ในวันพฤหัสบดีที่ 5 กุมภาพันธ์ คู่เงิน USD/JPY ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 157.20 ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป โดยรักษาระดับแนวโน้มขาขึ้นเล็กน้อยในระยะสั้น ราคาค่อยๆ ปรับตัวสูงขึ้นจากระดับต่ำสุดที่ 155.521 โดยเคลื่อนตัวอย่างต่อเนื่องตามช่องทางขาขึ้นพร้อมการปรับตัวลงเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ถึงการควบคุมของแรงซื้อที่แข็งแกร่ง ในทางเทคนิค การเคลื่อนไหวขึ้นนี้แสดงให้เห็นโครงสร้าง "จุดสูงสุดที่สูงขึ้น จุดต่ำสุดที่สูงขึ้น" ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงซื้อที่ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม แรงซื้อก็เริ่มปรากฏขึ้นเช่นกัน โดยบริเวณ 157.50 กลายเป็นระดับแนวต้านแรก



ในขณะเดียวกัน แนวรับอยู่ที่ประมาณ 156.450 ซึ่งเป็นจุดสำคัญไม่เพียงแต่สำหรับการรวมตัวก่อนหน้านี้ แต่ยังรวมถึงความสามารถของฝ่ายซื้อในการรักษาระดับโครงสร้างที่แข็งแกร่ง การทะลุผ่านระดับนี้อาจนำไปสู่การดีดตัวลงไปที่ 156.20 หรือแม้กระทั่ง 156.00 เพื่อปรับสมดุล ซึ่งจะทำให้แนวโน้มระยะสั้นอ่อนแอลงอย่างมาก ดัชนี RSI ปัจจุบันอยู่ที่ 69.364 ใกล้เขตซื้อมากเกินไป บ่งชี้ว่าแม้ว่าฝ่ายซื้อจะได้เปรียบในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงในการไล่ตามการดีดตัวขึ้นก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน นักวิเคราะห์ชี้ว่าในสภาพแวดล้อมระดับสูงเช่นนี้ หากราคาไม่สามารถทะลุผ่าน 157.20 ด้วยปริมาณการซื้อขายที่มาก และกลับประสบกับการรวมตัวหรือการดีดตัวลง ก็คงไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ

ขณะที่การนับถอยหลังสู่การเลือกตั้งกำลังดำเนินอยู่ ความกังวลด้านการคลังกำลังบั่นทอนความเชื่อมั่นในเงินเยน

หนึ่งในปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/เยนแข็งค่าขึ้นในช่วงที่ผ่านมา คือความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นในตลาดเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการคลังในอนาคตของญี่ปุ่น เนื่องจากการเลือกตั้งของญี่ปุ่นในวันที่ 8 กุมภาพันธ์ใกล้เข้ามา แนวโน้มด้านนโยบายจึงไม่ชัดเจนมากขึ้น และผู้ค้าเงินตราต่างประเทศได้ตอบสนองอย่างรวดเร็วโดยการประเมินความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการขยายตัวทางการคลัง โดยปกติแล้ว ความกังวลเกี่ยวกับงบประมาณขาดดุลจะนำไปสู่ผลตอบแทนที่สูงขึ้นของพันธบัตรรัฐบาลระยะกลางและระยะยาว ซึ่งจะทำให้ความน่าดึงดูดของสกุลเงินท้องถิ่นลดลง และส่งผลให้ประสิทธิภาพของอัตราแลกเปลี่ยนลดลงตามไปด้วย

เป็นที่น่าสังเกตว่า แม้ค่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงอย่างมาก แต่ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นยังคงค่อนข้างสงบ การประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีเมื่อเร็วๆ นี้ มีความต้องการสูงกว่าที่คาดไว้ โดยอัตราผลตอบแทนระยะยาวลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.65% เหลือ 3.5% และอัตราผลตอบแทนอายุ 20 ปีก็ลดลงจากเกือบ 3.20% เหลือ 3.13% สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดพันธบัตรไม่ได้สะท้อนความคาดหวังในแง่ร้ายเกี่ยวกับ "การใช้จ่ายภาครัฐที่ควบคุมไม่ได้" แต่แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง ความแตกต่างระหว่างตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ลดลงและตลาดพันธบัตรที่สงบ สะท้อนให้เห็นถึงความเข้าใจที่แตกต่างกันเกี่ยวกับทิศทางนโยบายในอนาคตระหว่างสองตลาดนี้ ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีความอ่อนไหวมากกว่าและมีการประเมินความเสี่ยงล่วงหน้า ในขณะที่ตลาดพันธบัตรยังคงรอสัญญาณนโยบายที่ชัดเจนกว่านี้

