美國例外論終結是偽命題？三大信號揭示美元即將強勢歸來
2026-01-19 20:36:25
但從交易視角分析，若我們對於財政政策、貨幣政策、監管鬆綁以及美國的技術突破的判斷準確，那麼美國資產的投資回報率或將顯著高於全球其他經濟體，最終可以得出倒反天罡的結論，即在資本的逐利性將推動美元匯率開啓升值行情。
過去三年，美國經濟在實際GDP維持正增長的表象之下，經歷了一輪典型的滾動式衰退。
美聯儲為應對新冠疫情後的供應鏈衝擊，在2022年3月至2023年7月的16個月內將聯邦基金利率從0.25%暴力拉昇至5.5%，加息幅度高達22倍，直接壓制了房地產、製造業、非AI領域資本開支，同時重創中低收入羣體消費信心。
從核心數據來看，成屋銷售年化銷量從2021年1月的590萬套跌至2023年10月的350萬套，回落至2010年的低位水平，且當前銷量已跌至20世紀80年代初的規模，而彼時美國人口較現在少35%，這一數據足以印證美國經濟的蓄勢強度；製造業PMI則連續三年處於收縮區間，行業景氣度持續低迷；
（美國成屋銷售量趨勢圖）
與此同時，中低收入羣體消費者信心指數跌至80年代初以來的冰點，高收入羣體信心也在近幾個月出現趨勢性回落。
（密大消費者信心指數趨勢圖）
正是這種全面的蟄伏，讓美國經濟如同一個擰緊的彈簧，在政策紅利的催化下醖釀強勁反彈動能，而這一趨勢將成為驅動美元指數反轉上行的核心邏輯。
當前，多重利好因素正在形成共振，為美國經濟反彈注入強勁動力。
監管鬆綁全面激活各行業創新活力（大美麗法案的推出），以AI和數字資產領域為代表的產業升級提速；針對小費、加班費及社保的税收減免政策落地，預計本季度將為消費者帶來可觀退税，推動實際可支配收入年化增速從2025年下半年的2%飆升至8.3%；加速折舊政策則將企業實際税率壓低至10%的全球低位水平，大幅提振企業盈利與投資意願。
（法案發布後，美國企業税率預估趨勢圖）
企業端與消費端的雙重利好，將推動美國經濟從滾動式衰退轉向全面復甦，進而提升美國資產的全球吸引力，為美元指數反彈奠定基本面基礎。
通脹下行趨勢明確，進一步夯實美元反彈的基礎。西德克薩斯中質原油價格較2022年高點暴跌53%，能源價格對通脹的壓制作用凸顯；
新建獨棟住宅價格較峯值下跌15%，成屋價格同比漲幅從24%回落至1.3%，三大頭部房企降價去庫存的舉措，將在未來幾年持續向CPI傳導；
（美國房屋價格指數趨勢圖）
非農勞動生產率逆勢增長1.9%，單位勞動力成本通脹率被壓制在1.2%，徹底擺脱了20世紀70年代成本推動型通脹的陰影。
更值得關注的是，Truflation測算的通脹率已回落至1.7%，較官方CPI數據低近100個基點，通脹壓力實質性緩解為美聯儲政策轉向提供了空間，市場降息預期的有序落地將進一步優化美元資產的配置價值。
（Truflation測算的CPI趨勢圖）
回顧過去一年，美元指數（DXY）上半年大跌11%、全年累計下跌9%，創下多年來的最差表現，“美國例外論終結”的論調一度甚囂塵上。
但從交易視角來看，美國經濟的蓄勢反彈與政策紅利的集中釋放，將推動美國資產投資回報率相對全球其他經濟體顯著提升，資本的逐利性將驅動美元指數開啓新一輪牛市行情。
特朗普政府當前推行的政策組合，與20世紀80年代裏根經濟學初期高度相似，彼時政策紅利驅動美元指數實現翻倍行情。
如今，在經濟蓄勢、政策護航、通脹回落的三重支撐下，美元指數正站在反彈週期的起點，復刻里根時代的強勢行情是有一定可能。
