週二（1月13日），美元指數歐洲時段圍繞98.95附近窄幅震盪，走勢顯得猶豫不決。從技術圖形看，價格曾在98.6687一線形成階段性低點後展開反彈，一度衝高至99.0348，但後續動能明顯減弱，未能站穩99關口，隨即回落至下方整理。



這一位置成為短期多空爭奪的焦點：上方99.0構成心理與技術雙重壓力，而下方98.8500則被視為關鍵支撐區域。若該支撐反覆失守，指數可能進一步下探至98.7一帶尋求再平衡；反之，若能有效突破並站穩99.0上方，或將打開向上空間。

技術指標也印證了市場的膠着狀態。短線RSI約為50.8699，處於中性區間，表明買賣雙方力量暫時均衡，未出現明顯傾向。MACD方面，DIFF為0.0115，DEA為0.0169，柱狀體為-0.0107，顯示雖然價格有所反彈，但上漲動能正在邊際趨弱。這意味着當前行情更多是技術性修復，而非趨勢性反轉。分析師認為，在缺乏決定性基本面推動的情況下，市場正處於一種“信息真空期”的消化階段，交易情緒趨於謹慎。

小企業信心回暖，釋放經濟“真實温度”信號

近期公佈的NFIB小企業樂觀指數顯示，12月該指數上升0.5點至99.5，不僅高於市場預期的99.2，也延續了高於52年曆史均值98.0的趨勢。更值得注意的是，不確定性指數大幅下降7點至84，創下2024年6月以來最低水平。這一變化看似平淡，實則意義深遠——它反映的是企業在經營決策中最真實的感受：對成本、用工、税負和供應鏈的擔憂正在緩解。

小企業作為經濟的“毛細血管”，其景氣度往往具有領先意義。當它們對未來預期改善時，通常會率先體現在招聘意願增強、資本開支計劃增加以及提價能力提升等方面。這些行為將逐步傳導至就業市場與通脹路徑，進而影響貨幣政策的走向。例如，若企業普遍計劃擴招或投資，意味着勞動力需求上升，工資壓力可能回升；若提價意向增強，則預示未來通脹存在上行動能。這些都將成為美聯儲調整利率政策的重要參考。

因此，這組數據的價值並不在於單月波動本身，而在於它提供了一個觀察“真實經濟底色”的窗口。當前樂觀指數維持在高位，疊加不確定性顯著回落，説明企業對經營環境的信心正在修復。這種修復若能持續，市場可能會重新評估未來幾個季度的增長韌性，甚至開始質疑此前過度悲觀的衰退預期。

利好為何沒推升美元？兩條邏輯鏈在“打架”

儘管小企業數據向好，但美元指數並未順勢走強，反而陷入震盪，這背後反映出市場對同一組數據的兩種解讀正在激烈博弈。第一條邏輯鏈是“增長驅動加息預期”：如果經濟基本面改善，市場會認為美聯儲降息的必要性下降，甚至不排除未來重啓加息以壓制潛在通脹，從而推高利率預期，利好美元。這種情景下，美債收益率可能上行，利差優勢擴大，吸引資金流入美元資產。

然而，另一條邏輯鏈卻指向相反方向：“成本緩解=寬鬆可期”。如果企業信心回升主要源於成本壓力下降、用工緊張緩解，而非需求端強勁擴張，那麼通脹反彈的風險就有限。此時，即便增長略有回暖，美聯儲仍可能維持偏鴿立場，繼續推進降息計劃。在這種情境下，利率上行空間受限，美元反而難以獲得持續支撐。這也解釋了為何當前美債長端利率反應平淡，市場對美聯儲政策路徑的定價並未發生根本轉變。

更復雜的是，風險偏好也在影響美元表現。小企業信心回暖通常被視為“軟着陸”概率上升的信號，有利於提振風險情緒。理論上，這會削弱美元的避險吸引力，使其承壓。但現實卻是，美元並未明顯走弱，反而保持韌性。這説明市場並未完全押注“降息+風險資產雙升”的組合，而是處於觀望狀態：既看到經濟韌性的證據，又擔心通脹捲土重來，導致貨幣政策難言徹底轉向寬鬆。

下一步怎麼走？關鍵看“信號共振”能否形成

目前來看，美元指數仍處於方向選擇的臨界點。分析指出，僅靠一份NFIB數據尚不足以打破當前僵局，市場需要更多高頻數據的驗證，尤其是通脹讀數、非農就業分項、薪資增速以及美聯儲官員的政策溝通。只有當多個信號形成一致指向，才可能觸發趨勢性行情。

短期內，98.8500一線仍是重要觀察位。若美元指數在此獲得支撐，並伴隨後續數據繼續強化增長與通脹預期，比如企業招聘計劃、資本支出意願和提價幅度全面回升，則市場可能重新定價美聯儲利率路徑，推遲降息預期，推動美元嘗試突破99.0關口。反之，若支撐屢次被擊穿，同時其他數據未能跟進，市場可能再度轉向寬鬆敍事，美元指數或回撤至98.7附近。

中期而言，NFIB提供的“經營端回暖”線索需與其他高權重變量結合判斷。若通脹黏性重現、金融條件收緊、就業市場依舊緊張，則利差有望持續向美元傾斜，為其提供上行動能；但如果經濟復甦主要依賴效率提升而非需求擴張，通脹壓力可控，美聯儲仍將按節奏降息，美元大概率維持區間震盪格局。

綜上所述，當前美元的“靜止”並非無動於衷，而是在等待一場“引爆點”——可能是超預期的CPI數據，也可能是美聯儲措辭的微妙轉變。