Vào thứ Năm, ngày 15 tháng 1, thị trường dầu thô quốc tế đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh, với giá giảm đáng kể. Giá dầu thô của Mỹ được niêm yết ở mức 59,23 USD/thùng, giảm nhanh chóng so với mức cao nhất của ngày hôm trước, với mức giảm trong ngày vượt quá 4,6% tại một thời điểm. Dầu Brent cũng suy yếu, đóng cửa ở mức 63,70 USD/thùng, giảm 2,8% so với ngày hôm trước. Trước đó, giá dầu đã tăng vọt lên mức cao nhất là 66,79 USD/thùng do căng thẳng ở Trung Đông, nhưng khi phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị nhanh chóng giảm xuống, thị trường đã bước vào giai đoạn "bong bóng vỡ".



Nguyên nhân chính dẫn đến đợt giảm giá này là do căng thẳng địa chính trị đã giảm đáng kể. Nhà Trắng đã thể hiện sự kiềm chế tương đối đối với tình hình ở Iran, tuyên bố rằng bạo lực gần đây đã lắng xuống và cho rằng một cuộc xung đột quân sự quy mô lớn khó có thể xảy ra trong ngắn hạn. Vì Trung Đông là tuyến đường quan trọng cho việc vận chuyển dầu mỏ toàn cầu, bất kỳ xung đột tiềm tàng nào cũng sẽ nhanh chóng đẩy "phần bù rủi ro" lên giá dầu. Trong vài tuần qua, phần bù rủi ro này đã chiếm một phần đáng kể trong sự tăng giá dầu. Một khi thị trường đánh giá rằng xác suất xảy ra "kịch bản xấu nhất" đã giảm, giá sẽ nhanh chóng điều chỉnh giảm so với mức định giá quá cao trước đó, dẫn đến sự sụt giảm mạnh.

Mô hình "đảo chiều nhanh chóng do cảm xúc" này không phải là hiếm gặp trên thị trường hàng hóa, đặc biệt là đối với các mặt hàng như dầu thô, vốn sở hữu cả thuộc tính vật chất và tài chính. Khi căng thẳng leo thang, các quỹ đổ xô vào các tài sản an toàn; một khi cơn bão qua đi, việc chốt lời nhanh chóng dẫn đến những biến động giá mạnh. Sự điều chỉnh này là một ví dụ điển hình cho logic này - không phải là sự thay đổi đột ngột về các yếu tố cơ bản, mà là sự thay đổi cơ bản trong cách thị trường định giá "câu chuyện chiến tranh".

Thực tế về cung và cầu đang kìm hãm nền kinh tế, với cả áp lực về tồn kho và nguồn cung đều đang hiện hữu.

Ngoài việc làm giảm căng thẳng địa chính trị, các dữ liệu cơ bản cũng đang gây áp lực giảm giá dầu. Dữ liệu mới nhất do Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) công bố cho thấy lượng tồn kho dầu thô và xăng của Mỹ đã tăng nhiều hơn dự kiến trong tuần trước. Lượng tồn kho tăng thường cho thấy mối quan hệ cung cầu ngắn hạn trở nên lỏng lẻo hơn: do tỷ lệ hoạt động của các nhà máy lọc dầu không đủ, nhu cầu tiêu dùng cuối cùng yếu hoặc nhập khẩu tăng dẫn đến nguồn cung dồi dào. Trong bất kỳ trường hợp nào, điều này làm suy yếu kỳ vọng về sự khan hiếm trên thị trường giao ngay, do đó kìm hãm đà tăng giá dầu.

Đáng chú ý hơn, những thay đổi nhỏ đang xuất hiện ở phía cung. Venezuela đã bắt đầu dần dần nối lại xuất khẩu dầu thô, và có những dấu hiệu cho thấy việc cắt giảm sản lượng đang được nới lỏng. Mặc dù sự phục hồi sản lượng của nước này chưa bền vững, nhưng nó đã tạo ra sự xáo trộn trong kỳ vọng thị trường - khả năng "nguồn cung tiềm năng quay trở lại" ngày càng tăng đã làm suy yếu động lực của phe mua trong việc tiếp tục đẩy giá dầu lên. Đồng thời, thông tin cho thấy một thỏa thuận dầu mỏ trị giá 500 triệu đô la Mỹ với Venezuela đã được hoàn tất, càng củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về một "sự phục hồi nguồn cung".