經濟蟄伏期：滾動式衰退下的蓄勢格局
過去三年，美國經濟在實際GDP維持正增長的表象之下，經歷了一輪典型的滾動式衰退。
美聯儲為應對新冠疫情後的供應鏈衝擊，在2022年3月至2023年7月的16個月內將聯邦基金利率從0.25%暴力拉昇至5.5%，加息幅度高達22倍，直接壓制了房地產、製造業、非AI領域資本開支，同時重創中低收入羣體消費信心。
從核心數據來看，成屋銷售年化銷量從2021年1月的590萬套跌至2023年10月的350萬套，回落至2010年的低位水平，且當前銷量已跌至20世紀80年代初的規模，而彼時美國人口較現在少35%，這一數據足以印證美國經濟的蓄勢強度；製造業PMI則連續三年處於收縮區間，行業景氣度持續低迷；
（美國成屋銷售量趨勢圖）
與此同時，中低收入羣體消費者信心指數跌至80年代初以來的冰點，高收入羣體信心也在近幾個月出現趨勢性回落。
（密大消費者信心指數趨勢圖）
正是這種全面的蟄伏，讓美國經濟如同一個擰緊的彈簧，在政策紅利的催化下醖釀強勁反彈動能，而這一趨勢將成為驅動美元指數反轉上行的核心邏輯。
政策紅利共振：經濟反彈的核心驅動力
當前，多重利好因素正在形成共振，為美國經濟反彈注入強勁動力。
監管鬆綁全面激活各行業創新活力（大美麗法案的推出），以AI和數字資產領域為代表的產業升級提速；針對小費、加班費及社保的税收減免政策落地，預計本季度將為消費者帶來可觀退税，推動實際可支配收入年化增速從2025年下半年的2%飆升至8.3%；加速折舊政策則將企業實際税率壓低至10%的全球低位水平，大幅提振企業盈利與投資意願。
（法案發布後，美國企業税率預估趨勢圖）
企業端與消費端的雙重利好，將推動美國經濟從滾動式衰退轉向全面復甦，進而提升美國資產的全球吸引力，為美元指數反彈奠定基本面基礎。
通脹下行明確：美聯儲政策轉向的關鍵支撐
通脹下行趨勢明確，進一步夯實美元反彈的基礎。西德克薩斯中質原油價格較2022年高點暴跌53%，能源價格對通脹的壓制作用凸顯；
新建獨棟住宅價格較峯值下跌15%，成屋價格同比漲幅從24%回落至1.3%，三大頭部房企降價去庫存的舉措，將在未來幾年持續向CPI傳導；
（美國房屋價格指數趨勢圖）
非農勞動生產率逆勢增長1.9%，單位勞動力成本通脹率被壓制在1.2%，徹底擺脱了20世紀70年代成本推動型通脹的陰影。
更值得關注的是，Truflation測算的通脹率已回落至1.7%，較官方CPI數據低近100個基點，通脹壓力實質性緩解為美聯儲政策轉向提供了空間，市場降息預期的有序落地將進一步優化美元資產的配置價值。
（Truflation測算的CPI趨勢圖）
美元指數反轉：復刻里根時代牛市行情可期
回顧過去一年，美元指數（DXY）上半年大跌11%、全年累計下跌9%，創下多年來的最差表現，“美國例外論終結”的論調一度甚囂塵上。
但從交易視角來看，美國經濟的蓄勢反彈與政策紅利的集中釋放，將推動美國資產投資回報率相對全球其他經濟體顯著提升，資本的逐利性將驅動美元指數開啓新一輪牛市行情。
特朗普政府當前推行的政策組合，與20世紀80年代裏根經濟學初期高度相似，彼時政策紅利驅動美元指數實現翻倍行情。
如今，在經濟蓄勢、政策護航、通脹回落的三重支撐下，美元指數正站在反彈週期的起點，復刻里根時代的強勢行情是有一定可能。
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