美國最高法院2月20日裁定，總統無權利用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）單方面徵收廣泛關税，此舉直接廢止了此前對印度等國加徵的懲罰性關税。這一裁決顯著削弱了美國政府通過關税施壓他國能源政策的靈活性，為印度維持與俄羅斯的能源貿易提供了更大空間。

美國最高法院裁決，削弱了美國通過關税干預印度採購俄油的能力，這有助於維持俄羅斯對亞洲的穩定原油供應，在長期來看起到了平抑油價的作用，但這屬於慢變量，短期市場焦點仍在美伊地緣局勢上。週三（2月25日）美原油價格震盪上行，現交投於每桶66.20美元附近，日內漲幅約0.85%。

印度俄油進口受關税陰影影響，但前景轉向積極

印度作為俄羅斯原油的最大買家之一，其對俄油採購長期以來成為美印關係中的棘手議題。2025年8月，特朗普政府對印度商品額外徵收25%關税，加上原有25%的對等關税，導致印度對美出口面臨高達50%的總關税水平，這一税率在美國所有貿易伙伴中最高。

本月早些時候，美印達成臨時貿易協議，美國將對印度商品關税從50%降至18%，並於2月6日通過行政令取消針對印度的懲罰性25%關税。特朗普聲稱印度承諾“直接或間接停止進口俄羅斯聯邦石油”，並轉向採購美國能源產品。然而，美印聯合聲明中並未明確提及印度承諾削減俄油進口，僅表示印度計劃在未來五年內從美國採購價值5000億美元的商品，包括能源。

能源數據提供商Kpler顯示，2025年印度平均每日進口俄羅斯原油171萬桶，而2026年2月迄今進口量降至116萬桶/日。Kpler高級原油分析師Muyu Xu指出，受美印臨時協議影響，印度煉油廠本月暫緩預訂4月到貨的俄羅斯原油。但最高法院裁決後，Xu認為印度有空間將俄油進口維持在80萬至100萬桶/日的水平。

Quincy Institute for Responsible Statecraft全球南方項目主任Sarang Shidore表示：“我預計印度將維持與俄羅斯的健康關係，包括能源領域。”他補充稱，印度可能適度減少俄油採購，但完全停止的可能性極低。法院判決限制了特朗普以俄油採購等非貿易或非經濟因素調整關税的能力。

印度能源策略的核心：價格與多元化

牛津經濟首席經濟學家Alexandra Hermann指出，印度對俄油的承諾“從未正式編纂成法律，且在實踐中始終難以執行”。印度能源策略主要受價格驅動，並致力於避免過度依賴單一供應商。美國原油難以在規模上取代俄羅斯原油。

Rystad Energy商品市場高級副總裁Pankaj Srivastava表示，儘管美國多次採用關税手段施壓，印度仍持續進口俄羅斯石油。最高法院裁決疊加特朗普隨後根據1974年《貿易法》第122條款實施的全球10%進口關税（後一度調整為15%，但海關備忘錄確認生效税率為10%），削弱了臨時貿易協議對印度出口商的潛在優勢。

分析人士認為，美國不太可能在俄油問題上對印度施加過度壓力，以免危及對印能源出口。目前印度每日從美國進口20-30萬桶原油，位列第六大供應國，而俄羅斯截至1月底仍是印度最大原油供應國。

美印貿易談判前景

印度貿易談判代表團已重新安排訪美行程，以敲定臨時貿易協議細節。一位知情人士透露，此訪將在雙方評估最新事態及其影響後進行。

美國最高法院的裁決削弱了地緣政治對原油貿易流的扭曲程度。它強化了市場邏輯：只要俄羅斯原油仍有價格優勢，且印度需要保障能源安全，俄油就會持續流向亞洲。這對全球油價而言，起到了穩定器和緩衝墊的作用——減少了因制裁升級導致供應驟減的風險，但也意味着俄羅斯能更長久地維持其原油產量和出口能力。

總體而言，最高法院對IEEPA關税的否定，為印度在俄油進口決策上提供了更大自主權。儘管地緣政治壓力猶存，但價格優勢與供應安全考慮將繼續主導印度能源進口格局。印度石油和天然氣部未對相關置評請求作出回應。



（美原油連續日線圖，）

北京時間10:58，美原油連續現報66.27美元/桶。