Hơn nữa, EU đã hạ giá trần cho dầu thô của Nga xuống còn 44,10 USD/thùng. Mặc dù điều này chủ yếu sẽ ảnh hưởng đến dòng chảy thương mại và chênh lệch giá giữa các loại dầu trong ngắn hạn, nhưng nếu được thực hiện suôn sẻ, nó có thể cung cấp cho thị trường toàn cầu thêm nguồn cung giá thấp. Những yếu tố này, cùng với áp lực tồn kho hiện có ở Mỹ, đã chuyển trọng tâm thị trường từ lo ngại về gián đoạn nguồn cung sang tập trung vào cân bằng thị trường vật chất, do đó làm suy yếu cơ sở cho việc tăng giá chỉ do hoảng loạn địa chính trị.

Về phía cầu, tình hình vẫn ổn định nhưng thiếu những điểm sáng. Tổ chức các nước sản xuất dầu mỏ lớn (OPCW) duy trì dự báo ổn định về tăng trưởng nhu cầu trong vài năm tới, lưu ý rằng thị trường dầu thô toàn cầu sẽ ở trạng thái "gần cân bằng" vào năm 2026. Đánh giá này mang tính trung lập đến thận trọng: nó cho thấy sẽ không có tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng, nhưng cũng không ủng hộ một thời kỳ kéo dài với mức giá cao. Nếu không có các động lực cầu mới hoặc những khoảng trống cấu trúc, giá dầu khó có thể tăng mạnh một cách độc lập với các yếu tố cơ bản.

Những biến động kinh tế vĩ mô và cấu trúc kỹ thuật đang hội tụ, cho thấy sự tiếp tục của mô hình dao động.

Từ góc độ biểu đồ kỹ thuật, giá dầu thô Mỹ trước đó đã tăng vọt lên 62,20 USD trước khi giảm trở lại và hiện đang ở mức 59,23 USD, nằm trong khu vực giao dịch sôi động trước đó. Khu vực quanh mức 58,50 USD có ý nghĩa hỗ trợ mạnh, và một khi bị phá vỡ, nó có thể kích hoạt thêm hoạt động bán kỹ thuật; mặt khác, nó cần lấy lại được chỗ đứng trên mức 60,20 USD và cố gắng phục hồi mức cao trước đó để bắt đầu lại xu hướng tăng. Chỉ báo MACD cho thấy DIFF là 0,42, DEA là 0,04 và biểu đồ MACD là 0,76, cho thấy động lượng vẫn hơi tích cực nhưng có xu hướng hội tụ; RSI (14) ở mức khoảng 52,98, nằm trong vùng trung lập, cho thấy thị trường đã chuyển từ trạng thái "hơi mạnh" sang trạng thái "cân bằng", phù hợp với đặc điểm "củng cố sau khi điều chỉnh giá cao".



Tóm lại, sự điều chỉnh giá dầu này không phải do sự suy thoái cơ bản, mà là sự điều chỉnh tập trung vào phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị tích lũy quá mức. Trọng tâm của thị trường hiện sẽ tập trung vào ba biến số chính: thứ nhất, liệu tình hình ở Iran có leo thang trở lại hay không, có khả năng gây ra những lo ngại mới về nguồn cung; thứ hai, liệu lượng tồn kho dầu thô và nhu cầu sản phẩm lọc dầu của Mỹ có cải thiện hay không, kiểm chứng khả năng phục hồi của phía người tiêu dùng; và thứ ba, liệu đường đi của lãi suất có thay đổi do dữ liệu kinh tế hoặc tuyên bố chính sách, từ đó ảnh hưởng đến chi phí tài trợ toàn cầu và sở thích phân bổ hàng hóa.