2月12日週四，美元兑加元歐洲時段交投於1.3560附近，處於2025年以來的低位區域。儘管最新公佈的美國非農就業數據好於預期，一度推動美元快速走高，但隨後漲幅幾乎全部回吐，顯示出市場對這一利好反應有限。表面上看，強勁的就業數據本應支撐美元走強，並削弱美聯儲年內大幅降息的預期，但市場的實際反應卻是“先漲後撤”，説明交易員並未完全買賬。



分析認為，這種矛盾走勢的背後，是市場在關鍵數據發佈前的謹慎心態。雖然非農數據亮眼，但交易員更關注的是這些數據是否具有持續性，尤其是能否傳導到通脹路徑上。當前，市場普遍將更強的就業視為短期波動，而非經濟全面過熱的信號。因此，美元的上漲更像是短線情緒釋放，缺乏後續動能支撐。真正的風向標，落在週五即將公佈的美國消費者物價指數（CPI）上——若通脹讀數偏熱，利率預期可能迎來鷹派重定價，美元才有機會擺脱震盪，開啓趨勢性修復；反之，若通脹疲軟，美元或將繼續承壓，維持低位徘徊。

加元困局：不是經濟不行，而是“婚約”不穩

加元近期表現疲軟，並非因為加拿大自身經濟惡化。事實上，加拿大勞動力市場趨於穩定，核心通脹率維持在2.5%左右，正處於央行2%-3%目標區間的中點上方，基本面並不弱。然而，加元卻始終難以走出像樣反彈，問題出在外部風險——特別是美墨加協定（USMCA）的不確定性正在升温。

據消息透露，美國總統特朗普在內部討論中質疑該協定的價值，甚至提出“為何不應退出”的疑問。雖然尚未有明確政策動作，但這類言論已足以在市場上掀起波瀾。由於加拿大在該協定下享受對美低關税待遇，一旦協定面臨重談或退出風險，加拿大的出口環境將顯著惡化，企業投資信心也可能受挫。外匯市場對此極為敏感，哪怕只是“風吹草動”，也會迅速反映在加元匯率上，推高美元兑加元的風險溢價。

這也解釋了為何即使美元未能持續走強，加元也難有起色——它正被貿易政治的陰影所壓制。基本面再穩，也扛不住“分手威脅”帶來的恐慌。只要相關不確定性持續存在，加元就很難擺脱被動局面。

技術面陷入膠着，方向選擇只待“點火”

從技術圖形來看，美元兑加元仍處於區間整理格局。此前高點位於1.3927，之後一路回落並刷新階段低點至1.3481。上方最近的關鍵阻力在1.3700附近，這是一個重要的心理和技術關口，若無強有力的催化劑推動，價格觸及該區域易遭遇空頭回補後的拋壓；而下方則需密切關注1.3481的支撐有效性，一旦跌破，可能打開進一步下行空間。



技術指標同樣顯示市場處於弱勢震盪狀態。MACD當前DIFF為-0.0060，DEA為-0.0054，MACD柱為-0.0012，整體位於零軸下方，表明中期動能仍偏向空頭。但值得注意的是，MACD柱體正在收斂，説明下跌動能並未加速，更多是下跌後的盤整蓄勢。RSI當前為38，處於偏弱區間但未進入超賣，暗示短期內可能出現反覆拉鋸，而非單邊行情。

綜合來看，當前匯價既不具備強勁上攻的基礎，也不具備立刻破位下行的動力，更像是多空雙方在等待新的信息錨點。此時的盤面如同一根繃緊的弦，只差一個“引爆點”——這個點，很可能就是明日公佈的美國CPI數據。

未來走勢取決於兩大主線博弈

接下來，美元兑加元的走向將由兩條主線共同決定：一是美國通脹與就業數據組合是否繼續支持“美聯儲無需急於降息”的敍事；二是美墨加協定相關的政治預期是否會進一步發酵，抬升加元的風險折價。

如果美國CPI數據偏熱，市場對利率高持更久的預期將增強，美元有望獲得更強支撐，匯價可能嘗試挑戰1.3700甚至更高，測試前期阻力的有效性。而若通脹數據偏軟，則美元反彈動力不足，疊加貿易緊張情緒緩和的可能性，匯價或再次回落測試1.3481支撐區域，延續低位震盪。