1月15日週四，國際原油市場迎來劇烈回調，價格出現顯著回落。美原油最新報59.23美元/桶，較前一日高點快速下挫，盤中跌幅一度超過4.6%，布倫特原油也同步走弱，報63.70美元/桶，日內跌幅達2.8%。此前，油價曾因中東局勢緊張而衝高至66.79美元/桶的階段性高位，但隨着地緣風險溢價迅速消退，市場進入“擠泡沫”階段。



本輪下跌的核心動因是地緣政治情緒的明顯緩和。白宮方面對伊朗局勢釋放出相對剋制的信號，稱近期暴力活動趨於平息，並暗示短期內不太可能爆發大規模軍事衝突。由於中東是全球原油運輸的關鍵通道，任何潛在衝突都會迅速推升油價中的“風險溢價”。而在過去幾周，這部分溢價在油價上漲中佔據了不小比重。一旦市場判斷“最壞情況”發生的概率下降，價格便會以更快的速度回吐此前被高估的部分，形成急跌行情。

這種“情緒驅動—快速反轉”的模式在商品市場並不罕見，尤其在原油這類兼具實物屬性與金融屬性的大宗商品中更為典型。當緊張局勢升級時，資金蜂擁買入避險；而一旦風頭過去，獲利盤便迅速撤離，導致價格劇烈波動。此次回調正是這一邏輯的集中體現——不是基本面突變，而是市場對“戰爭敍事”的定價發生了根本性動搖。

供需現實拖累，庫存與供應雙壓來襲

除了地緣情緒降温，基本面數據也在同步施壓油價。美國能源信息署（EIA）公佈的最新數據顯示，上週美國原油及汽油庫存增幅超出市場預期。庫存上升通常意味着短期供需關係偏松：要麼是煉廠開工不足，要麼是終端消費疲軟，亦或是進口量增加導致供應充裕。無論哪種情況，都會削弱現貨市場的緊張預期，進而抑制油價上行動力。

更值得注意的是，供給端正出現邊際變化。委內瑞拉開始逐步恢復原油出口，部分減產安排出現鬆動跡象。儘管其產能恢復尚不具備持續性，但在市場預期層面已構成擾動——“潛在供應迴歸”的可能性增強，令多頭繼續推高油價的動力減弱。與此同時，有消息披露一筆價值5億美元的委內瑞拉石油交易已經敲定，進一步強化了“供應可恢復”的市場想象。

此外，歐盟將俄羅斯原油價格上限下調至44.10美元/桶，雖短期內更多影響的是貿易流向和品級價差，但若執行順利，也可能為全球市場提供額外的低價資源補充。這些因素疊加美國自身庫存壓力，使得市場重心從“擔憂斷供”轉向“關注實貨平衡”，從而削弱了單純依靠地緣恐慌推動價格上漲的基礎。

需求端則維持穩定但缺乏亮點。主要產油國組織對未來幾年的需求增長預測保持平穩，並指出2026年全球原油市場將處於“接近平衡”狀態。這一判斷本身中性偏謹慎：既説明不會出現嚴重短缺，也不支持長期高溢價運行。在沒有新的需求爆發點或結構性缺口出現的情況下，油價難以脱離基本面獨立走強。

宏觀轉向與技術結構共振，震盪格局或將延續

從技術圖形看，美原油此前上衝至62.20美元后回落，目前59.23美元正處於前期密集成交區。下方58.50美元一帶具備較強支撐意義，一旦跌破，可能引發進一步的技術性拋售；而上方需重新站穩60.20美元並嘗試收復前高，才能重啓升勢。MACD指標顯示DIFF為0.42、DEA為0.04、MACD柱為0.76，動能仍偏正面但趨於收斂；RSI（14）約為52.98，處於中性區域，表明市場已從“偏強”轉入“均衡”狀態，符合“溢價回吐後的震盪整理”特徵。



綜合來看，本次油價回調並非源於基本面的根本惡化，而是對前期過度累積的地緣風險溢價進行的一次集中修正。接下來市場的焦點將集中在三個關鍵變量上：一是伊朗局勢是否再度升温，能否引發新一輪供應擔憂；二是美國原油庫存與成品油需求能否改善，驗證消費端韌性；三是利率路徑是否會因經濟數據或政策表態而出現轉折，進而影響全球資金成本與商品配置偏好。