ในวันอังคาร (13 มกราคม) ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ผันผวนเล็กน้อยรอบ ๆ 98.95 ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ลังเล จากมุมมองทางเทคนิค ราคาดีดตัวขึ้นหลังจากทำจุดต่ำสุดที่ 98.6687 และปรับตัวขึ้นไปที่ 99.0348 ชั่วครู่ แต่โมเมนตัมที่ตามมาอ่อนตัวลงอย่างมาก ไม่สามารถรักษาระดับ 99 ไว้ได้ และร่วงลงมาทรงตัวอยู่ต่ำกว่าระดับนั้น



ตำแหน่งนี้กลายเป็นจุดสนใจของการต่อสู้ระยะสั้นระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย: ระดับ 99.0 ขึ้นไปถือเป็นแนวต้านทั้งทางจิตวิทยาและทางเทคนิค ในขณะที่ระดับ 98.8500 ลงมาถือเป็นแนวรับสำคัญ หากแนวรับนี้ถูกทะลุซ้ำๆ ดัชนีอาจลดลงไปอีกถึงประมาณ 98.7 เพื่อหาจุดปรับสมดุล ในทางกลับกัน หากสามารถทะลุและรักษาระดับเหนือ 99.0 ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ก็อาจเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นได้

ตัวชี้วัดทางเทคนิคยังยืนยันถึงภาวะชะงักงันของตลาด RSI ระยะสั้นอยู่ที่ประมาณ 50.8699 ซึ่งอยู่ในช่วงที่เป็นกลาง บ่งชี้ถึงความสมดุลชั่วคราวระหว่างแรงซื้อและแรงขายโดยไม่มีแนวโน้มที่ชัดเจน ส่วน MACD นั้น DIFF อยู่ที่ 0.0115, DEA อยู่ที่ 0.0169 และฮิสโตแกรมอยู่ที่ -0.0107 แสดงให้เห็นว่าแม้ราคาจะดีดตัวขึ้นบ้าง แต่โมเมนตัมขาขึ้นกำลังอ่อนตัวลง นี่หมายความว่าการเคลื่อนไหวของตลาดในปัจจุบันเป็นการปรับฐานทางเทคนิคมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม นักวิเคราะห์เชื่อว่าในเมื่อไม่มีปัจจัยพื้นฐานที่เด็ดขาด ตลาดจึงอยู่ในช่วงของการย่อย "สุญญากาศทางข้อมูล" และความเชื่อมั่นในการซื้อขายกำลังระมัดระวังมากขึ้น

การฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในธุรกิจขนาดเล็กกำลังส่งสัญญาณถึงสถานะที่แท้จริงของเศรษฐกิจ

ดัชนีความเชื่อมั่นธุรกิจขนาดเล็กของ NFIB ที่เพิ่งเผยแพร่เมื่อเร็วๆ นี้ แสดงให้เห็นว่าเพิ่มขึ้น 0.5 จุด เป็น 99.5 ในเดือนธันวาคม ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 99.2 และยังคงมีแนวโน้มสูงกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 52 ปีที่ 98.0 ที่สำคัญกว่านั้น ดัชนีความไม่แน่นอนลดลงอย่างมากถึง 7 จุด เหลือ 84 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2024 การเปลี่ยนแปลงที่ดูเหมือนเล็กน้อยนี้ แท้จริงแล้วมีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะสะท้อนให้เห็นถึงความรู้สึกที่แท้จริงของธุรกิจในการตัดสินใจด้านการดำเนินงาน นั่นคือ ความกังวลเกี่ยวกับต้นทุน แรงงาน ภาษี และห่วงโซ่อุปทานกำลังลดลง

