週四(1月22日)， 在經歷前一交易日的劇烈震盪後，市場核心驅動力從前一日的突發性“關税言論”衝擊，重新轉向對宏觀經濟數據與央行政策路徑的評估。美債市場呈現出明顯的“牛市趨平”走勢，長端收益率自高點顯著回落；美元指數在短暫反彈後重歸平盤附近震盪；現貨黃金則在創下歷史新高後，因風險情緒暫時回穩而承壓，進入高位整理階段。未來兩至三個交易日，市場焦點將集中於即將公佈的一系列美國關鍵經濟數據，特別是美聯儲偏愛的通脹指標——個人消費支出（PCE）數據，其表現將直接影響市場對利率路徑的預期，進而傳導至美元計價資產及避險資產的短期走勢。

美債：避險需求與強勁拍賣共促“牛市趨平”，收益率區間料將下移

近期主導美債市場波動的核心因素已從單純的經濟數據，擴展至地緣政治風險與主要經濟體財政擔憂引發的全球避險需求。週三，隨着有關格陵蘭問題的緊張局勢出現緩和跡象，市場避險情緒有所退潮，但這並未完全逆轉美債的反彈勢頭。一個關鍵驅動力來自於國債拍賣市場的強勁需求。週三進行的130億美元20年期國債拍賣結果異常強勁，最終收益率（4.846%）較拍賣前市場收益率低1個基點（即“穿屏”），顯示出終端投資者（間接和直接投標人）旺盛的配置需求。兩者合計獲配比例高達93.8%，創下自2024年6月以來的最高水平，而交易商獲配比例則被壓縮至6.2%的低位。高達2.86的投標倍數也遠超近期平均水平。這一結果清晰地表明，在全球不確定性環境中，美國國債的長期資產屬性對國際資本仍具吸引力，有效對沖了因短期風險情緒改善可能帶來的拋壓。

從技術面觀察，10年期美債收益率在240分鐘K線圖上，於1月21日一度上衝至4.301%的高點，但隨後迅速回落，並在強勁拍賣的助推下，觸及4.247%的局部低點，最終收於4.257%。目前，收益率運行於布林帶（20,2）中軌（4.258）附近，上下軌分別位於4.305和4.211。MACD指標雖仍處零軸下方，但DIFF線有上穿DEA線形成金叉的跡象，綠柱有所縮短，顯示短期下跌動能正在減弱。市場分析觀點認為，戰術傾向趨於中性，在新區間內雙向交易，但若收益率首次反彈至4.35%區域將是較好的買入時機。綜合基本面與技術面，預計未來2-3個交易日，10年期美債收益率的核心震盪區間將下移至4.28%-4.24%。若PCE數據表現温和，收益率可能測試區間下沿甚至更低；反之，若數據超預期強勁，則可能向上測試4.30%附近阻力。盤中需密切關注週四即將公佈的初請失業金人數、三季度GDP修正值及PCE數據，以及同日進行的10年期通脹保值債券（TIPS）拍賣結果。

美元指數：地緣風險溢價消退，重回經濟數據與利差驅動

美元指數的短期走勢與美債市場緊密聯動，其邏輯主要在於“避險情緒-美債需求-美元流動性”的傳導鏈條。此前因“關税言論”引發的市場動盪，一度催生了所謂的“賣出美國”交易敍事，即市場擔憂歐洲資本可能撤離美元資產。然而，多位市場策略師指出，並無確鑿證據顯示資本正在系統性流出。近期波動更多是風險管理和對沖活動增加所致，源於去年年底極低波動率環境後的正常回升。隨着地緣政治緊張局勢的緩解，美元定價邏輯迅速回歸傳統驅動因素：美國與其他主要經濟體的經濟增長差與貨幣政策預期差。

從盤面看，美元指數在短暫反彈後重歸平靜。240分鐘圖表顯示，指數當前圍繞98.75附近交投，略高於布林帶中軌98.7453。MACD指標處於零軸下方，DIFF與DEA線粘連，顯示多空力量暫時平衡。上方關鍵阻力位於前期高點99.5723附近，而下方支撐則參考近期低點98.2311。市場觀點認為，從歐洲視角看，現在為局勢緩和而歡欣鼓舞為時尚早，因格陵蘭問題的具體協議框架尚未可知。市場很可能在經歷短暫波動後，重新聚焦於央行政策和利差。

