週四（2月19日）歐盤時段，4月美國西德克薩斯輕質原油（WTI）期貨價格繼續走高。盤中報66.11美元/桶，漲幅1.63%。美伊官員正試圖化解分歧，此前兩國圍繞伊朗核計劃的談判陷入僵局。雙方於2月17日在瑞士日內瓦舉行的第二輪間接談判雖取得一定進展，就“確定共同目標和相關技術問題”達成初步共識，但核心分歧仍未彌合，伊朗方面預計將在未來幾周內提交更具體方案。當地時間2月18日，白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特進一步表態，美伊談判“取得一定進展”，但雙方在關鍵議題上仍“相距甚遠”，特朗普將繼續評估談判進展，且美國國務院已對18名伊朗官員及電信行業領導人實施簽證限制措施，進一步凸顯雙方對立態勢。



與此同時，中東地區軍事對峙持續升級。美國正從加勒比海向中東地區調遣第二支航母打擊羣，包括“亞伯拉罕·林肯”號和“傑拉爾德·R·福特”號，並增派F-22、F-35等先進戰機；據悉，美軍目前已在中東地區部署一個航空母艦打擊羣，第二個航母打擊羣正在部署過程中，此外還部署了十多艘其他類型軍艦、數百架戰鬥機和多套防空系統，並動用超過150架次的軍用運輸機將武器裝備和彈藥運往中東。伊朗伊斯蘭革命衞隊海軍則於2月16日至17日在霍爾木茲海峽舉行實兵演習，期間臨時關閉部分水域數小時，進一步加劇了市場對航運安全的擔憂。

截至2月19日19時，白宮拒絕就是否設定談判最後期限或是否考慮軍事選項作出明確表態，但有知情人士透露，美軍已做好“最早於本週末對伊朗發動軍事打擊”的準備，不過美國總統特朗普尚未最終決定，其就軍事行動的利弊已私下進行過辯論，並就最佳行動方案徵詢了顧問和盟友的意見。以色列方面已全面提升全國警戒級別，正為“美伊談判破裂的可能性”做準備，兩名以色列消息人士透露，由於有跡象顯示未來幾天可能發生針對伊朗的聯合襲擊，以方正在加緊相關軍事準備，以色列總理內塔尼亞胡本週已主持召開多次特別安全會議，就以軍的臨戰狀態及美以協同能力進行評估，且原定於19日召開的以色列安全內閣會議已緊急推遲至本週日(22日)，被視為應對突發局勢的戰術調整。

更有消息顯示，若美國對伊朗發動軍事行動，很可能是一場為期數週的大規模行動，美以兩國將展開協同打擊，其規模將比去年6月“12日戰爭”大得多，對伊朗更具“生存性威脅”，市場避險情緒因此進一步升温。此外，美國高級官員稱，所有參與中東軍事集結的美軍部隊應在3月中旬前部署到位，美國國務卿魯比奧將於2月28日前往以色列，與以色列總理內塔尼亞胡會晤，進一步協調伊朗問題相關立場。

真正風險在霍爾木茲海峽——全球能源供應鏈的“咽喉”

原油市場的核心擔憂在於，若伊朗決定干擾霍爾木茲海峽航運，軍事行動將直接導致原油供應中斷。據澳新銀行（ANZ）分析師測算，全球約20%的石油消費需通過這一航道運輸；而最新行業數據顯示，該海峽每日原油通行量約2100萬桶，佔全球海運石油貿易量的30%，沙特、阿聯酋等主要產油國90%以上的出口依賴這條通道，中國、日本、歐盟的進口石油也有45%到80%需經此運輸。市場普遍擔憂，一旦美以對伊朗發動聯合襲擊，伊朗極大概率將使用遠程導彈對以色列本土實施報復，並可能採取封鎖霍爾木茲海峽等極端手段反擊，屆時全球原油供應將遭受重創。

值得注意的是，一旦海峽通行受阻，現有替代路線運力嚴重不足。沙特的東西管道（Petroline）容量約為500萬桶/日，阿聯酋的阿布扎比原油管道容量為150萬桶/日，這些陸上通道的總運力加起來，不足海峽日常流量的一半，意味着任何風吹草動都將直接衝擊全球供應平衡。能源諮詢機構數據顯示，僅伊朗此次軍演就推動布倫特油價反彈約4%，而若海峽被封鎖，油價的上漲幅度將遠超這一水平。

週三4%暴漲只是開始，油價波動風險持續攀升

週三原油市場4%的跳漲，只是對緊張局勢升級的初步反應。當地時間2月18日，國際油價已出現顯著上漲，截至當天收盤，WTI原油期貨3月合約收漲4.59%，報65.19美元/桶，布倫特原油期貨4月合約收漲4.35%，報70.35美元/桶，印證了地緣風險對油價的強勁支撐作用。市場分析顯示，一旦衝突爆發，油價可能再漲5%–10%；若伊朗成功封鎖霍爾木茲海峽，油價有望再漲10%。即便屆時達成停火，航道也會因殘骸等障礙物長期無法通航，這正是當前市場面臨的核心風險。

