週三（2月11日）現貨黃金價格一度衝高至5118美元/盎司附近，最終收盤仍實現超過1%的漲幅，報收在5083美元/盎司左右，而美國黃金期貨4月合約也同步上漲1.3%，結算價達到5098.50美元/盎司。這波上漲尤其引人注目，因為它發生在剛剛公佈的美國1月非農就業數據異常強勁的背景下——新增就業13萬個，遠超市場預期的7萬個，失業率更從4.4%降至4.3%。按理説，這樣的數據通常會強化美聯儲維持高利率的預期，對黃金構成明顯利空壓力，但金價卻在短暫回吐後迅速反彈，顯示出多頭力量的極度頑強。週四（2月12日）亞市早盤，現貨黃金小幅走弱，目前交投於5055美元/盎司附近，跌幅約0.5%。

強勁非農數據為何未能澆滅黃金漲勢？

美國勞動力市場表現出的超預期韌性，確實讓市場對美聯儲降息路徑產生了短暫動搖。就業增長加速、失業率回落、平均時薪也有所體現，這些信號綜合起來，似乎給美聯儲提供了更多“按兵不動”的空間。堪薩斯城聯儲主席施密德和克利夫蘭聯儲主席哈瑪克的表態都強調，當前經濟足夠強勁，不應過早放鬆貨幣政策，甚至認為寄希望於生產率大幅提升來解決通脹問題還為時尚早。

然而，這種鷹派聲音並沒有真正動搖黃金買家的核心邏輯。獨立金屬交易員Tai Wong一針見血地指出：“一份強勁的就業報告不會動搖黃金購買背後的心理，這種購買被視為長期且基於基本面的。”過去一段時間，金價雖然在特朗普提名Kevin Warsh為下一任美聯儲主席後出現過連續兩日大跌，但隨後迅速企穩並創出新高，今年以來累計漲幅已超過17%，延續了去年創紀錄的漲勢。這説明，市場對黃金的配置需求已經進入一種“無論短期數據如何波動，都要持有”的新常態。

美元指數在就業數據公佈後小幅反彈，但整體漲幅有限，最終僅微漲0.1%。這表明，即便短期內降息預期被削弱（芝商所FedWatch工具顯示3月降息概率大幅回落，6月降息概率也從75%以上降至約60%），市場對全年仍將出現50個基點左右降息的共識並未徹底瓦解。更重要的是，美元的反彈未能持續壓制風險資產，股市同步走高，顯示出當前市場環境更接近“經濟軟着陸+温和降息”的預期，而非硬着陸或滯脹，這恰恰是黃金作為配置資產最舒適的區間。

地緣政治與美聯儲人事不確定性，構成黃金最堅實底座

黃金本輪上漲的根本動力，遠不止於貨幣政策博弈。地緣政治風險持續升温，尤其是美國國防部準備向中東部署第二支航母打擊羣的消息，以及伊朗外長關於和平核協議可能性的表態，都在提醒市場：大國博弈遠未結束，局部衝突隨時可能升級。黃金作為終極避險資產的吸引力因此被不斷強化。

美聯儲主席繼任問題也為市場蒙上一層長期不確定性。雖然鮑威爾任期剩餘時間內維持利率不變的概率很高，但一旦Kevin Warsh在6月接任，其被市場視為相對鷹派但也存在政策過於寬鬆風險的形象，讓投資者對未來貨幣政策方向產生分歧。美聯儲理事米蘭等鴿派聲音仍在強調，即便就業數據強勁，供給側改革、住房通脹放緩等因素仍支持繼續降息。這種政策預期分化，反而強化了黃金的“保險”屬性——無論最終走鷹還是走鴿，黃金都具備對沖價值。

與此同時，全球央行持續增持黃金的趨勢從未中斷。去美元化、儲備多元化已成為許多國家央行的長期戰略，這為金價提供了源源不斷的實物需求支撐。疊加投資者對美國債務可持續性憂慮加劇，以及“撤離美國資產”的敍事在部分資金中發酵，黃金已成為不少機構和個人配置組合中不可或缺的一環。

週五CPI數據與未來走勢展望

市場目前最關注的焦點無疑是即將公佈的美國1月CPI報告。這份數據將直接影響市場對通脹路徑的判斷。如果CPI顯示通脹壓力有所緩解，將強化6月降息預期，利好黃金；反之，若通脹再度超預期，則可能短暫壓制金價，但鑑於基本面支撐強勁，下跌空間預計有限。

從技術面看，金價在經歷1月底的大幅回調後，已形成明顯的低點抬升、高點同步上移格局。目前5100美元關口曾被短暫突破，短期上方壓力位看向5150-5200美元區間。更長期維度，多家機構已大幅上調2026年全年目標價：部分預測認為年底可能接近6000美元甚至更高，反映出對黃金結構性牛市的強烈共識。

結語：黃金已進入“買在高點也合理”的新階段

2026年的黃金市場，正在用實際走勢證明：傳統宏觀邏輯有時會被更深層次的結構性變化所覆蓋。強勁就業數據、鷹派聯儲表態、美元小幅反彈，這些曾經足以讓金價承壓的因素，如今只能造成短暫擾動，卻無法逆轉多頭主趨勢。

當避險需求、地緣風險、去美元化浪潮、央行購金、債務憂慮等多重力量同時共振時，黃金已不再是單純的“通脹對沖”或“利率敏感資產”，而是全球資產再配置時代的核心錨定物。

本交易日還將出爐美國截至2月7日當週初請失業金人數和美國1月成屋銷售年化總數。投資者需要予以關注。



北京時間08:10,現貨黃金現報5055.88美元/盎司。