週一（2月16日），美國金融市場因總統日假期休市，亞洲主要市場亦處於農曆新年休市週期，全球債市交投情緒趨於謹慎。截至北京時間下午時段，美債10年期收益率報4.051%，維持在近期震盪區間下沿附近。從240分鐘級別走勢看，2月5日以來美債收益率持續走低，當前已接近布林帶下軌4.046%位置，技術面呈現超賣跡象但尚未出現明確企穩信號。

假期效應疊加美元反彈 美債外部壓力不減

假期因素對本週初的全球資產定價產生了顯著影響。知名機構分析師指出，當前黃金圍繞5000美元/盎司區間整理，很大程度上反映了假期流動性偏低的市場特徵。這一邏輯同樣適用於美債市場——在主要交易中心休市的背景下，價格發現機制弱化，市場更容易受到外匯市場波動的牽引。

外匯市場上，美元指數週一温和走高，最新報96.9589，重新站上240分鐘級別布林帶中軌。從技術形態看，美元指數自2月5日觸及階段高點後一度回落，但當前在96.63附近獲得下軌支撐後企穩反彈，MACD指標負向動能柱收窄，DIFF線向上突破DEA的跡象初現，顯示短期反彈動能正在積聚。對於美債而言，美元走強意味着非美投資者持有美債的匯兑成本上升，可能抑制跨境買盤情緒，尤其在亞洲主要投資者因假期缺席的背景下，這一壓制效應更為明顯。

值得注意的是，美聯儲官員上週五釋放出政策信號。芝加哥聯儲總裁表示，利率存在下調空間，但同時強調服務業通脹仍處高位。市場對3月18日美聯儲會議維持利率不變的預期已基本消化，但通脹數據與就業市場釋放的混合信號，使得後續政策路徑仍存變數。非收益性資產在低利率環境中表現更佳的歷史規律，意味着美債收益率若要進一步下行，需要更多寬鬆信號的累積。

技術指標揭示多空博弈關鍵點位

從美債10年期收益率的240分鐘級別技術形態看，當前市場正處於關鍵博弈階段。布林帶指標顯示，中軌4.136%與下軌4.046%之間構成短期運行區間，當前價格4.051%已貼近下軌支撐。從均線系統觀察，MA50均線位於4.184%，與當前價格形成明顯偏離，這既反映了短期超賣程度，也意味着任何反彈都將首先面臨該均線的技術壓制。

MACD指標方面，DIFF與DEA在負值區域運行，但負向柱狀圖出現輕微收窄跡象，顯示下行動能有所衰減。然而，這一信號尚不足以確認趨勢反轉，需觀察後續能否形成低位金叉配合。K線形態上，2月5日以來的下行階段中，綠色實體K線明顯佔優，且連續下穿多根均線支撐，空頭力量在近期佔據主導地位。



與美債形成對照的是黃金市場的技術形態。現貨黃金在240分鐘級別上圍繞布林帶中軌5024.67美元震盪，MACD指標DIFF線雖仍位於DEA下方，但負向柱狀圖已較前期明顯收縮。知名機構分析師將中期目標從5500美元調整至5100-5200美元區間，這一調整既反映了對當前震盪格局的認可，也暗示若美債收益率企穩反彈，黃金的進一步上行空間可能受限。

美元與日債的交叉驗證 美債"便利收益率"暗藏玄機

在評估美債短期走勢時，跨市場比較提供了獨特視角。知名投資策略專家撰文指出，市場熱議的"美元貶值交易"存在認知偏差——投資者高估了美元面臨的困境，卻低估了美債面臨的風險。數據顯示，美元兑歐元的便利收益率過去十年保持穩定且處於正值區間，顯示市場參與者仍傾向於直接持有美元而非通過衍生品複製。然而，美債相對於德國國債的便利收益率在過去15年已轉為負值，這意味着投資者認為直接持有10年期美債比通過德國國債複製美債敞口承擔了更高風險。

這一現象提示我們，美債的避險光環並非牢不可破。過去六個月，美債相對於德債的便利收益率有所回升，主要反映德國因國防和基建支出擴大財政赤字，縮小了美德兩國的財政差距。但若美國財政狀況意外惡化，這一指標可能再度承壓。

當前市場對美債的定價是否充分反映了財政風險？這成為後市需要密切跟蹤的核心問題。知名機構測算顯示，若特定關税法案被裁定非法，可能影響每年約1000-1300億美元的財政收入，這將使本已處於5.8%-6.0%區間的財政赤字面臨更大壓力。儘管這一風險尚未成為現實，但已為中長期美債走勢埋下伏筆。

未來2-3日走勢展望：窄幅震盪中尋找方向

展望未來兩個交易日，假期效應仍將是主導市場節奏的關鍵變量。美國市場週一休市後，週二將恢復正常交易，但亞洲市場繼續休市意味着來自該區域的買盤力量依然缺席。在此背景下，美債10年期收益率大概率將在4.046%-4.136%區間內整理，布林帶下軌與中軌構成短期波動邊界。

盤中需重點關注兩個信號：一是美元指數能否站穩96.86上方並進一步向上測試97.10阻力位，若美元延續反彈，美債將面臨持續壓制；二是美股復市後風險偏好變化，若權益市場表現穩健，可能分流債市資金。

從風險溢價角度觀察，當前美債市場對財政因素的定價仍顯不足，但這更多是中期邏輯，短期內難以成為主導變量。未來兩日行情更可能延續技術面超賣後的修復與假期流動性緊縮之間的博弈，收益率在下軌附近或現技術性反彈，但力度受制於均線壓制，趨勢性突破需要新的催化劑推動。