三大貨幣走勢解析：美元承壓、澳元領漲、日元震盪
2026-02-19 19:08:13
2026年，受美聯儲降息預期、全球央行政策分化等因素影響，美元持續承壓、澳元表現強勢、日元呈震盪態勢，以下是結合三大貨幣匯率核心驅動因素對三組貨幣對的分析。
美元匯率核心驅動因素
美元延續下行走勢，美元指數（DXY）上週下跌0.8%。儘管1月該指數觸及95.57這一四年低位後（彼時特朗普總統表態樂見弱勢美元）出現大幅反彈，但年初至今，美元對一籃子主要貨幣仍累計下跌1.2%。下文將深度解析影響美元前景的核心驅動因素。
一、貨幣政策格局（中性/偏空）
市場當前定價顯示，美聯儲2026年將再實施兩次25個基點的降息，大概率落在6月和9月，2027年1月或再降息一次後結束本輪寬鬆週期。
這一路徑與多家主要央行形成鮮明反差：日本央行、澳大利亞儲備銀行已步入加息週期，歐洲央行則預計短期內維持利率不變。貨幣政策立場的分化，或將在年內剩餘時間持續壓制美元情緒。
最大變數在於新任美聯儲主席凱文·沃什。相較於其他候選人，他立場偏鷹派，市場將密切關注其是否會按當前預期推進降息節奏、是否啓動縮表，以及能否維護美聯儲的政策獨立性。
二、經濟基本面（偏多）
美聯儲與國際貨幣基金組織（IMF）均上調預測，預計2026年美國實際經濟增速將達到2.3%–2.4%。
據彭博數據，已發佈財報的標普500成分股2025年第四季度混合盈利增速達14.4%，為四年最高水平。勞動力市場雖有所放緩，但1月就業數據顯示，就業降温最劇烈的階段或已過去。
三、政治與市場穩定性（偏空）
過去一年美元走弱的核心誘因之一，是美國政策的不可預測性，尤其在貿易領域，政策官宣與最終落地之間存在明顯落差。長期政府停擺進一步加劇了投資者對美元資產的擔憂。
從宏觀層面看，全球“去美元化”交易升温，投資者與各國央行持續減持信用貨幣，轉向黃金等貴金屬避險資產，市場對美國財政可持續性的擔憂不斷加劇。
四、貿易格局（中性/偏空）
（美元指數日圖 ）
弱勢美元符合特朗普政府刺激出口、收窄貿易逆差的核心目標。值得注意的是，特朗普第一任期內，即便美聯儲持續加息，美元指數均值仍在95附近，意味着美元仍有進一步下跌空間。
但下跌節奏與下跌幅度同樣關鍵：無序、單邊的貶值走勢，或將損害美元作為全球主要儲備貨幣的信譽，而穩定性正是儲備貨幣的核心前提。
五、對沖需求（偏空）
過去數年美元強勢階段，大量境外機構投資者持有未對沖的美元資產，美元升值可直接放大其本幣收益。隨着趨勢逆轉，境外投資者紛紛建立美元貶值對沖頭寸，形成美元結構性賣壓。
澳元/美元
年初至今，澳元在主要貨幣中表現最為亮眼，對美元累計升值6.2%。工業金屬與貴金屬價格走強，為這一商品貨幣提供強勁支撐。
（澳元/美元日圖 ）
澳大利亞國內通脹再度抬頭：澳洲聯儲核心監測指標——截尾平均CPI自2025年7月以來持續高於3%。澳洲聯儲是2026年首個加息的主要央行，並表態若通脹居高不下、勞動力市場偏緊，將繼續收緊政策。
債券期貨隱含利率顯示，年末利率或將觸及4.2%，對應1–2次25個基點的加息。
展望後市，除金屬價格與國內貨幣政策外，中國作為澳大利亞第一大貿易伙伴，中美貿易關係演變及中國內需復甦節奏，將對澳元產生重大影響。
技術面來看，1月22日澳元/美元有效突破2025年5月以來的温和上升趨勢，隨後在0.69上方構築新區間。近期匯價在2023年2月高點0.7157遇阻，但短期多頭動能仍存，有望再度測試該阻力。
中期關鍵上行目標看向2022年3月高點0.7540；下方初步支撐為20日均線0.7013，區間下沿0.69為次要支撐。
美元/日元
日本央行是另一步入緊縮週期的主要央行。日本通脹已連續44個月高於2%目標，但央行在政策正常化上保持極度謹慎，需獲得國內經濟持續復甦的明確證據才會行動。
（美元/日元日圖 ）
2025年第四季度日本GDP年化增速僅0.2%，折射出政策困境：生活成本高企壓制消費，實際薪資增速落後於通脹；過快加息又可能衝擊中小企業。美國關税影響已基本消化，但中日關係持續緊張，拖累日本旅遊業與淨出口表現。
日本首相高市早苗領導的執政聯盟在提前大選中獲得超半數席位，其財政議程成為市場焦點。市場已部分定價2026財年122.3萬億日元預算方案，以及為期兩年的食品消費税豁免（規模約5萬億日元）。
自高市早苗就任自民黨總裁以來，美元/日元從147.5最高升至159.4，雖在疑似政府幹預後回落，但期間仍累計上漲4.1%。
基於美債收益率差與購買力平價的基本面測算，日元合理價值遠低於125關口。但受制於上述結構性矛盾，日元迴歸合理水平或將是一個漸進的多年過程。
技術面，美元/日元在1月創下18個月新高後進入盤整。20日均線與50日均線形成“死叉”，釋放短期看空信號，匯價當前測試152.1–153.3關鍵支撐區間。
若有效跌破，或將下探200日均線150.6；若強勢站穩156.3上方，則意味着日元重新走弱。
