Vào thứ Ba (ngày 13 tháng 1), chỉ số đô la Mỹ biến động nhẹ quanh mức 98,95 trong phiên giao dịch châu Âu, cho thấy xu hướng lưỡng lự. Về mặt kỹ thuật, giá đã bật tăng sau khi tạo mức thấp 98,6687, tăng vọt lên 99,0348, nhưng đà tăng sau đó suy yếu đáng kể, không giữ được mức 99 và sau đó giảm trở lại để củng cố dưới mức này.



Vị trí này đã trở thành tâm điểm của cuộc chiến ngắn hạn giữa phe mua và phe bán: mức 99.0 trở lên tạo thành cả kháng cự tâm lý và kỹ thuật, trong khi mức 98.8500 trở xuống được coi là vùng hỗ trợ quan trọng. Nếu mức hỗ trợ này liên tục bị phá vỡ, chỉ số có thể tiếp tục giảm xuống khoảng 98.7 để tìm kiếm sự cân bằng lại; ngược lại, nếu có thể phá vỡ và giữ vững trên mức 99.0, nó có thể mở ra tiềm năng tăng giá.

Các chỉ báo kỹ thuật cũng xác nhận tình trạng bế tắc của thị trường. Chỉ báo RSI ngắn hạn ở mức khoảng 50.8699, nằm trong phạm vi trung lập, cho thấy sự cân bằng tạm thời giữa lực mua và lực bán mà không có xu hướng rõ ràng. Về chỉ báo MACD, DIFF là 0.0115, DEA là 0.0169 và biểu đồ histogram là -0.0107, cho thấy mặc dù giá đã phục hồi phần nào, nhưng đà tăng đang suy yếu. Điều này có nghĩa là chuyển động thị trường hiện tại là một sự điều chỉnh kỹ thuật hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Các nhà phân tích tin rằng, trong bối cảnh thiếu các động lực cơ bản quyết định, thị trường đang trong giai đoạn tiêu hóa của một "khoảng trống thông tin", và tâm lý giao dịch đang trở nên thận trọng.

Sự phục hồi niềm tin của các doanh nghiệp nhỏ đang phát đi tín hiệu về tình trạng thực sự của nền kinh tế.

Chỉ số lạc quan doanh nghiệp nhỏ NFIB mới được công bố cho thấy chỉ số này đã tăng 0,5 điểm lên 99,5 trong tháng 12, vượt quá kỳ vọng của thị trường là 99,2 và tiếp tục xu hướng cao hơn mức trung bình lịch sử 52 năm là 98,0. Đáng chú ý hơn, chỉ số bất ổn đã giảm mạnh 7 điểm xuống còn 84, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2024. Sự thay đổi tưởng chừng không đáng kể này thực chất lại khá quan trọng - nó phản ánh những cảm nhận chân thực nhất của các doanh nghiệp trong các quyết định hoạt động của họ: những lo ngại về chi phí, lao động, thuế và chuỗi cung ứng đang giảm bớt.

Các doanh nghiệp nhỏ, đóng vai trò như "mạch máu" của nền kinh tế, thường có tác động dẫn đầu đến sức khỏe kinh tế của chính họ. Khi kỳ vọng của họ về tương lai được cải thiện, điều này thường được phản ánh đầu tiên qua ý định tuyển dụng gia tăng, kế hoạch chi tiêu vốn mở rộng và sức mạnh định giá được nâng cao. Những hành vi này dần dần lan tỏa đến thị trường việc làm và diễn biến lạm phát, từ đó ảnh hưởng đến hướng đi của chính sách tiền tệ. Ví dụ, nếu các doanh nghiệp nói chung có kế hoạch mở rộng tuyển dụng hoặc đầu tư, điều đó có nghĩa là nhu cầu lao động tăng lên, và áp lực tăng lương có thể lại gia tăng; nếu ý định tăng giá mạnh hơn, điều đó cho thấy đà tăng của lạm phát trong tương lai. Tất cả các yếu tố này sẽ trở thành những tham chiếu quan trọng để Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh chính sách lãi suất của mình.

Do đó, giá trị của dữ liệu này không nằm ở những biến động hàng tháng mà nằm ở khoảng thời gian nó cung cấp để quan sát "bức tranh kinh tế thực sự". Chỉ số lạc quan cao hiện tại, cùng với sự giảm đáng kể về mức độ bất ổn, cho thấy niềm tin kinh doanh vào môi trường hoạt động đang phục hồi. Nếu sự phục hồi này tiếp tục, thị trường có thể đánh giá lại khả năng phục hồi của tăng trưởng trong những quý tới và thậm chí bắt đầu đặt câu hỏi về những dự báo suy thoái kinh tế trước đây vốn quá bi quan.

Tại sao những tin tức tích cực lại không thúc đẩy đồng đô la tăng giá? Có hai luồng lý lẽ trái ngược nhau đang được đưa ra.

Bất chấp những dữ liệu tích cực từ các doanh nghiệp nhỏ, chỉ số đô la Mỹ không mạnh lên mà lại biến động, phản ánh cuộc tranh luận gay gắt trên thị trường về hai cách giải thích cùng một dữ liệu. Lập luận thứ nhất là "kỳ vọng tăng lãi suất do tăng trưởng kinh tế": nếu các yếu tố kinh tế cơ bản được cải thiện, thị trường sẽ nhận thấy sự cần thiết của việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất giảm đi, và thậm chí có thể xem xét việc tiếp tục tăng lãi suất trong tương lai để kiềm chế lạm phát tiềm tàng, từ đó đẩy kỳ vọng về lãi suất lên và có lợi cho đồng đô la. Trong kịch bản này, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể tăng lên, làm gia tăng chênh lệch lãi suất và thu hút dòng vốn chảy vào các tài sản bằng đô la.

