2025年以來，特朗普政府持續推進強硬關税政策，先是依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）對中國、加拿大、墨西哥、歐盟等主要貿易伙伴加徵關税，同時以《1962年貿易擴展法》第232條為依據，對汽車、重型卡車、鋼鐵、鋁、木材、傢俱、半導體、醫藥、銅等多個品類實施或威脅實施關税措施。

這一系列關税政策在司法層面遭遇重大挑戰。

美國最高法院近期在LearningResourcesInc.訴特朗普、V.O.S.Selections訴美國兩起案件中，以6:3的投票結果作出關鍵裁決，明確《國際緊急經濟權力法》並未賦予總統徵收關税的法定權限。

面對司法裁定，特朗普政府迅速啓動替代方案，依據《1974年貿易法》第122條簽署行政令，對全球進口商品加徵10%關税（部分品類豁免），並於2026年2月21日將税率上調至15%，該關税自2月24日正式生效，實施期限為150天，覆蓋約1.2萬億美元年度進口額，佔美國總進口規模的34%。

關税税率大幅抬升，雙口徑統計差異顯著

新一輪關税政策落地，直接推高美國面向絕大多數進口商品的關税徵收水平。

世界銀行統計顯示，2022年美國加權平均適用關税税率僅為1.5%；在IEEPA關税被司法廢止前，這一税率已快速升至13.8%。第122條款關税執行階段，美國進口加權平均適用關税税率預計維持在12.1%，待該臨時關税到期後，税率將回落至6.7%。


（不同階段加權平均關税税率）

需要明確的是，加權平均適用關税税率與平均有效關税税率存在本質區別：前者是針對不同國別、品類商品的法定徵税標準，後者則以實際關税收入佔商品進口總額的比例核算，更能反映真實税負水平。

2025年IEEPA關税被裁定違法前，美國平均有效關税税率從2024年的2.4%大幅攀升至7.7%，刷新1947年以來峯值；若第122條款15%關税如期在150天后終止，2026年美國平均有效關税税率預計為6.0%，仍為1971年以來最高水平。


（不同階段美國平均有效税率）

家庭税負與財政收入雙向承壓

關税政策直接轉化為美國家庭的實際負擔。2025年，特朗普關税組合直接推升美國家庭年均税負1000美元；

在IEEPA關税被裁定非法後，僅存的第232條關税將在2026年使家庭年均税負再增400美元，疊加第122條款新增關税，美國家庭負擔將進一步增加300-700美元。


（美國發動全球關税戰之前家庭税負成本）

貿易收支未改長期格局，政策目標落空

特朗普政府推行關税政策的核心訴求之一，是收窄美國貿易逆差。

但從宏觀經濟與外匯交易邏輯來看，一國貿易差額並非單純由貿易政策主導，本質是國內儲蓄與投資、跨境淨借貸的宏觀均衡結果。

美國國內投資需求持續高於儲蓄能力，必須依賴海外資本流入填補資金缺口，關税政策無法直接改變國內儲蓄-投資平衡，也就難以從長期扭轉貿易收支結構。

美國自1975年錄得最後一次貿易順差後，常年維持貿易逆差格局，這並非短期顯性經濟風險，反而在一定程度上反映全球資本對美國經濟的信心，是其作為全球資本避險高地與核心投資標的的體現。

2025年美國貿易逆差較2024年僅收窄21億美元，整體逆差小幅回落完全依賴服務貿易順差擴張，商品貿易逆差反而同比擴大255億美元，關税並未實現改善貿易收支的核心目標。


（美國貿易條件，逆差情況趨勢圖）

政策推進與司法博弈持續

2025年1月20日，特朗普簽署行政令，要求相關內閣部門調研貿易規則，並在4月1日前提交關税政策建議。

此後美方陸續推進多項新關税落地與調查程序，同時至少五起司法訴訟對關税行政令的合法性發起挑戰。

截至當前，司法機構均未認可特朗普政府主張的無限緊急關税授權，但行政部門已對相關裁決快速啓動上訴程序，政策與司法的博弈仍將持續。

從長期影響來看，歷史經驗與實證研究反覆印證，關税本質是國內税負，會推升企業成本與消費者物價，壓縮商品與服務供給，最終傳導為居民收入縮水、就業崗位減少和經濟產出下降。

本輪美國關税政策歷經司法調整後，雖短期維持高關税水平，但未能實現核心政策目標，其後續落地效果、海外反制措施，仍將持續擾動美國經濟及全球外匯、大宗商品市場。


（全球關税水位圖）


（美元指數月線圖，來源:易匯通）