2月5日週四，美元兑日元歐洲時段交投於157.20附近，短線維持偏強格局。價格自155.521的低點逐步抬升，沿着一條震盪上行的通道穩步推進，期間回調幅度較小，顯示出當前多頭掌控節奏的能力較強。技術上看，這一波上漲呈現出典型的“高點抬高、低點上移”結構，説明買盤力量仍在延續。不過上方壓力也開始顯現，157.50區間已成為當前的第一道阻力帶。



與此同時，下方支撐則集中在156.450附近，這個位置不僅是前期整理平台的核心區域，也是多頭能否守住強勢結構的關鍵分水嶺。一旦失守，行情可能回落至156.20甚至156.00區域進行重新平衡，屆時短期趨勢的強度將明顯減弱。RSI目前位於69.364，已接近超買區域，暗示短期內多頭佔優的同時，追漲的風險也在上升。分析指出，在這種高位環境下，若價格在157.20上方遲遲無法有效放量突破，反而出現震盪或回落，並不令人意外。

選舉倒計時，財政擔憂壓垮日元信心

推動本輪美元兑日元走強的核心因素之一，是市場對日本未來財政路徑的不確定性升温。距離2月8日的日本選舉日益臨近，政策前景變得模糊，外匯交易員率先做出反應——將潛在的財政擴張風險計入匯率定價之中。通常情況下，財政赤字擔憂會導致中長期國債收益率上升，削弱本幣吸引力，進而拖累匯率表現。

值得注意的是，儘管日元明顯走弱，但日本債券市場卻相對平靜。近期30年期國債拍賣需求好於預期，長端收益率從3.65%的歷史高位回落至3.5%，20年期也從接近3.20%回落至3.13%。這説明債市並未同步反映“財政失控”的悲觀預期，反而顯示出一定的承接力。這種“匯市跌、債市淡定”的背離現象，反映出兩個市場對未來政策走向的理解存在温差——外匯市場更敏感，提前計價風險；而債市仍在觀望更明確的政策信號。

不同選舉結果也將帶來不同的匯率影響。如果執政黨獲得更大優勢，可能被視為推行擴張性財政的前兆，日元或進一步承壓；但如果強勢地位減少了聯合執政所需的額外寬鬆承諾，政策反而可能趨於穩定，日元波動或階段性收斂。因此，同一結果可能被解讀為“利空”或“利好”，關鍵取決於選後的預算安排與官方表態是否一致清晰。

利差與干預博弈，趨勢難言單邊延續

儘管日元走弱受到財政情緒主導，但跨市場利差仍是不可忽視的基礎邏輯。目前市場普遍預期美聯儲今年仍有兩次降息空間，限制了美元進一步大幅走強的可能性；而日本央行雖未急於加息，但決策層已在會議中表達對弱日元推升通脹的關注，意味着上半年仍存在政策正常化的討論空間。這意味着美日利差並非單向擴大，匯率難以依靠利差持續拉開差距。

此外，一個越來越重要的制約因素是干預風險。隨着美元兑日元逼近前高區域，日本當局口頭干預的概率顯著上升，市場對協調幹預的聯想也會頻繁被激活。這類事件往往不會立即逆轉趨勢，但常導致“衝高回落”和波動率驟增的行情結構，形成事實上的“天花板效應”。因此，即便方向偏多，也不宜用簡單線性思維去押注單邊行情。

分析認為，當前行情正處於“事件驅動+技術臨界”的交匯點。一方面，日本選舉前後的政策表述可能進一步點燃市場情緒；另一方面，美國經濟數據與美聯儲官員講話也可能重塑降息預期，從而影響美元端走勢。若美國數據偏強、降息預期降温，美元將獲得支撐；反之，則可能促使匯價在高位遇阻回落。