2月25日週三，美元兑瑞郎在震盪中顯露出偏強姿態，北美時段徘徊於0.7750附近。匯價在觸及日內低點0.7718後企穩回升，這並非偶然的市場噪音，而是交易邏輯發生微妙轉變的直接體現。此前市場曾狂熱押注美聯儲將迅速開啓降息大門，但隨着芝加哥聯儲主席古爾斯比周二發出謹慎信號，強調在通脹未明確迴歸2%目標前不宜過早行動，市場的樂觀情緒瞬間降温。這一表態如同給過熱的預期潑了一盆冷水，導致交易員紛紛調整倉位，將降息的時間表向後推移。



這種預期的挪移直接重塑了美元的短期命運。目前市場普遍共識已轉向認為，美聯儲在3月與4月的會議上大概率按兵不動，儘管年內仍被計入接近50個基點的降息空間，但節奏明顯後置。更值得玩味的是6月與7月之間的概率變化：曾經被視為降息首選窗口的6月，其概率已從一週前的約50%滑落至約40%；而7月則後來居上，被賦予了約65%的可能性。對於外匯市場而言，從“早降”到“晚降”的敍事轉變，意味着美元的高利率優勢將持續更久，這種利差吸引力的邊際提升，成為了推動美元兑瑞郎上行最核心的引擎。

瑞郎困境：負通脹下的“淡定”與隱憂

就在美元借勢走強之際，瑞士方面的基本面卻未能給瑞郎提供足夠的反擊彈藥。雖然2月瑞士經濟景氣情緒有所回暖，預期指數從-4.7大幅躍升至9.8，但這股暖意並未能轉化為瑞郎的強勢上漲。究其原因，關鍵在於瑞士央行行長施萊格爾週二的表態過於“淡定”。他明確表示，即便未來幾個月出現連續負通脹，從中期看也無需拉響警報，並預測通脹將在後續季度回升。這種對短期通縮的容忍度，實際上削弱了市場對瑞士央行因低通脹而被迫激進寬鬆的預期，但也同時打消了部分投資者認為“低通脹必致強硬政策”的單邊幻想。

施萊格爾同時重申，若匯率波動危及價格穩定與金融條件，央行隨時準備干預。這番話傳遞出的信號錯綜複雜：一方面顯示央行手握政策工具箱，不願看到瑞郎過度波動；另一方面也暗示，只要不觸碰底線，瑞郎的走勢將更多受制於外部利差變化而非內部數據。在這種背景下，瑞郎很難走出獨立行情，反而更容易成為美元利差變動和風險情緒波動的“影子”。當美元因降息預期推遲而走強時，瑞郎往往只能被動承壓，除非出現極端的避險需求，否則很難看到其單獨大幅走強的動力。

技術圍城：區間震盪中的破局等待

從技術圖形審視，美元兑瑞郎正處於一個典型的修復與博弈階段。日線圖顯示，匯價自0.8039高點回落後，在0.7601附近築底，目前運行於0.7660至0.7800的箱體區間中上部。0.7800構成了上方難以逾越的“天花板”，若無法有效突破此壓力帶，匯價極易衝高回落；反之，0.7660則是下方的關鍵防線，一旦失守，市場恐將再度試探0.7601的前低支撐。動量指標MACD雖顯示柱體轉正，DIFF與DEA分別位於-0.0028和-0.0042，表明下行動能衰竭且修復意願抬頭，但雙線仍深陷零軸下方，意味着趨勢性的反轉尚未得到確認。RSI指標在47的中性略偏弱區域，進一步印證了當前行情“欲漲還休、困於震盪”的特徵。



分析認為，短線交易的核心邏輯在於兩個變量的疊加效應：一是美聯儲降息預期的延後為美元提供了邊際支撐，二是瑞士央行對負通脹的從容態度限制了瑞郎的上行空間。在這一組合拳下，匯價更可能在0.7660至0.7800之間反覆拉鋸。真正的變盤點或許要等到週五，屆時美國生產者價格指數與瑞士第四季度GDP數據將相繼出爐。前者關乎通脹上游壓力，後者折射瑞士增長動能，任何一項數據的意外偏離，都可能成為打破當前僵局、引發匯價對關鍵價位突破或跌破的導火索。