เมื่อวันอังคารที่ 13 มกราคม ราคาทองคำปรับตัวลงเล็กน้อยในช่วงตลาดเอเชียและยุโรป โดยยังคงรักษาระดับกำไรส่วนใหญ่จากวันจันทร์ไว้ได้ และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4586 ลดลง 0.23%

หลังจากปรับฐานไปก่อนหน้านี้ เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ก็เริ่มแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย และการปรับตัวลงเล็กน้อยของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้กลายเป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคาทองคำไม่ให้ทะลุระดับสำคัญ อย่างไรก็ตาม ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้จำกัดศักยภาพในการแข็งค่าที่แท้จริงของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และเมื่อผนวกกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังก่อตัวขึ้น ศักยภาพในการลดลงของราคาทองคำจึงถูกจำกัดไว้โดยปริยาย

ปัจจัยหลัก: ได้รับการสนับสนุนจากทั้งความไม่ชอบความเสี่ยงและความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง โดยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยเสริม

ปัจจัยเชิงบวกหลายประการสนับสนุนให้ราคาทองคำยังคงอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้เกิดแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาว:
ประการแรก วิกฤตความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐได้ก่อให้เกิดความกังวลในตลาด
การสอบสวนทางอาญาของรัฐบาลทรัมป์ต่อนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งมีรายงานว่าเกิดจากความไม่พอใจของทรัมป์ที่เฟดปฏิเสธที่จะรับฟังแรงกดดันของเขาในการลดอัตราดอกเบี้ย ได้สั่นคลอนความเชื่อมั่นของตลาดในความเป็นกลางของนโยบายเฟด ประกอบกับความคาดหวังของตลาดว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้ จึงยิ่งทำให้ความน่าดึงดูดของดอลลาร์ลดลงและส่งผลให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยมีราคาสูงขึ้นอย่างมาก
ประการที่สอง ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองที่ทวีความรุนแรงขึ้นกำลังผลักดันให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้น
รัฐบาลทรัมป์ไม่เพียงแต่ประเมินความเป็นไปได้ในการใช้ปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่านเท่านั้น แต่ยังประกาศเก็บภาษี 25% สำหรับสินค้าส่งออกไปยังสหรัฐฯ จากประเทศที่ทำการค้ากับอิหร่าน โดยพยายามขยายผลประโยชน์จากกลยุทธ์ภาษีระดับโลกของตนด้วยการสร้างข้ออ้าง ความเสี่ยงจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงส่งผลต่อราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง และกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น
ประการที่สาม การที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นในระดับจำกัด ทำให้ทองคำมีมูลค่าในฐานะสินทรัพย์ลงทุนเพิ่มขึ้น
แม้ว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นชั่วคราว แต่ความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยได้จำกัดการเติบโตของดอลลาร์ นอกจากนี้ แม้ว่ารายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์จะสนับสนุนเสถียรภาพนโยบายในไตรมาสแรก แต่ก็ไม่สามารถดึงดูดความสนใจในการซื้อดอลลาร์ได้อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งยิ่งเสริมความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

การเปลี่ยนแปลงกฎ: กฎการวางมาร์จินใหม่ของ CME Group มีผลบังคับใช้แล้ว ส่งผลให้ตลาดโลหะมีค่าที่พุ่งสูงขึ้นชะลอตัวลง

เพื่อตอบสนองต่อราคาทองคำและเงินที่พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง CME Group ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชั้นนำของโลก ได้ปรับโครงสร้างกลไกการกำหนดราคามาร์จินโลหะมีค่าอย่างเป็นทางการ เพื่อให้สอดคล้องกับสภาพตลาดที่มีความผันผวนสูง

หัวใจสำคัญของการปรับเปลี่ยนครั้งนี้คือการยกเลิกรูปแบบการกำหนดราคาแบบคงที่แบบดั้งเดิม และเปลี่ยนไปใช้ระบบการกำหนดราคาแบบคิดเป็นเปอร์เซ็นต์โดยอิงจากมูลค่าที่ระบุไว้ในสัญญา ซึ่งครอบคลุมสินทรัพย์หลักสี่ประเภท ได้แก่ ทองคำ เงิน แพลทินัม และแพลเลเดียม โดยมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการหลังตลาดปิดทำการในวันอังคาร