ธุรกิจขนาดเล็กซึ่งเปรียบเสมือน "เส้นเลือดใหญ่" ของเศรษฐกิจ มักเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ส่งผลต่อสุขภาพทางเศรษฐกิจ เมื่อความคาดหวังในอนาคตของธุรกิจเหล่านี้ดีขึ้น มักจะสะท้อนให้เห็นเป็นอย่างแรกในรูปแบบของการจ้างงานที่เพิ่มขึ้น แผนการใช้จ่ายด้านทุนที่ขยายตัว และอำนาจในการกำหนดราคาที่สูงขึ้น พฤติกรรมเหล่านี้จะค่อยๆ ส่งผลต่อตลาดแรงงานและเส้นทางเงินเฟ้อ ซึ่งส่งผลต่อทิศทางของนโยบายการเงิน ตัวอย่างเช่น หากธุรกิจโดยทั่วไปวางแผนที่จะขยายการจ้างงานหรือลงทุน นั่นหมายถึงความต้องการแรงงานที่เพิ่มขึ้น และแรงกดดันด้านค่าจ้างอาจสูงขึ้นอีกครั้ง หากความตั้งใจที่จะขึ้นราคาแข็งแกร่งขึ้น นั่นแสดงถึงแนวโน้มเงินเฟ้อในอนาคต ปัจจัยเหล่านี้ทั้งหมดจะกลายเป็นข้อมูลอ้างอิงที่สำคัญสำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการปรับนโยบายอัตราดอกเบี้ย

ดังนั้น คุณค่าของข้อมูลนี้จึงไม่ได้อยู่ที่ความผันผวนรายเดือน แต่在于กรอบเวลาที่ข้อมูลนี้มอบให้ในการสังเกต "สภาพเศรษฐกิจที่แท้จริง" ดัชนีความเชื่อมั่นที่สูงในปัจจุบัน ประกอบกับการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของความไม่แน่นอน บ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นทางธุรกิจในสภาพแวดล้อมการดำเนินงานกำลังฟื้นตัว หากการฟื้นตัวนี้ดำเนินต่อไป ตลาดอาจประเมินความยืดหยุ่นของการเติบโตในไตรมาสต่อๆ ไป และอาจเริ่มตั้งคำถามถึงความคาดหวังที่มองโลกในแง่ร้ายเกินไปเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอดีต

ทำไมข่าวดีถึงไม่ช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์? มีเหตุผลที่ขัดแย้งกันสองประการที่กำลังกล่าวถึงเรื่องนี้

แม้จะมีข้อมูลเชิงบวกจากธุรกิจขนาดเล็ก แต่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐกลับไม่แข็งค่าขึ้นและผันผวนแทน สะท้อนให้เห็นถึงการถกเถียงอย่างดุเดือดในตลาดเกี่ยวกับสองการตีความข้อมูลเดียวกัน แนวคิดแรกคือ "ความคาดหวังที่ขับเคลื่อนด้วยการเติบโตเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย": หากพื้นฐานทางเศรษฐกิจดีขึ้น ตลาดจะมองว่าความจำเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะต้องลดอัตราดอกเบี้ยลดลง และอาจพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในอนาคตเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งจะผลักดันความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นและเป็นประโยชน์ต่อดอลลาร์ ในสถานการณ์นี้ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอาจสูงขึ้น ทำให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้นและดึงดูดเงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม แนวคิดอีกประการหนึ่งชี้ไปในทิศทางตรงกันข้าม: "การลดต้นทุน = การคาดการณ์การผ่อนคลาย" หากการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นทางธุรกิจเกิดจากแรงกดดันด้านต้นทุนที่ลดลงและการขาดแคลนแรงงานที่คลี่คลายลงเป็นหลัก มากกว่าการขยายตัวของอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง ความเสี่ยงของการดีดตัวขึ้นของเงินเฟ้อก็จะมีจำกัด ในสถานการณ์นี้ แม้ว่าการเติบโตจะฟื้นตัวเล็กน้อย ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจยังคงท่าทีผ่อนคลายและดำเนินโครงการลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป ภายใต้สถานการณ์เหล่านี้ ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยมีจำกัด และดอลลาร์ไม่น่าจะได้รับการสนับสนุนอย่างยั่งยืน นี่จึงอธิบายได้ว่าทำไมผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ในปัจจุบันจึงตอบสนองอย่างเงียบๆ และการกำหนดราคาของตลาดต่อเส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างพื้นฐาน