展望未來幾日，美元走勢將更多受美國經濟數據，特別是通脹數據的直接影響。若PCE數據鞏固市場對美聯儲將利率維持於高位更久的預期，可能為美元提供支撐。反之，若數據指向通脹持續放緩，則可能削弱美元相對優勢。預計美元指數未來2-3日將在98.20 - 99.00區間內震盪。若跌破98.20，可能進一步下探；若升破99.00，則可能向上測試99.30-99.50區域。除PCE數據外，需同時關注歐元區和日本方面的動態，尤其是日本央行政策會議可能釋放的鷹派信號，這將對美元/日元匯率產生直接影響，進而波及美指。

現貨黃金：歷史高位附近整固，避險根基未被動搖

金價在週三觸及每盎司4887.82美元的歷史新高後，週四出現回調。此次回調主要受兩個短期因素影響：一是風險資產反彈導致避險需求暫時被分流；二是美元的小幅回升對以美元計價的黃金構成技術性壓力。然而，這並未改變黃金自去年11月底以來形成的強勁上行趨勢。此輪漲勢的核心驅動力在於全球地緣政治緊張局勢的持續（包括俄烏局勢等），以及對主要央行，特別是美聯儲政策獨立性的市場擔憂。這些結構性因素為黃金提供了堅實的避險買盤支撐。

技術分析顯示，現貨黃金在240分鐘K線圖上，價格自約4178美元啓動漲勢，目前已攀升至4800美元上方。當前價格在4825美元附近，近期高點為4888.17美元。金價持續運行於布林帶中軌（4769.89）上方，顯示整體趨勢依然偏多。MACD指標中，DIFF與DEA線在零軸上方高位運行，雖一度出現綠柱，但近期有轉紅並放大的跡象，表明多頭動能可能正在重新積聚。圖表中標註的多個技術支撐位，如布林帶中軌和前期整理平台，構成了金價回調時的緩衝帶。

專業機構觀點也印證了市場的樂觀傾向。有分析師指出，金價的整體上行趨勢依然完好，短期甚至有望上看5000至5200美元區間。這反映出市場對黃金作為終極避險資產和對沖未來不確定性工具的長期信心。未來2-3日，金價預計將在高位進行震盪整理，以消化近期巨大漲幅。關鍵技術支撐區間位於4780 - 4750美元（布林帶中軌及前期平台），若守穩該區域，則後市仍有望再次挑戰歷史高點甚至更高。上方初步阻力在4880-4900美元區域，更強阻力則看向布林帶上軌4917美元附近。盤中需重點關注美國PCE數據對實際利率預期的影響，任何強化“更高更久”利率立場的信號可能短線壓制金價，而若數據疲弱，則可能迅速點燃新的買盤。同時，需持續關注地緣政治方面的任何新進展，這仍是觸發金價避險買盤的關鍵變量。

未來趨勢展望

綜上所述，未來兩至三個交易日，市場將處於一個從事件驅動向數據驅動過渡的觀察期。美債收益率的走勢將成為關鍵樞紐，其表現直接關聯美元資產的吸引力和全球避險情緒的温度。強勁的國債拍賣需求為美債提供了階段性底部支撐，但收益率能否進一步下行，還需經濟數據確認通脹受控、經濟適度降温的路徑。美元指數預計將維持區間震盪格局，等待數據指明方向。現貨黃金在創下歷史新高後，技術上存在整固需求，但其長期上行趨勢的根基——地緣政治風險和宏觀不確定性——並未消失，任何顯著的回落都可能吸引中長期配置資金入場。

週四密集發佈的經濟數據，尤其是核心PCE通脹數據，將是決定市場短期走向的試金石。數據若符合或低於預期，可能強化“牛市趨平”交易，壓制美元，併為黃金提供上行動力；若意外強勁，則可能短暫扭轉風險情緒，推高美債收益率和美元，令金價承壓。此外，日本央行的政策動向也不容忽視，其任何超預期的鷹派表態都可能引發全球債市和匯市的連鎖反應。