中國春節假期結束後首周，全球匯市面臨多重不確定性交織的考驗。美國最高法院在上週五（2月20日）裁定總統特朗普基於國際緊急經濟權力法實施的關税措施違法，這一裁決直接顛覆了現有的貿易框架。隨後，特朗普援引1974年貿易法第122條，宣佈對所有國家進口商品加徵10%的全面關税，並在150天的授權期限內研究其他合法可行的關税措施。他還警告那些“玩花樣”的國家將面臨更高的關税懲罰。

一位白宮官員透露，美國已於週二（2月24日）開始徵收新的10%全球臨時進口關税，但特朗普政府正努力將税率提高至15%。這一政策變動加劇了國際社會的困惑，日本要求美國確保其在新關税制度下的待遇不低於現有協議，歐盟、英國也表達了維持現有協議的願望。中國商務部則發表聲明，敦促美方放棄單邊加徵關税，並表示願意與美國舉行新一輪貿易磋商。美國貿易代表格里爾表示，特朗普計劃於未來數週內訪華，目前無意上調針對中國商品的關税水平。這些關税政策的“橫跳”不僅迷惑了市場參與者，還與美伊局勢的緊張交織，進一步放大不確定性。

地緣政治風險與貨幣政策權衡加劇美元震盪

本週美元走勢呈現震盪但整體持穩的格局，本月上漲0.5%，收報97.62。美聯儲多位官員認為，目前暫無調整貨幣政策的迫切需要，但理事米蘭則主張今年應降息1個百分點。市場普遍預計，美聯儲將在較高通脹與勞動力市場風險之間權衡，至少在6月以前維持利率不變。加

拿大帝國商業銀行資本市場匯市策略主管Sarah Ying指出，市場對更多關税對美元的影響存在巨大爭論：一方面，更激進的關税可能推高通脹，降低美聯儲進一步降息的可能性，從而支撐美元；另一方面，不確定性加劇可能引發去美元化風險，對美元構成下行壓力。道明證券分析師強調，未來幾個季度美元趨弱的風險猶存，美國的經濟韌性可能無法達到“例外論”水平，在全球增長穩健、利率較低且存在財政緩衝的背景下，這將有利於風險資產，但對美元不利。


（美元指數周線圖）

主要貨幣表現分化與央行動態

歐元兑美元在本週微升0.2%，歐洲央行行長拉加德表示，政策制定者預期通脹將在短期內穩定在2%的目標水平，市場因此預期歐洲央行將維持政策穩定。

英鎊兑美元週五持於1.3480附近，周線持穩，但月線下跌1.5%，終結連續三個月的漲勢，主要因英國央行偏鴿派的傾向持續打壓英鎊，交易員認為3月降息的概率已達83%。英國央行行長貝利表示，3月有可能降息，但央行高度關注的服務價格通脹在最新數據中未如預期回落，國內政治風險仍是主要驅動因素。

澳元兑美元週五持平，收報0.7113，但本週上漲0.4%，為連續六週上漲，月漲幅超過2%，今年迄今累計上漲逾6%，成為十國集團貨幣中表現最佳者，主要因強勁的國內經濟助推澳洲聯儲更鷹派的預期。澳洲1月通脹數據偏高令人不安，市場預期澳洲聯儲在5月將利率從3.85%上調的可能性約為80%。澳元兑日元本週上漲逾1%，本週一度創35年高點至111.47，收報111.04附近。華僑銀行貨幣策略師Sim Moh Siong指出，今年市場焦點從哪些央行會降息轉向哪些央行將率先加息，這反映了宏觀形勢的變化。

日本央行政策前景面臨挑戰

日元在本週觸及兩週低點，週五窄幅震盪，但本週整體下跌0.6%，本月迄今跌幅達0.84%。日本政府提名兩位被視為經濟刺激政策強力倡導者的學者進入央行政策委員會，這一任命預示着在政策正常化進程中，日本央行在未來加息方面將面臨更艱鉅的挑戰。

日本首相高市早苗在貨幣政策上採取親自介入式作風，上週與日本央行行長植田和男會晤時對進一步加息表示保留意見，這令日元進一步走弱。但讀賣新聞報道稱，植田和男表示，央行將在3月和4月的會議上仔細研究數據，以決定是否加息，這為近期加息留下了可能性。鷹派審議委員高田創呼籲逐步加息，並關注通脹超標風險。

日本政府公佈的數據顯示，東京地區2月核心通脹年率有所放緩，這給消費者帶來喘息，但也增加了央行解釋進一步加息必要性的難度。景順亞太區全球市場策略師David Chao形容這是一場拉鋸戰，日本央行正在走鋼絲，但他仍認為央行今年將加息兩次，日圓很可能成為表現最佳的貨幣之一。

PPI數據超預期一度支撐美元

1月份最終需求生產者物價指數（PPI）上漲0.5%，超出經濟學家預期的0.3%，而12月該指數增幅也為0.5%。這一數據一度提振美元走強，但隨後漲勢逐漸消退，因為交易員在月末及週末前軋平倉位。

investingLive首席貨幣分析師Adam Button表示，市場對2026年迄今的通脹與增長前景存在深層憂慮，雖然預期通脹將趨緩，但數據尚未體現這一趨勢。FHN金融首席經濟學家Chris Low指出，儘管PPI漲幅驚人，但主要壓力源自貿易服務領域，該類別採用的計算方式無法即時反映真實價格變動，除此之外，其他領域均呈現價格趨穩跡象。

美伊緊張局勢升級

美元在本週一度還因美伊衝突擔憂引發避險買盤而獲得提振。美國總統特朗普表示，他對伊朗感到不滿，但希望與德黑蘭達成協議，同時警告稱，有時候不得不動用武力。週五油價上漲約3%，因交易員持續警惕兩國關係惡化可能引發的供應中斷風險。不過外匯市場本週整體波動平緩，交易員正評估地緣政治不確定性及新關税的影響，美國最高法院推翻特朗普緊急關税令的裁決進一步強化了對總統權力的制衡，為美元提供了一定支撐。City Index市場策略師Fiona Cincotta表示，美元匯率處於小幅盤整狀態，似乎在等待下一個真正催化劑。

未來經濟數據與利率前景展望

下週經濟日曆不算密集，但市場將關注2月就業報告、1月零售銷售，以及美國製造業和服務業最新指標。週一將公佈ISM 2月製造業PMI，週三ISM服務業PMI和ADP就業數據，週四每週初請失業金人數，週五發佈2月非農就業和1月零售銷售報告。美聯儲預計至少在6月之前維持利率不變，但交易員目前預計年底前將降息62個基點，因擔憂勞動力市場疲軟。

綜上所述，2026年2月底的全球匯市在關税亂局、美伊衝突和PPI數據等多重因素的交織下，呈現出複雜多變的格局。美元雖實現月度漲幅，但未來走勢仍取決於地緣政治演變、央行政策調整和經濟數據的進一步指引。投資者需密切關注這些催化劑，以應對潛在的波動風險。