ในวันพฤหัสบดี (22 มกราคม) หลังจากความผันผวนอย่างรุนแรงในวันก่อนหน้า แรงขับเคลื่อนหลักของตลาดได้เปลี่ยนจากความตกใจจาก "คำกล่าวเรื่องภาษีศุลกากร" อย่างกะทันหัน ไปสู่การประเมินข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคและแนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลาง ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แสดงให้เห็นแนวโน้ม "ตลาดกระทิงทรงตัว" อย่างชัดเจน โดยอัตราผลตอบแทนระยะยาวลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุด ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ กลับมาอยู่ในระดับใกล้เคียงกับระดับทรงตัวหลังจากดีดตัวขึ้นเล็กน้อย ราคาทองคำสปอต หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ก็อยู่ภายใต้แรงกดดันเนื่องจากความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงมีเสถียรภาพชั่วคราว และเข้าสู่ช่วงการรวมตัวที่ระดับสูง ในอีกสองถึงสามวันทำการถัดไป ตลาดจะให้ความสนใจกับข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญของสหรัฐฯ ที่จะประกาศออกมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่เฟดนิยมใช้ คือ ข้อมูลการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ผลการดำเนินงานของข้อมูลนี้จะส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับแนวทางอัตราดอกเบี้ย และส่งผลต่อแนวโน้มระยะสั้นของสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์และสินทรัพย์ปลอดภัย

พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ: ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและการประมูลที่แข็งแกร่งส่งผลให้ "ตลาดกระทิงเริ่มทรงตัว" โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนจะปรับตัวลดลง

ปัจจัยหลักที่ผลักดันความผันผวนในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา ได้ขยายวงกว้างจากข้อมูลเศรษฐกิจพื้นฐาน ไปสู่ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยทั่วโลกที่เกิดจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลด้านการคลังในประเทศเศรษฐกิจหลักๆ เมื่อวันพุธที่ผ่านมา เมื่อความตึงเครียดเกี่ยวกับกรีนแลนด์คลี่คลายลง ความเสี่ยงในตลาดก็ลดลงบ้าง แต่ก็ไม่ได้พลิกกลับการฟื้นตัวของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อย่างสิ้นเชิง ปัจจัยสำคัญคือความต้องการที่แข็งแกร่งในตลาดประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลัง การประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 20 ปี มูลค่า 13 พันล้านดอลลาร์ในวันพุธให้ผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษ โดยอัตราผลตอบแทนสุดท้าย (4.846%) ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนของตลาดก่อนการประมูล (screen-through) หนึ่งจุด แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งจากนักลงทุนปลายทาง (ทั้งผู้ประมูลทางตรงและทางอ้อม) อัตราการจัดสรรรวมอยู่ที่ 93.8% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2024 ในขณะที่อัตราการจัดสรรสำหรับผู้ค้าลดลงเหลือต่ำสุดที่ 6.2% อัตราส่วนการเสนอราคาต่อการครอบคลุม (bid-to-cover ratio) ที่ 2.86 ก็สูงกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงที่ผ่านมามากเช่นกัน ผลลัพธ์นี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า ในสภาพแวดล้อมโลกที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน คุณลักษณะของสินทรัพย์ระยะยาวของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยสามารถป้องกันแรงกดดันจากการขายที่อาจเกิดขึ้นจากความเชื่อมั่นในความเสี่ยงระยะสั้นที่ดีขึ้นได้

