現貨白銀本週延續強勢，週三（1月14日）美市盤前交投91美元上方，連續第四個交易日上漲，單日漲幅超5%，盤中創歷史新高。這一波快速拉昇並非偶然，而是多重因素共振的結果。在全球地緣局勢緊張和金融體系不確定性上升的背景下，資金紛紛湧向具備避險屬性的資產，而白銀作為兼具工業用途和貴金屬身份的品種，正成為市場關注的焦點。



推動本輪上漲的核心動力之一，是中東地區局勢帶來的風險厭惡情緒升温。伊朗局勢反覆波動，引發市場對潛在軍事衝突的擔憂。美國總統特朗普公開表示，不排除採取軍事手段介入。這類言論加劇了全球交易員的不安，促使資本加速流向黃金、白銀等傳統避險工具。白銀不僅價格走強，市場波動率也明顯擴大，短線追漲行為頻繁出現，形成了典型的“連陽”走勢。

在這種環境下，白銀不再只是單純的工業金屬，更被賦予了“安全港”的角色。每當突發事件發生，流動性好、變現能力強的資產往往最先受到追捧，而白銀恰好符合這些特徵。因此，在地緣風險階段性抬頭的當下，其價格更容易在短時間內走出加速行情。

制度信任動搖，白銀迎來“信用替代”機遇

除了外部衝突，另一股深層力量正在悄然影響市場格局——那就是對貨幣信用體系的信任危機。近期，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾因華盛頓總部翻修資金管理問題遭到刑事指控，儘管他本人否認所有指控，並稱此舉帶有政治動機、意在干預貨幣政策獨立性，但事件本身已在金融市場掀起波瀾。

這一爭議之所以重要，是因為它觸及了一個關鍵問題：美聯儲是否還能保持政策自主？一旦央行獨立性受到質疑，市場的可預期性和金融穩定性就會受損，進而影響全球資本流動與風險定價。在這種擔憂下，美元一度承壓下行，反映出交易員對法幣體系的信心鬆動。雖然隨後歐洲央行和英國央行相繼發聲支持鮑威爾，美元有所企穩，但這並未扭轉貴金屬的整體強勢。

分析師指出，白銀的上漲邏輯並不依賴單一變量，而是由風險偏好下降、實際利率預期走低以及現貨供需偏緊共同驅動。當前環境下，即便美元暫時穩定，只要市場對“信用錨”的懷疑仍在發酵，無息資產如白銀就仍具吸引力。尤其是在政策不確定性加大的時期，持有實物貴金屬被視為一種對沖制度風險的有效方式。

降息預期疊加供需緊平衡，宏觀順風助推銀價

從宏觀角度看，市場仍在積極消化美聯儲未來可能降息的信號。按照常規框架，當實際利率預期下行時，持有不產生利息的貴金屬機會成本降低，從而吸引更多配置資金流入。與此同時，若美元面臨結構性壓力或波動加劇，也會增強貴金屬的對沖價值。目前，這兩條路徑正同步顯現，為白銀提供了強有力的支撐。

更重要的是，白銀不僅是金融資產，也是重要的工業原料，廣泛應用於光伏、電子和醫療等領域。這意味着它的需求具有周期彈性。近期數據顯示，現貨市場呈現“供給難以快速釋放、需求保持穩健”的格局，這種緊平衡狀態進一步強化了多頭信心。每當價格回調，反而被視作入場良機，而非趨勢反轉的信號。這種心理共識使得買盤承接有力，推動價格不斷向上突破。

此前，芝商所曾在2025年12月最後一週兩次上調貴金屬期貨保證金，此舉雖會增加槓桿交易的成本，可能導致部分投機資金被動減倉，尤其在流動性偏弱時段易引發短線回撤，但並不能改變基本面趨勢。分析師認為，保證金調整更多影響的是交易節奏和倉位結構，而非根本性的看空信號。相反，它可能成為短期獲利了結的催化劑，帶來“先跌後穩”的波動路徑，反而為長期資金提供新的佈局窗口。

行情居高不下，後市走向取決於三大變量

從技術形態來看，現貨白銀的日線圖上升趨勢清晰。價格在成功突破85.000美元的關鍵阻力位後，開啓加速模式，並進入歷史高位區域。當前價位正處於一個多空博弈的敏感地帶；一方面，MACD指標顯示趨勢動能依然強勁：DIFF為6.810，DEA為5.788，MACD柱體達2.044，處於強勢區間；但另一方面，RSI(14)已升至74.937，提示短線存在超買跡象。



在這種“趨勢完好但局部過熱”的組合下，後續走勢可能出現兩種典型路徑：一是通過高位橫盤整理，以時間換空間，逐步修復技術指標；二是經歷一次回踩關鍵支撐後的再度上攻。無論哪種情形，核心觀察點在於回調過程中的承接力度和成交量變化——如果下跌時成交萎縮、買盤迅速湧現，則説明市場惜售情緒濃厚，趨勢延續的可能性更大。

展望未來，白銀能否在91美元上方站穩，將主要取決於三類變量的演變：第一，地緣風險是否會進一步升級，尤其是中東局勢是否外溢；第二，美聯儲政策獨立性爭議是否會深化，進而影響美元信譽與實際利率預期；第三，現貨市場的供需緊平衡能否持續得到驗證。若這三方面繼續朝有利方向發展，白銀大概率維持“回調不深、再創新高”的節奏；反之，若風險溢價快速消退，疊加保證金機制引發集中去槓桿，則短期波動或將顯著放大。