美元匯率核心驅動因素
美元延續下行走勢，美元指數（DXY）上週下跌0.8%。儘管1月該指數觸及95.57這一四年低位後（彼時特朗普總統表態樂見弱勢美元）出現大幅反彈，但年初至今，美元對一籃子主要貨幣仍累計下跌1.2%。下文將深度解析影響美元前景的核心驅動因素。
一、貨幣政策格局（中性/偏空）
市場當前定價顯示，美聯儲2026年將再實施兩次25個基點的降息，大概率落在6月和9月，2027年1月或再降息一次後結束本輪寬鬆週期。
這一路徑與多家主要央行形成鮮明反差：日本央行、澳大利亞儲備銀行已步入加息週期，歐洲央行則預計短期內維持利率不變。貨幣政策立場的分化，或將在年內剩餘時間持續壓制美元情緒。
最大變數在於新任美聯儲主席凱文·沃什。相較於其他候選人，他立場偏鷹派，市場將密切關注其是否會按當前預期推進降息節奏、是否啓動縮表，以及能否維護美聯儲的政策獨立性。
二、經濟基本面（偏多）
美聯儲與國際貨幣基金組織（IMF）均上調預測，預計2026年美國實際經濟增速將達到2.3%–2.4%。
據彭博數據，已發佈財報的標普500成分股2025年第四季度混合盈利增速達14.4%，為四年最高水平。勞動力市場雖有所放緩，但1月就業數據顯示，就業降温最劇烈的階段或已過去。
三、政治與市場穩定性（偏空）
過去一年美元走弱的核心誘因之一，是美國政策的不可預測性，尤其在貿易領域，政策官宣與最終落地之間存在明顯落差。長期政府停擺進一步加劇了投資者對美元資產的擔憂。
從宏觀層面看，全球“去美元化”交易升温，投資者與各國央行持續減持信用貨幣，轉向黃金等貴金屬避險資產，市場對美國財政可持續性的擔憂不斷加劇。
四、貿易格局（中性/偏空）
（美元指數日圖 ）
弱勢美元符合特朗普政府刺激出口、收窄貿易逆差的核心目標。值得注意的是，特朗普第一任期內，即便美聯儲持續加息，美元指數均值仍在95附近，意味着美元仍有進一步下跌空間。
但下跌節奏與下跌幅度同樣關鍵：無序、單邊的貶值走勢，或將損害美元作為全球主要儲備貨幣的信譽，而穩定性正是儲備貨幣的核心前提。
五、對沖需求（偏空）
過去數年美元強勢階段，大量境外機構投資者持有未對沖的美元資產，美元升值可直接放大其本幣收益。隨着趨勢逆轉，境外投資者紛紛建立美元貶值對沖頭寸，形成美元結構性賣壓。
澳元/美元
年初至今，澳元在主要貨幣中表現最為亮眼，對美元累計升值6.2%。工業金屬與貴金屬價格走強，為這一商品貨幣提供強勁支撐。
（澳元/美元日圖 ）
澳大利亞國內通脹再度抬頭：澳洲聯儲核心監測指標——截尾平均CPI自2025年7月以來持續高於3%。澳洲聯儲是2026年首個加息的主要央行，並表態若通脹居高不下、勞動力市場偏緊，將繼續收緊政策。
債券期貨隱含利率顯示，年末利率或將觸及4.2%，對應1–2次25個基點的加息。
展望後市，除金屬價格與國內貨幣政策外，中國作為澳大利亞第一大貿易伙伴，中美貿易關係演變及中國內需復甦節奏，將對澳元產生重大影響。
技術面來看，1月22日澳元/美元有效突破2025年5月以來的温和上升趨勢，隨後在0.69上方構築新區間。近期匯價在2023年2月高點0.7157遇阻，但短期多頭動能仍存，有望再度測試該阻力。
中期關鍵上行目標看向2022年3月高點0.7540；下方初步支撐為20日均線0.7013，區間下沿0.69為次要支撐。
美元/日元
日本央行是另一步入緊縮週期的主要央行。日本通脹已連續44個月高於2%目標，但央行在政策正常化上保持極度謹慎，需獲得國內經濟持續復甦的明確證據才會行動。
（美元/日元日圖 ）
2025年第四季度日本GDP年化增速僅0.2%，折射出政策困境：生活成本高企壓制消費，實際薪資增速落後於通脹；過快加息又可能衝擊中小企業。美國關税影響已基本消化，但中日關係持續緊張，拖累日本旅遊業與淨出口表現。
日本首相高市早苗領導的執政聯盟在提前大選中獲得超半數席位，其財政議程成為市場焦點。市場已部分定價2026財年122.3萬億日元預算方案，以及為期兩年的食品消費税豁免（規模約5萬億日元）。
自高市早苗就任自民黨總裁以來，美元/日元從147.5最高升至159.4，雖在疑似政府幹預後回落，但期間仍累計上漲4.1%。
基於美債收益率差與購買力平價的基本面測算，日元合理價值遠低於125關口。但受制於上述結構性矛盾，日元迴歸合理水平或將是一個漸進的多年過程。
技術面，美元/日元在1月創下18個月新高後進入盤整。20日均線與50日均線形成“死叉”，釋放短期看空信號，匯價當前測試152.1–153.3關鍵支撐區間。
若有效跌破，或將下探200日均線150.6；若強勢站穩156.3上方，則意味着日元重新走弱。
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- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
