情下的風險對沖需求。

值得關注的是，同期澳大利亞證券交易所繫統宕機暴露運營漏洞，引發市場對交易基礎設施穩定性的擔憂；而芝商所與範達樂合作推出的預測類交易應用（涵蓋標普500、原油及體育賽事），以及迪拜區域辦事處的設立，均體現其拓展業務邊界、完善全球佈局的動向，以應對跨時區交易活躍度攀升的市場變局。

總結與技術分析：

近期地緣政治危機和美聯儲獨立性的討論給了黃金上漲較大的確定性，強勢的黃金面對CME槓桿調整帶來的被動拋盤和科技股調整的擾動，是黃金多頭難得的回調佈局的機會。

同時今晚美國CPI也將發佈，由於市場已經押注了美聯儲的降息受到白宮的影響，於是我們只要考慮CPI對實際利率的影響，如果CPI高於預期則實際利率下行利好黃金，反之利空黃金。

技術面上現貨黃金突破上升通道上軌後展開回調，目前遠離5日線代表有調整需求。

上方壓力位在4700，支撐在上升通道上軌以及下方4550附近。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間19:11，現貨黃金現報4585美元/盎司。