จากมุมมองทางเทคนิค อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ในกราฟแท่งเทียน 240 นาที พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ 4.301% ในวันที่ 21 มกราคม แต่ก็ลดลงอย่างรวดเร็ว แตะระดับต่ำสุดที่ 4.247% จากแรงซื้อที่แข็งแกร่ง ก่อนจะปิดตลาดที่ 4.257% ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนซื้อขายอยู่ใกล้เส้นกลางของ Bollinger Band (20,2) ที่ 4.258 โดยมีเส้นบนและล่างอยู่ที่ 4.305 และ 4.211 ตามลำดับ แม้ว่าตัวชี้วัด MACD ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ แต่เส้น DIFF แสดงสัญญาณการตัดขึ้นเหนือเส้น DEA เพื่อสร้าง Golden Cross และแท่งสีเขียวสั้นลง บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงในระยะสั้นกำลังอ่อนตัวลง นักวิเคราะห์ตลาดเชื่อว่าแนวโน้มเชิงกลยุทธ์เป็นกลาง สนับสนุนการซื้อขายแบบสองทางภายในช่วงใหม่ แต่การดีดตัวขึ้นไปที่บริเวณ 4.35% จะเป็นโอกาสที่ดีในการซื้อ เมื่อพิจารณาทั้งปัจจัยพื้นฐานและปัจจัยทางเทคนิคแล้ว คาดว่าช่วงการซื้อขายหลักของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี จะปรับตัวลงมาอยู่ที่ 4.28%-4.24% ในอีก 2-3 วันทำการข้างหน้า หากข้อมูล PCE ออกมาในระดับปานกลาง อัตราผลตอบแทนอาจทดสอบระดับต่ำสุดของช่วง หรืออาจต่ำกว่านั้น ในทางกลับกัน หากข้อมูลออกมาดีกว่าที่คาดไว้ อัตราผลตอบแทนอาจทดสอบแนวต้านที่ใกล้ 4.30% ในระหว่างช่วงการซื้อขาย ควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับตัวเลขการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก ตัวเลข GDP ไตรมาส 3 ที่ปรับปรุงแล้ว และข้อมูล PCE ที่จะประกาศในวันพฤหัสบดี รวมถึงผลการประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีที่ได้รับความคุ้มครองจากภาวะเงินเฟ้อ (TIPS) ที่จัดขึ้นในวันเดียวกันด้วย

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ: ค่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลง ข้อมูลเศรษฐกิจและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกลับมาเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตอีกครั้ง

แนวโน้มระยะสั้นของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยมีกลไกหลักคือ "การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง - ความต้องการพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ - สภาพคล่องของดอลลาร์" ความผันผวนของตลาดก่อนหน้านี้ที่เกิดจาก "วาทกรรมเรื่องภาษี" ทำให้เกิดกระแส "ขายอเมริกา" ซึ่งสะท้อนความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่เงินทุนจากยุโรปจะไหลออกจากสินทรัพย์ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์กลยุทธ์ตลาดหลายคนชี้ให้เห็นว่าไม่มีหลักฐานที่แน่ชัดเกี่ยวกับการไหลออกของเงินทุนอย่างเป็นระบบ ความผันผวนล่าสุดส่วนใหญ่เกิดจากการบริหารความเสี่ยงและกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากการฟื้นตัวตามปกติหลังจากสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนต่ำมากในช่วงปลายปีที่แล้ว เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง ตรรกะการกำหนดราคาของดอลลาร์จึงกลับคืนสู่ปัจจัยขับเคลื่อนแบบดั้งเดิมอย่างรวดเร็ว ได้แก่ ช่องว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจระหว่างสหรัฐฯ กับประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ และความแตกต่างในความคาดหวังด้านนโยบายการเงิน

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ กลับสู่ภาวะสงบหลังจากดีดตัวขึ้นเล็กน้อย กราฟ 240 นาทีแสดงให้เห็นว่าดัชนีซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 98.75 สูงกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band เล็กน้อยที่ 98.7453 ตัวชี้วัด MACD อยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ โดยเส้น DIFF และ DEA กำลังบรรจบกัน บ่งชี้ถึงความสมดุลชั่วคราวระหว่างแรงซื้อและแรงขาย แนวต้านสำคัญอยู่ใกล้จุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 99.5723 ในขณะที่แนวรับอยู่ที่จุดต่ำสุดล่าสุดที่ 98.2311 ความเชื่อมั่นของตลาดบ่งชี้ว่าจากมุมมองของยุโรป ยังเร็วเกินไปที่จะเฉลิมฉลองการผ่อนคลายความตึงเครียด เนื่องจากกรอบการทำงานเฉพาะสำหรับข้อตกลงเกี่ยวกับประเด็นกรีนแลนด์ยังคงไม่เป็นที่ทราบแน่ชัด ตลาดมีแนวโน้มที่จะหันมาให้ความสนใจกับนโยบายของธนาคารกลางและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหลังจากช่วงเวลาผันผวนสั้นๆ

