週四（2月19日）亞歐是兑換現貨黃金全天窄幅震盪，同時守住週三全部漲幅，整理於5000點不遠的下方，交投於4991附近，近期國際黃金市場呈現強勁反彈態勢，倫敦金現一度突破5000美元/盎司關鍵關口，國內上海黃金現貨與品牌金飾價格同步走高，周大福、周生生等品牌金飾零售價已突破1560元/克。這場反彈的核心邏輯，是地緣政治不確定性與貨幣政策預期的雙重共振，疊加市場風險偏好分化帶來的對沖需求，共同推升了黃金的配置價值。

地緣風險升級：黃金避險買盤的核心推手

地緣政治風險無疑是本輪黃金上漲的核心驅動力，美國在伊朗周邊的兵力部署動作持續發酵，有消息顯示美軍方最快可能於週六對伊朗發動打擊，五角大樓已計劃未來三天內撤離部分中東地區人員，撤往歐洲或美國本土，為潛在衝突或伊朗反擊做準備。

儘管白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特表示美伊談判“取得一定進展”，但雙方在關鍵議題上仍“相距甚遠”，且特朗普政府未明確排除軍事選項，這種“談判進展與衝突風險並存”的模糊態勢，進一步推升了市場的避險溢價。

與此同時，俄烏談判雖取得程序性進展，但美國仍持續向北約盟友出售武器，地緣局勢的不確定性並未根本消除。

多重地緣風險疊加下，市場已開始提前為應急場景定價，黃金作為傳統避險資產，呈現出典型的避險資金淨流入特徵。

而油價同步攀升至數週高位，進一步強化了黃金的抗通脹配置邏輯。

值得關注的是，當前市場重新出現股市與金價同步上行的特殊格局：英偉達與元宇宙平台公司達成的多年期AI芯片合作，為美國經濟增長提供了底層支撐，讓投資者在維持科技及成長板塊敞口的同時，紛紛增配黃金以對沖地緣衝擊，連續了近期“風險資產與避險資產雙線佈局”的獨特行情，也導致科技股和貴金屬時長出現同漲共跌的現象。

貨幣政策微妙變化：通脹韌性支撐黃金估值

貨幣政策層面的調整，為黃金提供了另一重核心支撐。美聯儲1月會議紀要明確，政策制定者短期內降息概率極低，CME“美聯儲觀察”數據顯示，3月降息概率僅為5.9%，維持利率不變概率高達94.1%，這一表態既反映出對美國經濟韌性的信心，也暗示通脹仍是核心關切點。

更值得關注的是“美聯儲傳聲筒”NickTimiraos的解讀：1月紀要中刪除了12月關於“2028年通脹迴歸2%”的明確表述，轉而強調通脹預測“小幅升高且保持平衡”，僅預計關税影響結束後通脹將回歸回落趨勢。

這種對通脹目標時間線的模糊化處理，加劇了市場對長期通脹韌性的擔憂，而雖然黃金的抗通脹屬性恰好契合了投資者的對沖需求，但通脹壓低美聯儲的降息預期則又直接對黃金造成利空，同時利空力度大於通脹對黃金的抬升力量。

儘管高利率環境對無息資產黃金形成短期壓制，但通脹粘性與政策不確定性的組合，使得黃金成為抵禦利率波動風險的優質標的，相比高增長科技股等利率敏感型資產，黃金的波動韌性更為突出。

市場結構性分化：黃金美元同漲暗示金價買盤強勁

受美聯儲會議紀要影響，美國國內通脹擔憂加劇，美元指數週三也進行了強勁的反彈，但奇怪的是黃金並未反向走跌，而是出現美元與黃金同漲的奇怪現象，這表達了以美元計價的黃金在價格上漲時需求反而增加，代表了近期地緣政治局勢驅動下的黃金需求增加無視價格上漲。

科技樂觀情緒提供市場風險偏好改善，地緣政治謹慎態度提供買入理由，也正催生這波貴金屬反彈的行情。

科技板塊受AI產業利好催化呈現局部牛市，但中東緊張局勢、油價波動及通脹回落不及預期等宏觀風險，限制了全面風險敞口的擴張，這種格局進一步凸顯了黃金的對沖價值。

短期來看，市場對地緣政治的敏感度將持續處於高位：若美伊衝突實質爆發，金價有望向5100美元/盎司甚至更高目標位衝擊；若談判取得突破性進展，地緣溢價消退可能引發金價回調至4900美元/盎司支撐位。

從即時行情來看，截至2月19日，倫敦金現報4992.24美元/盎司，仍維持在高位震盪，顯示市場對地緣風險的定價尚未完全到位。

總結與技術分析：

近期AI反彈帶來的風險偏好抬升，配合地緣政治懸而不決，美國大軍壓境的氛圍持續推動黃金等貴金屬反彈。

近期原油同步上漲的行情，也代表了市場對於地緣政治定價的樂觀猜想，但同時如果地緣政治發展不及市場預期，或者AI出現黑天鵝則很容易出現風險偏好收縮疊加地緣政治緩和的雙重壓制，投資者需要管控好風險。

中長期來看，全球央行購金的結構性需求與“去美元化”進程，為黃金提供了堅實底部支撐，5000美元/盎司下方仍具備長期配置價值，投資者可在回調至4700-4800美元/盎司區間分批加倉，鎖定長期收益。

技術面現貨黃金站回4944，雖然受到通道的壓制，但是依然收復了4944的關鍵點位，反彈有望持續。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間19:33，現貨黃金現報4985美元/盎司。