近幾個月，由於日元持續疲軟，美元/日元以及其他日元交叉盤都表現強勁。美元/日元正被兩股相反力量拉扯。理論上，日本央行對增長和通脹的信心不斷增強，這本應支撐日元。但實際上，政治不確定性和日本國債收益率上升正在削弱這一邏輯，並使美元/日元的預測仍偏向上漲。日本央行會議後，我們可能看到財務省進行了一些干預，因為日元在最初下跌後出現反彈。但這波走勢相當有限，且目前沒有任何官方確認。



日本央行維持政策不變

日本央行將利率維持在0.75%不變，同時上調增長和通脹預期，釋放出略偏鷹派的信號，其中一名委員甚至呼籲加息。行長植田和男承認，核心通脹正持續上行。這一點很重要，因為它為今年晚些時候進一步收緊政策敞開了大門。

在政策公佈後，美元/日元出現雙向波動。在植田的新聞發佈會期間，該貨幣對最初上漲，隨後因可能的財務省干預而下跌。但此後該貨幣對已趨於穩定。

我的基本預期是，日本央行可能在夏季加息，儘管植田在發佈會上刻意避免給出任何明確的前瞻性指引。他也拒絕直接評論日元，而是專注於通脹動態以及匯率如何影響物價穩定。簡而言之，日本央行似乎對加息的想法更安心了，但仍在謹慎行事。

政治與債券是日元面臨的真正問題

在正常情況下，本次日本央行會議本可能推動美元/日元走低。但日本的政治和財政狀況正主導市場情緒。

日本首相高市早苗已解散眾議院，為2月8日的選舉做準備，這給本已脆弱的財政背景注入了更多不確定性。如果高市早苗獲得強勢授權，投資者擔心新政策可能進一步加重日本的公共財政壓力。

這種擔憂已經在債券市場顯現。本週，日本40年期國債收益率飆升至歷史新高，整體日本國債收益率出現了自最初的特朗普貿易戰時期以來最大的波動。儘管收益率曾短暫回落，但目前正再次走高，這對日元來説是壞消息。

由財政風險推動的收益率上升，與由健康增長推動的收益率上升完全不同。在這種情況下，收益率上升被解讀為債務動態惡化的信號，這會降低日本資產的吸引力，並對日元構成壓力。
只要債券市場的這種情況持續下去，日元就很難從日本央行緩慢轉向緊縮政策中獲得實質性支撐。

美元承受温和壓力

從美元角度來看，在經歷了與關税相關的波動之後，本週的走勢相當有趣。然而，波動性已經降温，美元整體仍處於弱勢，尤其是相對於商品貨幣和新興市場貨幣。我們還看到貴金屬價格創下歷史新高，這凸顯了當前的“美元貶值”交易。市場擔心美聯儲可能受到更多政治影響，正推動投資者轉向黃金和白銀。

但相對於財政狀況較弱的貨幣，美元仍有機會受益，包括對日元。最近美國經濟數據也出現了一些強勁跡象，這可能仍會推遲美聯儲降息，並使美元相對於低收益的日元獲得支撐。

美元/日元預測：短期偏上，中期存風險


（美元/日元日圖 ）

綜合來看，美元/日元在短期內仍略偏看漲，主要原因是日本的政治風險、日本國債收益率上升以及仍具韌性的美國數據。在2月選舉之前，美元/日元可能會向160邁進。

長期前景尚不確定，但目前來看，日元似乎被困在一個想要正常化政策的央行和一個可能讓日本財政問題惡化的政府之間。在這種緊張關係得到解決之前，美元/日元可能會繼續獲得支撐，回調往往會吸引買家，而不是引發持續下跌。除非出現大規模協同外匯干預，否則我認為像155.00和157.00這樣的關鍵支撐位在短期回調中應該會守住。