เมื่อมองไปข้างหน้าในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ประสิทธิภาพของดอลลาร์สหรัฐจะได้รับอิทธิพลโดยตรงจากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยเฉพาะข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ หากข้อมูล PCE ยืนยันความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อไปอีกระยะหนึ่ง ก็อาจช่วยหนุนดอลลาร์ได้ ในทางกลับกัน หากข้อมูลชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง ก็อาจทำให้ความได้เปรียบสัมพัทธ์ของดอลลาร์ลดลง ดัชนีดอลลาร์คาดว่าจะผันผวนระหว่าง 98.20 และ 99.00 ในอีก 2-3 วันข้างหน้า การทะลุลงต่ำกว่า 98.20 อาจนำไปสู่การลดลงต่อไป การทะลุขึ้นเหนือ 99.00 อาจทดสอบบริเวณ 99.30-99.50 นอกจากข้อมูล PCE แล้ว ควรให้ความสนใจกับการพัฒนาในยูโรโซนและญี่ปุ่น โดยเฉพาะสัญญาณที่อาจบ่งชี้ถึงการเข้มงวดนโยบายจากที่ประชุมนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY และส่งผลต่อดัชนีดอลลาร์ในที่สุด

ราคาทองคำสปอต: ทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในอดีต ความมั่นคงในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงไม่สั่นคลอน

ราคาทองคำปรับตัวลงในวันพฤหัสบดี หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,887.82 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อวันพุธ การปรับตัวลงครั้งนี้เกิดจากปัจจัยระยะสั้นสองประการหลัก ได้แก่ ประการแรก การฟื้นตัวของสินทรัพย์เสี่ยงทำให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงชั่วคราว และประการที่สอง การแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยของดอลลาร์สหรัฐทำให้เกิดแรงกดดันทางเทคนิคต่อราคาทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งของทองคำที่คงอยู่มาตั้งแต่ปลายเดือนพฤศจิกายน ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้นครั้งนี้คือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระดับโลกที่กำลังดำเนินอยู่ (รวมถึงความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน) และความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางหลักๆ โดยเฉพาะธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปัจจัยเชิงโครงสร้างเหล่านี้ได้ให้การสนับสนุนการซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างแข็งแกร่ง

การวิเคราะห์ทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่า ราคาทองคำสปอต บนกราฟแท่งเทียน 240 นาที ปรับตัวสูงขึ้นจากประมาณ 4178 ดอลลาร์ ไปสู่ระดับเหนือ 4800 ดอลลาร์ ราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4825 ดอลลาร์ โดยมีราคาสูงสุดล่าสุดอยู่ที่ 4888.17 ดอลลาร์ ราคาทองคำยังคงซื้อขายอยู่เหนือเส้นกลางของ Bollinger Band (4769.89 ดอลลาร์) ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นที่ต่อเนื่อง ในตัวชี้วัด MACD เส้น DIFF และ DEA อยู่ในระดับสูงกว่าเส้นศูนย์ แม้ว่าจะมีแท่งสีเขียวปรากฏขึ้นบ้าง แต่เมื่อเร็วๆ นี้ก็เริ่มมีสัญญาณของการเปลี่ยนเป็นสีแดงและขยายตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นอาจกำลังก่อตัวขึ้นอีกครั้ง ระดับแนวรับทางเทคนิคหลายระดับที่ทำเครื่องหมายไว้บนกราฟ เช่น เส้นกลางของ Bollinger Band และแพลตฟอร์มการรวมตัวก่อนหน้านี้ เป็นเขตกันชนสำหรับการปรับตัวลงของราคาทองคำ