ผลการเลือกตั้งที่แตกต่างกันจะมีผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกัน หากพรรคที่ครองอำนาจได้เปรียบมากขึ้น อาจถูกมองว่าเป็นสัญญาณของการขยายตัวของนโยบายการคลัง และเงินเยนอาจเผชิญกับแรงกดดันมากขึ้น อย่างไรก็ตาม หากสถานะที่แข็งแกร่งขึ้นของพรรคที่ครองอำนาจช่วยลดความจำเป็นในการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมจากรัฐบาลผสม นโยบายอาจมีเสถียรภาพ และความผันผวนของเงินเยนอาจลดลง ดังนั้น ผลลัพธ์เดียวกันจึงสามารถตีความได้ว่าเป็น "ลบ" หรือ "บวก" ขึ้นอยู่กับว่าการจัดทำงบประมาณหลังการเลือกตั้งและแถลงการณ์อย่างเป็นทางการมีความสอดคล้องและชัดเจนหรือไม่

ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยและพลวัตของการแทรกแซงทำให้ยากที่จะคาดการณ์ว่าแนวโน้มแบบฝ่ายเดียวจะดำเนินต่อไปหรือไม่

แม้ว่าการอ่อนค่าของเงินเยนส่วนใหญ่เกิดจากความเชื่อมั่นทางการคลัง แต่ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างตลาดต่างๆ ยังคงเป็นปัจจัยพื้นฐานและปฏิเสธไม่ได้ ในปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาธรกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะมีช่องทางในการลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้ ซึ่งจะจำกัดความเป็นไปได้ที่ดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญต่อไป แม้ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะไม่ได้รีบร้อนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ผู้กำหนดนโยบายของญี่ปุ่นได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับการอ่อนค่าของเงินเยนที่อาจผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งหมายความว่ายังมีโอกาสที่จะหารือเกี่ยวกับการปรับนโยบายให้เป็นปกติในช่วงครึ่งแรกของปี นั่นหมายความว่าความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นไม่ได้ขยายตัวฝ่ายเดียว และอัตราแลกเปลี่ยนไม่สามารถแตกต่างกันอย่างยั่งยืนได้โดยอาศัยความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว

นอกจากนี้ ข้อจำกัดที่สำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ คือความเสี่ยงจากการแทรกแซง เมื่อคู่เงิน USD/JPY เข้าใกล้ระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ ความน่าจะเป็นของการแทรกแซงด้วยวาจาจากทางการญี่ปุ่นก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งมักกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรในตลาดเกี่ยวกับการแทรกแซงที่ประสานงานกัน เหตุการณ์ดังกล่าวส่วนใหญ่มักไม่พลิกกลับแนวโน้มในทันที แต่บ่อยครั้งนำไปสู่ "การพุ่งขึ้นตามด้วยการดึงกลับ" และการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของความผันผวน ทำให้เกิด "ผลกระทบเพดาน" ในทางปฏิบัติ ดังนั้น แม้ว่าแนวโน้มโดยรวมจะเป็นขาขึ้น ก็ไม่ควรใช้ความคิดเชิงเส้นแบบง่ายๆ ในการเดิมพันกับการเคลื่อนไหวของตลาดด้านเดียว

นักวิเคราะห์เชื่อว่าตลาดในปัจจุบันอยู่ในจุดบรรจบกันของ "ปัจจัยขับเคลื่อนจากเหตุการณ์ + ปัจจัยทางเทคนิค" ในด้านหนึ่ง แถลงการณ์นโยบายก่อนและหลังการเลือกตั้งของญี่ปุ่นอาจกระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาดเพิ่มเติม ในอีกด้านหนึ่ง ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลต่อประสิทธิภาพของดอลลาร์ หากข้อมูลของสหรัฐฯ แข็งแกร่งและความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยลดลง ดอลลาร์จะได้รับการสนับสนุน ในทางกลับกัน ข้อมูลที่อ่อนแออาจทำให้ค่าเงินเผชิญกับแรงต้านและร่วงลงจากระดับสูงสุด