ระบบเดิมแสดงให้เห็นถึงความอ่อนล้าในรอบการเคลื่อนไหวของตลาดครั้งนี้ – ราคาทองคำทะลุ 4,568 ดอลลาร์ต่อออนซ์และเข้าสู่ช่วงการค้นหาราคา ราคาสินเงินเพิ่มขึ้น 20% ในสองสัปดาห์แรกของปี และเงินทุนเก็งกำไรไหลเข้ามาอย่างมากมาย ทำให้ CME Group ต้องเพิ่มข้อกำหนดมาร์จินอย่างน้อยสามครั้งในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 กลไกใหม่สามารถปรับได้โดยอัตโนมัติตามความผันผวนของราคาแบบเรียลไทม์ ซึ่งช่วยลดการปรับเปลี่ยนด้วยตนเองที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งได้อย่างมาก

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราส่วนมาร์จินขั้นต่ำสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำในบัญชีมาตรฐานอยู่ที่ 5% และ 5.5% สำหรับตำแหน่งที่มีความเสี่ยงสูง ส่วนเงินและแพลทินัมอยู่ที่ 9% (มาตรฐาน) และ 9.9% (ความเสี่ยงสูง) ขณะที่แพลเลเดียมซึ่งมีความผันผวนสูงกว่านั้นอยู่ที่ 11% และ 12.1% ตามลำดับ CME ยังคงรักษาความยืดหยุ่นในการกำหนดนโยบาย โดยอนุญาตให้เพิ่มอัตราส่วนมาร์จินโดยตรงได้หากความผันผวนเกินช่วงปกติในอดีตหรือเกิดเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดขึ้น

คริสโตเฟอร์ หว่อง นักกลยุทธ์อาวุโสของธนาคาร OCBC ชี้ให้เห็นว่า ข้อกำหนดมาร์จินที่สูงในปัจจุบันอาจกดดันราคาโลหะมีค่าในระยะสั้น แต่ในระยะยาว กลไกใหม่นี้เหมาะสมกว่าสำหรับความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงภายใต้สภาวะตลาดที่รุนแรง

เป็นที่น่าสังเกตว่า การหยุดชะงักพร้อมกันของระบบตลาดหลักทรัพย์ออสเตรเลียได้เปิดเผยจุดอ่อนด้านการดำเนินงาน ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขาย ในขณะเดียวกัน การที่ CME Group เปิดตัวแอปพลิเคชันการซื้อขายเชิงคาดการณ์ (ครอบคลุม S&P 500 น้ำมันดิบ และเหตุการณ์กีฬา) โดยร่วมมือกับ Van Daller รวมถึงการจัดตั้งสำนักงานภูมิภาคดูไบ แสดงให้เห็นถึงความพยายามในการขยายขอบเขตธุรกิจและปรับปรุงโครงสร้างระดับโลกเพื่อรับมือกับการเปลี่ยนแปลงของตลาดที่เกิดจากกิจกรรมการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นในเขตเวลาต่างๆ

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

วิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ล่าสุดและการหารือเกี่ยวกับการเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ทำให้ราคาทองคำมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างแน่นอน ตลาดทองคำที่แข็งแกร่งซึ่งเผชิญกับการขายแบบไม่เชิงรุกที่เกิดจากการปรับอัตราส่วนเลเวอเรจของ CME และความปั่นป่วนจากการปรับฐานของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ถือเป็นโอกาสอันหาได้ยากสำหรับนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีที่จะซื้อทองคำในช่วงที่ราคาลดลง

ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ก็จะถูกประกาศในคืนนี้เช่นกัน เนื่องจากตลาดได้คาดการณ์ไว้แล้วว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะได้รับอิทธิพลจากทำเนียบขาว ดังนั้นเราจึงต้องพิจารณาเพียงผลกระทบของ CPI ต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเท่านั้น หาก CPI สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ การลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะเป็นประโยชน์ต่อราคาทองคำ และในทางกลับกัน

ในทางเทคนิคแล้ว ราคาทองคำได้ทะลุแนวต้านด้านบนของช่องแนวโน้มขาขึ้นแล้วเริ่มปรับตัวลง ปัจจุบัน ราคาทองคำอยู่ห่างจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วันมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าจำเป็นต้องมีการปรับตัวเพิ่มเติม

ระดับแนวต้านสูงสุดอยู่ที่ 4700 ในขณะที่ระดับแนวรับอยู่ที่ขอบบนของช่องแนวโน้มขาขึ้นและบริเวณประมาณ 4550


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 19:11 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,585 ดอลลาร์ต่อออนซ์