ความเห็นจากสถาบันผู้เชี่ยวชาญยังยืนยันถึงความเชื่อมั่นในเชิงบวกของตลาด นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าแนวโน้มขาขึ้นโดยรวมของราคาทองคำยังคงอยู่ และในระยะสั้นอาจแตะระดับ 5,000-5,200 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในระยะยาวของตลาดที่มีต่อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุดและเป็นเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนในอนาคต ในอีก 2-3 วันข้างหน้า คาดว่าราคาทองคำจะทรงตัวในระดับสูงเพื่อรองรับกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเร็วๆ นี้ แนวรับทางเทคนิคที่สำคัญอยู่ระหว่าง 4,780 ถึง 4,750 ดอลลาร์ (เส้นกลางของ Bollinger Band และระดับก่อนหน้า) หากบริเวณนี้สามารถรักษาระดับไว้ได้ ตลาดอาจท้าทายระดับสูงสุดในอดีตอีกครั้งหรือสูงกว่านั้น แนวต้านเริ่มต้นอยู่ที่บริเวณ 4,880-4,900 ดอลลาร์ โดยมีแนวต้านที่แข็งแกร่งกว่าอยู่บริเวณ Bollinger Band ด้านบนที่ 4,917 ดอลลาร์ ในระหว่างช่วงการซื้อขาย ผลกระทบของข้อมูล PCE ของสหรัฐฯ ต่อความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงนั้นจำเป็นต้องได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด สัญญาณใดๆ ที่ตอกย้ำนโยบายอัตราดอกเบี้ย "สูงและยาวนานขึ้น" อาจกดดันราคาทองคำในระยะสั้น ขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแออาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อใหม่ได้อย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกัน ต้องติดตามความเคลื่อนไหวทางด้านภูมิรัฐศาสตร์อย่างต่อเนื่อง เนื่องจากนี่เป็นตัวแปรสำคัญที่กระตุ้นการซื้อทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย

แนวโน้มในอนาคต

โดยสรุป ตลาดจะอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านในช่วงสองถึงสามวันทำการถัดไป โดยจะเปลี่ยนจากแนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ไปสู่แนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล แนวโน้มของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อความน่าสนใจของสินทรัพย์ดอลลาร์และระดับความเสี่ยงทั่วโลก ความต้องการที่แข็งแกร่งในการประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังได้สร้างจุดต่ำสุดชั่วคราวสำหรับพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แต่ว่าผลตอบแทนจะลดลงต่อไปได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจที่ยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่ควบคุมได้และแนวโน้มเศรษฐกิจชะลอตัวลงเล็กน้อย ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ คาดว่าจะรักษารูปแบบการซื้อขายในกรอบแคบๆ รอข้อมูลเพื่อบ่งชี้ทิศทาง หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ราคาทองคำสปอตจำเป็นต้องมีการปรับฐานทางเทคนิค แต่รากฐานของแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว ได้แก่ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค ยังไม่หายไป การปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญอาจดึงดูดกองทุนลงทุนระยะกลางถึงระยะยาวได้

ข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศในวันพฤหัสบดี โดยเฉพาะข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core PCE) จะเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับทิศทางระยะสั้นของตลาด ข้อมูลที่ตรงตามหรือต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อาจเสริมสร้างภาวะ "ตลาดกระทิงทรงตัว" กดดันค่าเงินดอลลาร์และผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้น ในทางกลับกัน ข้อมูลที่แข็งแกร่งเกินคาดอาจทำให้ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงกลับตาลปัตรชั่วคราว ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์ให้สูงขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง นอกจากนี้ การเคลื่อนไหวทางนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นก็ไม่ควรถูกมองข้าม คำแถลงที่แข็งกร้าวเกินคาดอาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดพันธบัตรและสกุลเงินทั่วโลก