Tuy nhiên, một lập luận khác lại chỉ ra hướng ngược lại: "Giảm chi phí = kỳ vọng giảm lạm phát". Nếu sự phục hồi niềm tin kinh doanh chủ yếu xuất phát từ áp lực chi phí thấp hơn và tình trạng thiếu hụt lao động được cải thiện, chứ không phải do sự mở rộng mạnh mẽ của nhu cầu, thì rủi ro lạm phát tăng trở lại sẽ bị hạn chế. Trong kịch bản này, ngay cả khi tăng trưởng phục hồi nhẹ, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn có thể duy trì lập trường ôn hòa và tiếp tục chương trình cắt giảm lãi suất. Trong những trường hợp này, tiềm năng tăng lãi suất bị hạn chế, và đồng đô la khó có thể nhận được sự hỗ trợ bền vững. Điều này cũng giải thích tại sao lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn hiện đang phản ứng khá trầm lắng, và định giá của thị trường về lộ trình chính sách của Fed về cơ bản vẫn chưa thay đổi.

Phức tạp hơn, tâm lý chấp nhận rủi ro cũng đang ảnh hưởng đến hiệu suất của đồng đô la. Sự phục hồi niềm tin của các doanh nghiệp nhỏ thường được xem là dấu hiệu cho thấy xác suất "hạ cánh mềm" ngày càng tăng, điều này sẽ thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro. Về mặt lý thuyết, điều này sẽ làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn, gây áp lực lên nó. Tuy nhiên, trên thực tế, đồng đô la không suy yếu đáng kể; thay vào đó, nó vẫn duy trì được khả năng phục hồi. Điều này cho thấy thị trường chưa hoàn toàn đặt cược vào sự kết hợp giữa "cắt giảm lãi suất + sự gia tăng của các tài sản rủi ro", mà đang trong tâm thế chờ đợi và quan sát: vừa thấy bằng chứng về khả năng phục hồi của nền kinh tế, vừa lo ngại về sự bùng phát trở lại của lạm phát, khiến việc chuyển hoàn toàn sang chính sách tiền tệ nới lỏng trở nên khó khăn.

Bước tiếp theo là gì? Mấu chốt nằm ở chỗ liệu "sự cộng hưởng tín hiệu" có thể hình thành hay không.

Hiện tại, chỉ số đô la Mỹ vẫn đang ở một bước ngoặt quan trọng, sẵn sàng cho một sự thay đổi hướng đi. Các nhà phân tích chỉ ra rằng một dữ liệu NFIB đơn lẻ là không đủ để phá vỡ thế bế tắc hiện tại; thị trường cần thêm dữ liệu tần suất cao hơn để xác nhận, đặc biệt là số liệu lạm phát, chỉ số phụ về việc làm phi nông nghiệp, tăng trưởng tiền lương và các thông báo chính sách từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang. Chỉ khi nhiều tín hiệu hội tụ và cùng chỉ về một hướng, một xu hướng chuyển động của thị trường mới có thể được kích hoạt.

Trong ngắn hạn, mức 98,85 vẫn là mức quan trọng cần theo dõi. Nếu chỉ số đô la Mỹ tìm được điểm hỗ trợ ở đây, và các dữ liệu tiếp theo tiếp tục củng cố kỳ vọng tăng trưởng và lạm phát—ví dụ, sự phục hồi toàn diện trong kế hoạch tuyển dụng của doanh nghiệp, ý định chi tiêu vốn và tăng giá—thị trường có thể định giá lại lộ trình lãi suất của Fed, trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất và đẩy đồng đô la cố gắng vượt qua mức 99,0. Ngược lại, nếu điểm hỗ trợ liên tục bị phá vỡ và các dữ liệu khác không theo kịp, thị trường có thể chuyển sang kịch bản nới lỏng chính sách tiền tệ, và chỉ số đô la có thể giảm xuống khoảng 98,7.

Trong trung hạn, tín hiệu "phục hồi hoạt động" do NFIB cung cấp cần được đánh giá cùng với các biến số quan trọng khác. Nếu lạm phát tái diễn, điều kiện tài chính thắt chặt và thị trường lao động vẫn căng thẳng, chênh lệch lãi suất dự kiến sẽ tiếp tục nghiêng về phía đồng đô la Mỹ, tạo đà tăng giá cho đồng tiền này; tuy nhiên, nếu sự phục hồi kinh tế chủ yếu dựa vào cải thiện hiệu quả hơn là mở rộng nhu cầu, và áp lực lạm phát có thể kiểm soát được, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất theo tốc độ của mình, và đồng đô la Mỹ rất có thể sẽ duy trì mô hình giao dịch đi ngang.

Tóm lại, sự "ổn định" hiện tại của đồng đô la Mỹ không phải là sự thờ ơ, mà là sự chờ đợi một "điểm kích hoạt" - đó có thể là dữ liệu CPI tốt hơn dự kiến, hoặc cũng có thể là một sự thay đổi tinh tế trong tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang.