Vào thứ Năm (ngày 22 tháng 1), sau những biến động mạnh của ngày hôm trước, động lực chính của thị trường đã chuyển từ cú sốc của những "bình luận về thuế quan" đột ngột sang việc đánh giá dữ liệu kinh tế vĩ mô và đường lối chính sách của ngân hàng trung ương. Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ cho thấy xu hướng "thị trường tăng giá chững lại" rõ rệt, với lợi suất dài hạn giảm đáng kể so với mức cao nhất; chỉ số đô la Mỹ trở lại mức gần như đi ngang sau một đợt phục hồi ngắn; giá vàng giao ngay, sau khi đạt mức cao kỷ lục, chịu áp lực do sự ổn định tạm thời trong tâm lý rủi ro và bước vào giai đoạn củng cố ở mức cao. Trong hai đến ba ngày giao dịch tiếp theo, trọng tâm của thị trường sẽ tập trung vào một loạt dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ được công bố, đặc biệt là chỉ số lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) - dữ liệu Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE). Hiệu suất của chỉ số này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường về đường lối lãi suất, và do đó, ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn của các tài sản định giá bằng đô la và các tài sản trú ẩn an toàn.

Trái phiếu kho bạc Mỹ: Nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn và các phiên đấu giá sôi động góp phần tạo nên "giai đoạn ổn định của thị trường tăng giá", với dự báo lợi suất sẽ giảm xuống.

Các yếu tố cốt lõi thúc đẩy sự biến động gần đây trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đã mở rộng từ dữ liệu kinh tế đơn giản sang nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn toàn cầu do rủi ro địa chính trị và lo ngại về tài chính ở các nền kinh tế lớn. Hôm thứ Tư, khi căng thẳng về Greenland giảm bớt, tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường đã giảm phần nào, nhưng điều này không hoàn toàn đảo ngược được đà phục hồi của trái phiếu kho bạc Mỹ. Một động lực chính là nhu cầu mạnh mẽ trên thị trường đấu giá trái phiếu kho bạc. Phiên đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm trị giá 13 tỷ đô la hôm thứ Tư đã mang lại kết quả đặc biệt khả quan, với lợi suất cuối cùng (4,846%) thấp hơn một điểm cơ bản so với lợi suất thị trường trước đấu giá (mức "lọc qua"), cho thấy nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư cuối cùng (cả người đấu giá trực tiếp và gián tiếp). Tỷ lệ phân bổ kết hợp đạt 93,8%, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2024, trong khi tỷ lệ phân bổ cho các nhà môi giới bị thu hẹp xuống mức thấp 6,2%. Tỷ lệ chào mua/chào bán là 2,86 cũng vượt xa mức trung bình gần đây. Kết quả này chứng minh rõ ràng rằng trong môi trường toàn cầu đầy bất ổn, các đặc tính tài sản dài hạn của trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn hấp dẫn đối với vốn quốc tế, giúp phòng ngừa hiệu quả áp lực bán ra tiềm tàng từ tâm lý rủi ro ngắn hạn được cải thiện.

Xét về mặt kỹ thuật, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trên biểu đồ nến 240 phút đã tăng vọt lên mức cao nhất là 4,301% vào ngày 21 tháng 1, nhưng nhanh chóng giảm trở lại, chạm mức thấp cục bộ là 4,247% do lực bán mạnh, trước khi đóng cửa ở mức 4,257%. Hiện tại, lợi suất đang giao dịch gần dải Bollinger giữa (20,2) ở mức 4,258, với dải trên và dải dưới lần lượt ở mức 4,305 và 4,211. Mặc dù chỉ báo MACD vẫn nằm dưới đường số 0, nhưng đường DIFF cho thấy dấu hiệu vượt lên trên đường DEA để tạo thành giao cắt vàng, và các thanh màu xanh lá cây đã ngắn lại, cho thấy đà giảm ngắn hạn đang suy yếu. Các nhà phân tích thị trường tin rằng xu hướng chiến thuật là trung lập, ủng hộ giao dịch hai chiều trong phạm vi mới, nhưng sự phục hồi lên vùng 4,35% sẽ tạo ra cơ hội mua tốt. Xét cả yếu tố cơ bản và kỹ thuật, phạm vi giao dịch cốt lõi của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dự kiến sẽ dịch chuyển xuống mức 4,28%-4,24% trong 2-3 ngày giao dịch tiếp theo. Nếu dữ liệu PCE ở mức trung bình, lợi suất có thể kiểm tra mức thấp hơn của phạm vi hoặc thậm chí thấp hơn; ngược lại, nếu dữ liệu mạnh hơn dự kiến, nó có thể kiểm tra mức kháng cự gần 4,30%. Trong phiên giao dịch, cần chú ý sát sao đến số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu, số liệu GDP quý 3 được điều chỉnh và dữ liệu PCE sẽ được công bố vào thứ Năm, cũng như kết quả đấu giá trái phiếu kho bạc được bảo vệ khỏi lạm phát (TIPS) kỳ hạn 10 năm được tổ chức cùng ngày.

Chỉ số đô la Mỹ: Rủi ro địa chính trị giảm dần, dữ liệu kinh tế và chênh lệch lãi suất quay trở lại thúc đẩy tăng trưởng.

Xu hướng ngắn hạn của chỉ số đô la Mỹ gắn liền chặt chẽ với thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, chủ yếu được thúc đẩy bởi chuỗi truyền dẫn "tâm lý né tránh rủi ro - nhu cầu trái phiếu kho bạc Mỹ - thanh khoản đô la". Sự hỗn loạn thị trường trước đây do "lời lẽ về thuế quan" gây ra đã làm nảy sinh câu chuyện "bán tháo nước Mỹ", phản ánh mối lo ngại của thị trường về khả năng dòng vốn châu Âu chảy ra khỏi các tài sản đô la. Tuy nhiên, một số chiến lược gia thị trường chỉ ra rằng không có bằng chứng thuyết phục nào về một dòng vốn chảy ra mang tính hệ thống. Sự biến động gần đây phần lớn là do các hoạt động quản lý rủi ro và phòng ngừa rủi ro gia tăng, xuất phát từ sự phục hồi bình thường sau môi trường biến động cực thấp vào cuối năm ngoái. Với việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị, logic định giá của đô la đã nhanh chóng quay trở lại các động lực truyền thống: khoảng cách tăng trưởng kinh tế giữa Mỹ và các nền kinh tế lớn khác, và sự khác biệt trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ đã ổn định trở lại sau một đợt phục hồi ngắn. Biểu đồ 240 phút cho thấy chỉ số hiện đang giao dịch quanh mức 98,75, cao hơn một chút so với đường giữa của dải Bollinger ở mức 98,7453. Chỉ báo MACD nằm dưới đường số 0, với các đường DIFF và DEA hội tụ, cho thấy sự cân bằng tạm thời giữa lực lượng tăng và giảm. Mức kháng cự chính nằm gần mức cao trước đó là 99,5723, trong khi mức hỗ trợ được thấy ở mức thấp gần đây là 98,2311. Tâm lý thị trường cho thấy, từ góc độ châu Âu, còn quá sớm để ăn mừng việc giảm căng thẳng, vì khuôn khổ cụ thể cho một thỏa thuận về vấn đề Greenland vẫn chưa được biết. Thị trường có khả năng sẽ tập trung trở lại vào các chính sách của ngân hàng trung ương và chênh lệch lãi suất sau một thời gian ngắn biến động.

Trong vài ngày tới, diễn biến của đồng đô la Mỹ sẽ chịu ảnh hưởng trực tiếp hơn bởi các dữ liệu kinh tế của Mỹ, đặc biệt là dữ liệu lạm phát. Nếu dữ liệu PCE củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, điều đó có thể hỗ trợ đồng đô la. Ngược lại, nếu dữ liệu cho thấy sự chậm lại liên tục của lạm phát, điều đó có thể làm suy yếu lợi thế tương đối của đồng đô la. Chỉ số đô la dự kiến sẽ dao động trong khoảng từ 98,20 đến 99,00 trong 2-3 ngày tới. Việc phá vỡ mức 98,20 có thể dẫn đến giảm thêm; việc vượt lên trên mức 99,00 có thể kiểm tra vùng 99,30-99,50. Ngoài dữ liệu PCE, cần chú ý đến các diễn biến ở khu vực Euro và Nhật Bản, đặc biệt là các tín hiệu diều hâu tiềm tàng từ cuộc họp chính sách của Ngân hàng Nhật Bản, điều này sẽ tác động trực tiếp đến tỷ giá USD/JPY và do đó ảnh hưởng đến chỉ số đô la.

Giá vàng giao ngay: Đang ổn định gần mức cao kỷ lục, nền tảng trú ẩn an toàn của nó vẫn không hề lung lay.

Giá vàng giảm nhẹ vào thứ Năm sau khi đạt mức cao kỷ lục 4.887,82 USD/ounce vào thứ Tư. Sự điều chỉnh này chủ yếu do hai yếu tố ngắn hạn: thứ nhất, sự phục hồi của các tài sản rủi ro đã tạm thời chuyển hướng nhu cầu trú ẩn an toàn; và thứ hai, sự phục hồi nhẹ của đồng đô la Mỹ đã gây áp lực kỹ thuật lên giá vàng tính bằng đô la. Tuy nhiên, điều này không làm thay đổi xu hướng tăng mạnh mà vàng đã duy trì kể từ cuối tháng 11. Động lực cốt lõi của đợt tăng giá này là căng thẳng địa chính trị toàn cầu đang diễn ra (bao gồm cả xung đột Nga-Ukraine) và những lo ngại của thị trường về tính độc lập trong chính sách của các ngân hàng trung ương lớn, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Những yếu tố cấu trúc này đã cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho nhu cầu mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Phân tích kỹ thuật cho thấy giá vàng giao ngay, trên biểu đồ nến 240 phút, đã tăng từ khoảng 4178 đô la lên trên 4800 đô la. Giá hiện tại ở mức khoảng 4825 đô la, với mức cao gần đây là 4888,17 đô la. Giá vàng tiếp tục giao dịch trên đường giữa của dải Bollinger (4769,89 đô la), cho thấy xu hướng tăng giá tiếp tục. Trên chỉ báo MACD, các đường DIFF và DEA đang chạy cao trên đường số 0; mặc dù một số thanh màu xanh lá cây đã xuất hiện, nhưng gần đây chúng đã cho thấy dấu hiệu chuyển sang màu đỏ và mở rộng, cho thấy động lượng tăng giá có thể đang được phục hồi. Một số mức hỗ trợ kỹ thuật được đánh dấu trên biểu đồ, chẳng hạn như đường giữa của dải Bollinger và nền tảng tích lũy trước đó, tạo thành vùng đệm cho các đợt điều chỉnh giảm giá của vàng.

Quan điểm của các tổ chức chuyên nghiệp cũng xác nhận tâm lý lạc quan của thị trường. Các nhà phân tích chỉ ra rằng xu hướng tăng giá vàng nói chung vẫn được duy trì, và trong ngắn hạn, giá vàng thậm chí có thể đạt mức 5000-5200 USD. Điều này phản ánh niềm tin dài hạn của thị trường vào vàng như một tài sản trú ẩn an toàn tối ưu và là công cụ để phòng ngừa rủi ro trước những bất ổn trong tương lai. Trong 2-3 ngày tới, giá vàng dự kiến sẽ ổn định ở mức cao để tiêu hóa những đợt tăng giá đáng kể gần đây. Vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng nằm giữa 4780 USD và 4750 USD (đường giữa của dải Bollinger và nền tảng trước đó). Nếu vùng này giữ vững, thị trường có thể thách thức mức cao lịch sử một lần nữa hoặc thậm chí cao hơn. Kháng cự ban đầu nằm trong khu vực 4880-4900 USD, với kháng cự mạnh hơn quanh dải Bollinger trên ở mức 4917 USD. Trong phiên giao dịch, tác động của dữ liệu PCE của Mỹ đối với kỳ vọng về lãi suất thực cần được theo dõi sát sao. Bất kỳ tín hiệu nào củng cố lập trường lãi suất "cao hơn và dài hạn hơn" có thể kìm hãm giá vàng trong ngắn hạn, trong khi dữ liệu yếu có thể nhanh chóng kích hoạt lực mua mới. Đồng thời, mọi diễn biến mới trong địa chính trị cần được theo dõi liên tục, vì đây vẫn là một biến số quan trọng kích hoạt hoạt động mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Triển vọng xu hướng tương lai

Tóm lại, thị trường sẽ bước vào giai đoạn chuyển tiếp trong hai đến ba ngày giao dịch tiếp theo, chuyển từ phương pháp dựa trên sự kiện sang phương pháp dựa trên dữ liệu. Xu hướng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ là điểm mấu chốt, ảnh hưởng trực tiếp đến sức hấp dẫn của tài sản đô la và mức độ ngại rủi ro toàn cầu. Nhu cầu mạnh mẽ tại các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc đã tạo ra đáy tạm thời cho trái phiếu kho bạc Mỹ, nhưng liệu lợi suất có thể giảm thêm nữa hay không phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế xác nhận lạm phát được kiểm soát và xu hướng kinh tế hạ nhiệt vừa phải. Chỉ số đô la Mỹ dự kiến sẽ duy trì mô hình giao dịch đi ngang, chờ đợi dữ liệu chỉ ra hướng đi. Sau khi đạt mức cao kỷ lục, giá vàng giao ngay về mặt kỹ thuật cần điều chỉnh, nhưng nền tảng của xu hướng tăng dài hạn của nó - rủi ro địa chính trị và bất ổn kinh tế vĩ mô - vẫn chưa biến mất. Bất kỳ sự điều chỉnh giảm đáng kể nào cũng có thể thu hút các quỹ đầu tư trung và dài hạn.

Loạt dữ liệu kinh tế được công bố vào thứ Năm, đặc biệt là dữ liệu lạm phát PCE cốt lõi, sẽ là phép thử quan trọng đối với hướng đi ngắn hạn của thị trường. Dữ liệu đáp ứng hoặc không đáp ứng kỳ vọng có thể củng cố xu hướng "thị trường tăng giá đi ngang", kìm hãm đồng đô la và tạo đà tăng giá cho vàng. Ngược lại, dữ liệu mạnh mẽ bất ngờ có thể tạm thời đảo ngược tâm lý rủi ro, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la lên, gây áp lực giảm giá đối với vàng. Hơn nữa, các động thái chính sách của Ngân hàng Nhật Bản cũng không nên bị bỏ qua; bất kỳ tuyên bố cứng rắn bất ngờ nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường trái phiếu và tiền tệ toàn cầu.