從供需基本面來看，OPEC+聯盟近期維持減產立場，進一步支撐油價。OPEC+八國已達成一致，2026年3月維持當前石油產量水平，不予增加，延續自2025年12月以來分階段增產的暫停安排，維持每日324萬桶的自願減產規模，成員國對“減產穩價”策略高度一致。2026年1月，OPEC+日均產量環比減少43.9萬桶，遠超預期，同時哈薩克斯坦、委內瑞拉、伊朗等地的計劃外供應中斷，進一步壓縮了全球供給冗餘。與此同時，原油投資市場熱度攀升，國內某掛鈎油氣產業股票的ETF基金最新流通份額為18.59億份，流通規模為26.73億元，今年來規模驟增超9倍，反映出投資者對原油市場的關注度持續提升。

交易商當前最關注的關鍵問題

當前消息對油價整體呈利好態勢，但利好程度取決於多重核心因素：軍事行動將持續多久，是否會成為為期數週的大規模行動；美國將打擊伊朗境內哪些區域（軍事基地、石油設施、核設施等）；伊朗能否成功全面封鎖霍爾木茲海峽油輪運輸，封鎖時長多久，以及是否會使用遠程導彈報復以色列本土；伊朗是否會反擊美國在全球的軍事基地，甚至美國本土目標；美伊談判後續能否就核心分歧達成突破，伊朗提交的具體方案能否被美方認可；此外，特朗普最終是否會授權對伊軍事打擊，也是影響油價走勢的關鍵變量。

歷史經驗警示：地緣衝突對油價的衝擊具有持續性

回顧上世紀90年代的伊拉克科威特戰爭，伊拉克領導人薩達姆在遭美軍打擊時，曾向沙特發射飛毛腿導彈，甚至點燃本國油井，導致全球原油供應短期大幅收縮，油價出現階段性暴漲。當前市場擔憂，若美伊衝突升級，伊朗可能採取類似極端手段，進一步加劇供應短缺風險；尤其若美以發動大規模聯合襲擊，伊朗的反擊可能波及霍爾木茲海峽航運及周邊產油設施，對全球原油供應的衝擊將遠超預期，且影響具有持續性。

投機資金加劇波動，油價或再迎10%–20%漲幅

當前原油市場表面相對平靜，但局勢可能瞬息萬變。市場分析認為，一旦戰爭爆發，投機資金將大舉做多，空頭則被迫激進平倉，油價存在再漲10%–20%的風險。目前，地緣風險溢價已達每桶5-8美元，短期內若軍事對峙未緩解，風險溢價仍有上升空間。與此同時，大宗商品市場整體表現強勁，黃金期貨價格重回5000美元/盎司關口，截至2月19日17時，倫敦現貨金收報5015美元/盎司，年內漲幅超過16%，金銀與原油攜手上漲，反映出市場避險情緒與通脹預期並存，進一步推動投機資金流入大宗商品市場，間接加劇原油價格波動。

技術面：市場由動能與新聞驅動，波動區間擴大


（WTI原油日圖 ）

美原油自2026年1月低點54.98美元啓動反彈，依託清晰的紅色上升趨勢線穩步抬升，當前已突破前期密集成交區，技術面呈現強勁反彈態勢。均線系統方面，50日均線（60.37美元）、200日均線（62.51美元）均被價格穩穩站上，且短期均線向上穿越長期均線，形成多頭排列，確認中期趨勢轉強。震盪指標方面，RSI（14）位於61.49，處於50-70的強勢區間，顯示多頭動能仍在，但已接近超買閾值，需警惕短期回調風險；MACD指標中DIFF與DEA均在零軸上方，紅柱小幅收窄，暗示上攻節奏可能放緩。

下方關鍵支撐位包括：紅色上升趨勢線約63.84美元，是近期反彈的核心依託，若有效跌破，可能觸發技術性調整；200日均線62.51美元，該位置兼具心理與技術意義，失守則可能測試50日均線60.37美元；50%斐波那契回撤位60.73美元，與50日均線形成共振，是中期多頭的重要防線。上方目標位為前期高點66.48美元，是當前反彈的直接壓力位；若突破66.48美元，上方可看至68.11美元、69.37美元。

長期展望：不要指望油價長期站上100美元——全球原油供應充足

需注意，當前全球原油供應整體充足，且僅20%的石油消費依賴霍爾木茲海峽，因此不必預期油價會長期維持在90美元或100美元/桶以上。2022年2月俄烏衝突爆發時，原油期貨曾暴漲至120美元/桶以上，四年過去衝突仍在繼續，而就在一個月前，油價僅約60美元/桶，近乎腰斬，這也印證了地緣衝突對油價的支撐多為階段性，難以改變長期供需格局。

從基本面看，核心關注點應是霍爾木茲海峽是否會被封鎖、封鎖多久，這將決定油價能漲多高、高位能維持多久。OPEC在最新月報中維持預測，2026年全球石油需求增長138萬桶/日，2027年增長134萬桶/日，主要受通脹緩和、財政政策支持及貿易改善的支撐；同時，美國能源信息署（EIA）估計，中國以約每日100萬桶的速度持續增加戰略儲備，吸收了全球市場相當一部分過剩供應，一定程度上緩解了供應過剩擔憂。綜合機構觀點來看，短期內油價受地緣風險支撐將維持震盪上行，但長期來看，全球供應充足格局未變，油價大幅上漲後仍有回調空間，且不會出現長期站上100美元/桶的局面。