摩根大通全球研究的分析師表示，雖然銀價在2026年建立了更高的下限，但上限仍不清楚，全球需求的迅速增長給價格預測帶來了上行和下行風險。

在週二發佈的一份報告中，分析師表示，白銀正試圖在2026年走出黃金的陰影，但目前尚不清楚它能否做到這一點。



他們寫道：“銀一直被認為是貴金屬世界中永恆的夥伴，往往被忽視。儘管白銀在工業過程和產出中的實際應用，包括用於太陽能電池板和陣列上用於收集和運輸電力的漿料，但金銀的價格比率有時超過了100/1。”

他們補充道：“然而，目前，這一比率接近於15年來的水平。金銀價格都經歷了2026年開年的極端波動，在一段時間內，至少從價值的淨升值來看，白銀的上漲開始超過黃金。”

摩根大通認為，這些漲幅在很大程度上是美國關税政策的結果。分析人士寫道：“幾個月來，美國商務部根據《美國貿易擴張法》第232條對關鍵礦產進行了審查。第232條是1962年通過的《美國貿易擴張法》的一項具體條款，允許總統在進口商品被認為威脅國家安全的情況下對它們施加關税或其他貿易限制。這種不確定性在1月中旬結束，美國總統特朗普推遲對白銀等關鍵礦產的進口徵收新關税，轉而尋求與貿易伙伴達成雙邊協議，以確保充足的供應。銀價在該行政命令下達後下跌，然後反彈。”

導致銀價下跌的下一個直接原因是在1月30日，當時總統宣佈提名沃什為下一任美聯儲主席。他們指出：”白銀暴跌27%，金價下跌10%。”

雖然沃什的提名，加上美元近期走強，似乎減緩了對貴金屬的巨大需求，但分析師表示，特定的結構性驅動因素仍在，可能繼續限制白銀的供應。

他們指出：“一個是，總的來説，銀是作為其他金屬的副產品開採的，這意味着生產對銀價上漲的彈性較小；另一個是銀在太陽能電池板製造等工業過程中的作用。”

摩根大通的基礎金屬和貴金屬策略主管Gregory Shearer認為，在這種情況下，銀價高企可能會迫使太陽能製造商轉向無銀技術，以控制成本，同時也會找到減少每塊太陽能電池板所需銀量的方法。

Shearer説：“從長遠來看，我們認為對銀的最大風險來自更廣泛地採用無銀技術。雖然是核心貴金屬，但白銀仍然是一種非常工業化的金屬，工業應用約佔總需求的60%（不包括ETF流量）。從基本角度來看，我們認為銀價飆升可能已經較大地加速啓動了替代和節約的趨勢。”

然而，Shearer承認，這些變化可能需要數年時間。短期內，他仍然認為投資需求的波動是價格的主要驅動因素。

摩根大通全球研究認為，銀價的下限正在提高，但上限尚不清楚。

報告指出：“黃金比白銀擁有更可靠的需求的一個原因是，黃金的買家基礎更廣，包括全球央行，它們購金是為了儲備多元化，以及黃金作為通脹對沖工具和沒有對手方風險的流動性資產的優點，而白銀沒有同樣的基礎需求。”

他説：“沒有央行作為結構性下跌買家，我們確實認為，金銀比率仍然有進一步回升的風險。”但他補充説，全球需求，特別是亞洲大國和印度的需求，將在決定銀價在最近的回調後在哪裏找到支撐方面發揮關鍵作用。

他表示：“隨着亞洲大國投資需求的擴大嚴重影響金屬複合物的價格形成，我們認為，這仍然是未來幾周銀價的另一個催化劑。最終，我們在短期內對重新參與白銀交易更加謹慎，直到最近的一些價格泡沫已經完全消除的情況變得更加清楚。”

摩根大通全球研究預計，2026年白銀均價為每盎司81美元，第四季度均價預計最高，為85美元，而他們預計2027年的均價為85美元。


現貨白銀日線圖

北京時間2月12日14:32 現貨白銀 報 83.39 美元/盎司