週三（2月4日）黃金市場上演了一齣驚心動魄的“過山車”行情，現貨黃金在週三盤中早些一度狂飆超過3%，觸及每盎司5091.63美元的高位後急轉直下，最低探至4853美元附近，單日波動幅度驚人。最終，現貨黃金勉強收漲0.3%，報4963.59美元。這戲劇性的一幕，猶如一個微縮劇場，淋漓盡致地演繹了當前黃金市場所面臨的複雜合力：一方面是逢低買盤提供的反彈動能，另一方面則是美元走強帶來的直接壓制和避險情緒的波動。市場在狂熱與謹慎之間劇烈搖擺，投資者等待新的方向性指引。週四

壓力顯現：強勢美元與獲利回吐的雙重狙擊

金價此番衝高回落，首當其衝的壓力來源於美元的強勢表現。美元指數徘徊在逾一週高位附近，對於持有其他貨幣的投資者而言，以美元計價的黃金變得更加昂貴，這直接抑制了海外買盤的需求。High Ridge Futures金屬交易總監David Meger一語道破：“美元確有反彈，其強勢對黃金構成壓力。”

美元的走強，背後是美國服務業數據展現出的韌性。供應管理協會（ISM）報告顯示，美國1月非製造業PMI持穩於53.8，同時投入成本上升，引發了市場對服務業通脹可能反彈的擔憂。這種經濟數據上的微妙變化，暫時為美元提供了支撐，從而對黃金形成“天花板”效應。

與此同時，市場內部的技術性調整壓力不容忽視。金價在短時間內攀升至前所未有的高度，積累了豐厚的獲利盤。部分投資者選擇“落袋為安”，進行獲利了結，這自然引發了價格的回落。正如David Meger所補充的，市場仍處於創紀錄高位後的盤整階段，且這一過程“尚未完全結束”。這種由內在獲利需求引發的拋壓，是任何資產在急速上漲後都可能面臨的健康回調，但也加劇了短期價格的波動性。

博弈焦點：三大關鍵變量決定黃金下一步走向

當前，黃金市場正站在一個十字路口，其未來走勢將緊密圍繞三大核心變量展開激烈博弈。

首先，也是迫在眉睫的，是即將於2月11日發佈的美國1月非農就業報告。 這份因政府停擺而推遲的報告，已成為全球市場的焦點。在此之前公佈的ADP民間就業數據不及預期，僅為增加2.2萬個崗位，遠低於預估，這為勞動力市場蒙上了一層陰影。

渣打銀行的Steve Englander指出，市場正在艱難權衡：當前由科技股領跌的股市動盪，究竟是典型的避險情緒（通常利好美元），還是美國經濟核心板塊惡化的信號？非農數據將成為解答這一疑惑、並重塑美聯儲利率路徑預期的關鍵。美聯儲政策預期的任何變化——無論是降息預期提前還是推遲，都將通過美元和實際利率渠道，直接而猛烈地衝擊金價。

其次，地緣政治局勢呈現“冰火兩重天”的複雜態勢。 一方面，緊張局勢有緩和的跡象。俄羅斯與烏克蘭在美國斡旋下於阿布扎比舉行了“富有成效”的會談，儘管戰場衝突仍在繼續，但外交接觸本身降低了局勢驟然升級的風險。另一方面，新的不確定性正在滋生。美國與伊朗已同意週五在阿曼舉行會談，但雙方在談判議程上存在根本分歧（美國要求談導彈，伊朗只願談核計劃），這為談判前景乃至地區穩定埋下了變數。地緣政治的微妙平衡，使得黃金的避險需求時而受到削弱，時而又獲得支撐，呈現不穩定的脈衝式特徵。

最後，來自專業機構的長期信心與結構性支撐依然堅固。最新調查顯示，分析師們紛紛上調了對2026年金價的預測，均價中位數已達到每盎司4746.50美元，這是該調查啓動十餘年來的最高年度預測。支撐這一樂觀展望的邏輯並未改變：全球地緣政治不確定性高企、各國央行持續強勁的購金行為（以實現外匯儲備多元化）、對美聯儲獨立性的擔憂、美國鉅額債務的可持續性疑慮以及全球範圍內的去美元化趨勢。正如GoldCore首席執行官David Russell所言，我們正進入一個時代，過去數十年支撐全球體系的制度正經歷嚴峻考驗。這些深層次的結構性因素，構成了黃金長期牛市最堅實的底座。

展望未來：在短期波動與長期趨勢間尋找平衡

綜上所述，黃金市場正處於短期調整壓力與長期上漲邏輯的激烈拉扯之中。週三的巨幅震盪或許只是一個開端。在接下來的一週，市場將首先接受非農就業數據的洗禮，該數據將極大地影響市場對美聯儲貨幣政策的定價，進而決定美元和黃金的短期強弱。同時，投資者必須像雷達一樣，持續掃描烏克蘭與中東地緣談判的任何進展，任何超預期的突破或破裂，都可能引發金價的劇烈反應。

短期來看，金價大概率仍將在4800-5100美元區間維持高位震盪後再選擇進一步放心。一方面，美元若繼續反彈且下週非農數據偏強，黃金可能測試4850-4900美元的支撐；另一方面，若地緣風險再度升温或就業數據進一步走弱，金價頂破5100美元關口甚至衝擊更高位置的概率也不低。

長期維度上，只要全球不確定性格局不發生逆轉性改善，黃金作為終極避險資產和抗通脹工具的地位就難以被撼動。2026年均價預測已上修至4700美元上方，意味着市場普遍認為，即便經歷階段性調整，全年上行趨勢仍佔主導。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:58，現貨黃金現報5012.29美元/盎司。