美歐圍繞“格陵蘭島問題”的關税博弈持續升級，市場一度熱議歐洲是否會動用手中12.6萬億美元美國金融資產，通過“資本武器化”衝擊美元指數，但英國《金融時報》的分析顯示，這一設想終究難以撼動美元指數的核心支撐，其韌性背後有着深刻的市場與結構邏輯。

作為全球主要儲備貨幣的核心衡量指標，美元指數的穩定與否與全球資本流向、各國美資產持倉動態密切相關。



當前歐洲持有的美國金融資產規模堪稱龐大：直接持有部分約8萬億美元，疊加歐洲金融機構代管的中東、亞洲及美國本土資金後，總額高達12.6萬億美元。

其中，含加拿大在內的歐洲北約成員國持有的美國國債就達3.3萬億美元，是日本（約1.1萬億美元）與中國（7300-7700億美元）持倉總和的兩倍，這部分資產的動向本被視為影響美元指數的潛在變量。

理論邏輯：美國外資依賴或給美元指數埋隱患

從美國經濟結構來看，截至去年6月底，其國際投資頭寸為-26.14萬億美元的深度負值，意味着美元指數的穩定高度依賴海外資本持續流入。

德意志銀行首席外匯策略師喬治·薩拉維洛斯曾指出，美國鉅額對外赤字本質上由全球資本買單，而跨大西洋關係惡化後，歐洲若撤回資金，理論上可能引發美元指數承壓。

事實上，丹麥養老基金去年已開始減持美元計價資產並回流資金，這一零星動作曾讓市場猜測歐洲是否會掀起“拋售美資產”浪潮，進而衝擊美元指數。

現實障礙一：資產權屬分散，難形成拋售合力

但現實層面，歐洲的“資本武器化”構想從一開始就面臨多重障礙，難以對美元指數形成實質性衝擊。

首先是資產權屬問題：這12.6萬億美元美資產中，絕大部分由歐洲數千傢俬營金融機構和數百萬個人投資者分散持有，而非各國政府直接掌控。

歐洲官方除了“道德勸説”外，缺乏強制干預的有效手段，無法形成集中拋售的合力——而分散的私人資本決策更看重市場收益，當前美元雖較一年前有所走弱，但美國經濟增長前景向好，私人投資者缺乏大規模減持美元資產的動力，自然難以撼動美元指數。

現實障礙二：市場承接不足，拋盤路徑難落地

其次，市場承接力的侷限性進一步堵死了歐洲通過拋售資產影響美元指數的路徑。

若歐洲大規模拋售美資產，需要足夠體量的買家承接才能形成有效衝擊，但現實是，亞洲市場雖MSCI亞洲股市總市值約13.5萬億美元，與歐洲擬拋售資產體量接近，但資產結構差異巨大，歐洲投資者不會輕易拋售英偉達等核心成長股轉而配置日債，亞洲投資者也缺乏足夠意願和能力接盤如此鉅額的美資產。

而美國本土因-26萬億美元的淨國際投資頭寸，缺乏承接拋盤的基礎，且美元指數大幅貶值不符合美國核心利益，美國社會也難以形成共識。

關鍵風險：金融深度綁定，拋售必遭反噬

更關鍵的是，歐洲與美國金融體系的深度綁定，使得“拋售美資產”對美元指數的衝擊必然引發反噬，最終得不償失。

對於出口導向型經濟體，拋售美債會導致歐元大幅升值，反噬自身出口，歐洲與美國的金融融合度很高。

若歐洲銀行和投資者大規模撤回持有美債的資金，短期內可能引發美元崩盤、美元指數大幅跳水，但隨之而來的是歐元被動暴漲，這將嚴重打擊歐洲出口競爭力，最終導致歐洲經濟衰退——這種“相互毀滅”的後果，讓歐洲絕不會輕易付諸行動，也成為美元指數的隱性支撐。

市場共識：短期波動難改美元指數長期韌性

法國興業銀行首席外匯策略師基特·賈克斯的觀點恰如其分：地緣政治動盪的根源雖在華盛頓，但衝擊外溢性更強，海外市場受損程度遠高於美國本土。

特朗普的關税威脅與格陵蘭島爭端，或許會推動市場出現緩慢的“拋售美資產”趨勢，但這一零星動作難以形成規模效應。

綜上，歐洲手中的12.6萬億美元美資產，看似是制衡美國的潛在籌碼，實則因資產權屬、市場承接力和反噬風險等多重限制，難以轉化為影響美元指數的有效工具。

美元指數作為全球金融市場的“壓艙石”，其背後依託的美國經濟基本面、全球資本對美元資產的配置需求，以及歐洲與美國深度綁定的金融格局，共同構成了其難以被輕易撼動的韌性。

未來，美歐地緣博弈或仍會引發美元指數短期波動，但歐洲通過“資本武器化”大幅衝擊美元指數的設想，終究難以脱離市場現實而落地。

總結與技術分析：

近期美歐關於格林蘭島劍拔弩張確實壓制了美元資產，但是高收益率的美債，以及歐美對美元資產的依賴依然支撐着美元走勢，交易員仍然不能過度看空美元，即美元一旦下跌放緩，可能反彈回非常激烈，從而影響黃金、以及匯率市場。

技術面上目前美元指數在98.90的支撐位附近整理，昨晚文章也提到過這個點位，極限調整位置目前在98.63附近，後續需要關注98.90是否會被跌穿，壓力位在99.15和99.23。


（美元指數日線圖，來源:易匯通）

北京時間15:30，美元指數現報98.87。