ที่ซับซ้อนกว่านั้น ความต้องการเสี่ยงก็มีอิทธิพลต่อประสิทธิภาพของดอลลาร์เช่นกัน การฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในธุรกิจขนาดเล็กมักถูกมองว่าเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงโอกาสที่เพิ่มขึ้นของการ "ชะลอตัวอย่างนุ่มนวล" ซึ่งควรจะช่วยกระตุ้นความรู้สึกเสี่ยง ในทางทฤษฎีแล้ว สิ่งนี้ควรจะทำให้ความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง และทำให้เกิดแรงกดดัน อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง ดอลลาร์ไม่ได้อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่กลับยังคงแข็งแกร่งอยู่ นี่แสดงให้เห็นว่าตลาดไม่ได้เดิมพันอย่างเต็มที่กับผลลัพธ์ของ "การลดอัตราดอกเบี้ย + การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยง" แต่กำลังอยู่ในโหมดรอและดูสถานการณ์ กล่าวคือ เห็นหลักฐานของความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจไปพร้อมๆ กับความกังวลเกี่ยวกับการกลับมาของภาวะเงินเฟ้อ ทำให้การเปลี่ยนไปใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายอย่างเต็มรูปแบบเป็นเรื่องยาก

แล้วอะไรต่อไป? ประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่า "การสั่นพ้องของสัญญาณ" จะเกิดขึ้นได้หรือไม่

ปัจจุบัน ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงอยู่ในจุดวิกฤต พร้อมสำหรับการเปลี่ยนแปลงทิศทาง นักวิเคราะห์ชี้ว่า ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (NFIB) เพียงจุดเดียวไม่เพียงพอที่จะทำลายภาวะชะงักงันในปัจจุบัน ตลาดต้องการข้อมูลความถี่สูงเพิ่มเติมเพื่อยืนยัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวเลขเงินเฟ้อ ดัชนีการจ้างงานนอกภาคเกษตร การเติบโตของค่าจ้าง และการสื่อสารนโยบายจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวของตลาดตามแนวโน้มจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อสัญญาณหลายอย่างมาบรรจบกันและชี้ไปในทิศทางเดียวกันเท่านั้น

ในระยะสั้น ระดับ 98.85 ยังคงเป็นระดับสำคัญที่ต้องจับตาดู หากดัชนีดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงสนับสนุนที่ระดับนี้ และข้อมูลที่ตามมายังคงเสริมสร้างความคาดหวังด้านการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ เช่น การฟื้นตัวอย่างครอบคลุมของแผนการจ้างงานของบริษัท ความตั้งใจในการใช้จ่ายด้านทุน และการเพิ่มขึ้นของราคา ตลาดอาจปรับราคาเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของเฟดใหม่ ทำให้ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไป และผลักดันให้ดอลลาร์พยายามทะลุระดับ 99.0 ในทางกลับกัน หากแนวรับถูกทำลายซ้ำแล้วซ้ำเล่า และข้อมูลอื่นๆ ไม่เป็นไปตามนั้น ตลาดอาจเปลี่ยนกลับไปสู่แนวคิดการผ่อนคลายทางการเงิน และดัชนีดอลลาร์อาจถอยลงไปอยู่ที่ประมาณ 98.7

ในระยะกลาง ตัวบ่งชี้ "การฟื้นตัวด้านการดำเนินงาน" ที่ได้จาก NFIB จำเป็นต้องได้รับการพิจารณาควบคู่ไปกับตัวแปรที่มีน้ำหนักสูงอื่นๆ หากภาวะเงินเฟ้อกลับมาคงที่ เงื่อนไขทางการเงินตึงตัว และตลาดแรงงานยังคงตึงเครียด คาดว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะยังคงเอียงไปทางดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ตาม หากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการปรับปรุงประสิทธิภาพมากกว่าการขยายตัวของอุปสงค์ และแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่จัดการได้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงลดอัตราดอกเบี้ยในอัตราเดิม และดอลลาร์สหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะรักษารูปแบบการซื้อขายในกรอบแคบๆ

โดยสรุปแล้ว "ความนิ่ง" ของดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันไม่ได้เกิดจากความเฉยเมย แต่เป็นการรอคอย "จุดกระตุ้น" ซึ่งอาจเป็นข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคที่ดีกว่าที่คาดไว้ หรืออาจเป็นการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)