ในสัปดาห์แรกหลังวันหยุดตรุษจีน ตลาดสกุลเงินทั่วโลกเผชิญกับความไม่แน่นอนที่ซับซ้อนหลายประการ เมื่อวันศุกร์ (20 กุมภาพันธ์) ศาลฎีกาสหรัฐฯ ตัดสินว่ามาตรการภาษีของประธานาธิบดีทรัมป์ ซึ่งอิงตามพระราชบัญญัติอำนาจทางเศรษฐกิจฉุกเฉินระหว่างประเทศนั้นผิดกฎหมาย คำตัดสินนี้พลิกคว่ำกรอบการค้าที่มีอยู่เดิมโดยตรง ต่อมา ทรัมป์ได้ใช้มาตรา 122 ของพระราชบัญญัติการค้าปี 1974 ประกาศเก็บภาษี 10% สำหรับสินค้านำเข้าทั้งหมดจากทุกประเทศ และอนุญาตให้มีเวลา 150 วันในการพิจารณามาตรการภาษีอื่นๆ ที่สามารถทำได้ตามกฎหมาย เขายังเตือนประเทศต่างๆ ว่า "การเล่นกล" จะต้องเผชิญกับบทลงโทษภาษีที่สูงกว่าเดิม

เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวเปิดเผยว่า สหรัฐฯ เริ่มใช้มาตรการภาษีนำเข้าทั่วโลกชั่วคราวใหม่ 10% เมื่อวันอังคารที่ 24 กุมภาพันธ์ แต่รัฐบาลทรัมป์กำลังดำเนินการเพื่อเพิ่มอัตราภาษีเป็น 15% การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ทำให้เกิดความสับสนในระดับนานาชาติมากขึ้น ญี่ปุ่นเรียกร้องให้สหรัฐฯ รับประกันว่าการปฏิบัติต่อญี่ปุ่นภายใต้ระบบภาษีใหม่จะไม่ด้อยกว่าข้อตกลงที่มีอยู่ ในขณะที่สหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรก็แสดงความประสงค์ที่จะรักษาข้อตกลงที่มีอยู่เช่นกัน กระทรวงพาณิชย์ของจีนออกแถลงการณ์เรียกร้องให้สหรัฐฯ ยกเลิกการเพิ่มภาษีฝ่ายเดียว และแสดงความเต็มใจที่จะเจรจาการค้ากับสหรัฐฯ รอบใหม่ ผู้แทนการค้าสหรัฐฯ นายเกรียร์ กล่าวว่า ทรัมป์มีแผนจะเยือนจีนในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า และในขณะนี้ยังไม่มีเจตนาที่จะเพิ่มภาษีสินค้าจีน การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีเหล่านี้ไม่เพียงแต่ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดสับสนเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวพันกับสถานการณ์ตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้มากขึ้นไปอีก

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการแลกเปลี่ยนผลประโยชน์ทางนโยบายการเงินยิ่งทำให้ค่าเงินดอลลาร์ผันผวนมากขึ้น

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐซื้อขายผันผวนแต่โดยทั่วไปทรงตัวในสัปดาห์นี้ โดยเพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนนี้ ปิดที่ 97.62 เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐหลายคนเชื่อว่าไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนที่จะต้องปรับนโยบายการเงิน แต่ผู้ว่าการมิลานสนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 1 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้ ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐจะพิจารณาอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นควบคู่ไปกับความเสี่ยงในตลาดแรงงาน และคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงอย่างน้อยจนถึงเดือนมิถุนายน

ซาร่าห์ อิง หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนของ CIBC Capital Markets ชี้ให้เห็นว่า มีการถกเถียงกันอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับผลกระทบของภาษีนำเข้าเพิ่มเติมต่อดอลลาร์สหรัฐฯ: ในด้านหนึ่ง ภาษีนำเข้าที่เข้มงวดมากขึ้นอาจผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ลดโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งจะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ ในอีกด้านหนึ่ง ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นอาจกระตุ้นความเสี่ยงจากการลดบทบาทของดอลลาร์ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง นักวิเคราะห์ของ TD Securities เน้นย้ำว่า ความเสี่ยงที่ค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงยังคงมีอยู่ในไตรมาสต่อๆ ไป และความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจไม่ถึงระดับ "ความพิเศษ" ท่ามกลางการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่แข็งแกร่ง อัตราดอกเบี้ยต่ำ และมาตรการทางการคลังที่เข้มงวด สิ่งเหล่านี้จะเป็นประโยชน์ต่อสินทรัพย์เสี่ยง แต่จะเป็นผลเสียต่อค่าเงินดอลลาร์


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายสัปดาห์)

ความแตกต่างในประสิทธิภาพของสกุลเงินหลักและพลวัตของธนาคารกลาง

ค่าเงินยูโรแข็งขึ้นเล็กน้อย 0.2% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ หลังจากที่นางคริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) กล่าวว่า ผู้กำหนดนโยบายคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะทรงตัวอยู่ที่ระดับเป้าหมาย 2% ในระยะสั้น ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์ว่า ECB จะคงไว้ซึ่งเสถียรภาพทางนโยบายต่อไป

ค่าเงินปอนด์ทรงตัวเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในวันศุกร์ โดยทรงตัวในรอบสัปดาห์ แต่ลดลง 1.5% ในรอบเดือน สิ้นสุดช่วงที่แข็งค่าติดต่อกันสามเดือน สาเหตุหลักมาจากการที่ธนาคารกลางอังกฤษยังคงมีท่าทีผ่อนคลายทางการเงิน โดยนักลงทุนเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ 83% ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ นายเบลีย์ กล่าวว่า การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมเป็นไปได้ แต่ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า อัตราเงินเฟ้อราคาบริการ ซึ่งธนาคารกลางติดตามอย่างใกล้ชิด ไม่ได้ลดลงตามที่คาดไว้ และความเสี่ยงทางการเมืองภายในประเทศยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลง

ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียทรงตัวเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในวันศุกร์ โดยปิดที่ 0.7113 แต่แข็งค่าขึ้น 0.4% ในรอบสัปดาห์ นับเป็นสัปดาห์ที่หกติดต่อกันที่แข็งค่าขึ้น การเพิ่มขึ้นรายเดือนเกิน 2% และนับตั้งแต่ต้นปี แข็งค่าขึ้นกว่า 6% ทำให้เป็นสกุลเงินกลุ่ม G10 ที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุด ปัจจัยหลักมาจากเศรษฐกิจภายในประเทศที่แข็งแกร่ง ซึ่งกระตุ้นความคาดหวังว่าธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะมีท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อเดือนมกราคมที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ทำให้เกิดความกังวล โดยตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาสประมาณ 80% ที่ RBA จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก 3.85% ในเดือนพฤษภาคม ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าขึ้นกว่า 1% เมื่อเทียบกับเยนญี่ปุ่นในสัปดาห์นี้ แตะระดับสูงสุดในรอบ 35 ปีที่ 111.47 ก่อนปิดที่ประมาณ 111.04 ซิม โมห์ เซียง นักกลยุทธ์ด้านสกุลเงินของ OCBC ตั้งข้อสังเกตว่า ปีนี้จุดสนใจของตลาดเปลี่ยนไปจากที่คาดการณ์ว่าธนาคารกลางใดจะลดอัตราดอกเบี้ย ไปเป็นการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางใดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในสถานการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาค

แนวโน้มด้านนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับความท้าทาย

ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์ในสัปดาห์นี้ โดยซื้อขายในกรอบแคบๆ ในวันศุกร์ แต่โดยรวมแล้วลดลง 0.6% ในสัปดาห์นี้ และ 0.84% ในเดือนนี้ รัฐบาลญี่ปุ่นได้แต่งตั้งนักวิชาการสองท่านที่ได้รับการยกย่องว่าเป็นผู้สนับสนุนนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างแข็งขัน เข้าสู่คณะกรรมการนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น การแต่งตั้งครั้งนี้บ่งชี้ถึงความท้าทายที่มากขึ้นสำหรับธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในกระบวนการปรับนโยบายให้เป็นปกติ

นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ซานาเอะ ทาคาอิจิ ได้ใช้แนวทางที่เน้นการดำเนินนโยบายการเงินด้วยตนเอง โดยแสดงความกังวลเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมระหว่างการประชุมกับผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น คาซูโอ อุเอดะ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอีก อย่างไรก็ตาม หนังสือพิมพ์โยมิอุริชิมบุนรายงานว่า อุเอดะกล่าวว่าธนาคารกลางจะศึกษาข้อมูลอย่างรอบคอบในการประชุมเดือนมีนาคมและเมษายนเพื่อตัดสินใจว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ ซึ่งเปิดโอกาสให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นได้ ขณะที่ ฮาจิเมะ ทาคาดะ สมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงินสายเหยี่ยว เรียกร้องให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป และแสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่สูงเกินไป

ข้อมูลที่รัฐบาลญี่ปุ่นเผยแพร่แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในเขตโตเกียวชะลอตัวลงในเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้ผู้บริโภคได้พักหายใจบ้าง แต่ก็ทำให้ธนาคารกลางอธิบายความจำเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมได้ยากขึ้นเช่นกัน เดวิด เชา นักกลยุทธ์ตลาดโลกประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของอินเวสโก อธิบายว่ามันเหมือนกับการชักเย่อ โดยธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังเดินอยู่บนเส้นเชือก แต่เขายังคงเชื่อว่าธนาคารกลางจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ และเงินเยนน่าจะเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่ทำผลงานได้ดีที่สุด

ข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่ดีกว่าที่คาดไว้ในเบื้องต้นช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) สำหรับอุปสงค์ขั้นสุดท้ายเพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนมกราคม ซึ่งสูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 0.3% ขณะที่ดัชนีก็เพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนธันวาคมเช่นกัน ข้อมูลนี้ช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ในตอนแรก แต่ต่อมาค่าเงินดอลลาร์ก็ลดลงเนื่องจากนักลงทุนปิดสถานะการซื้อขายในช่วงปลายเดือนและก่อนวันหยุดสุดสัปดาห์

อดัม บัตตัน หัวหน้านักวิเคราะห์สกุลเงินของ investingLive กล่าวว่า ตลาดมีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและแนวโน้มการเติบโตในปี 2026 แม้ว่าคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลง แต่ข้อมูลยังไม่สะท้อนแนวโน้มนี้ คริส โลว์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ FHN Financial ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่แรงกดดันหลักมาจากภาคบริการการค้า ซึ่งวิธีการคำนวณไม่สะท้อนการเปลี่ยนแปลงราคาที่แท้จริงแบบเรียลไทม์ นอกเหนือจากนี้ ภาคส่วนอื่นๆ แสดงสัญญาณของการทรงตัวของราคา

ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น

ค่าเงินดอลลาร์แข็งขึ้นในช่วงแรกของสัปดาห์นี้จากการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยที่เกิดจากความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวว่าเขาไม่พอใจกับอิหร่าน แต่หวังว่าจะบรรลุข้อตกลงกับเตหะราน พร้อมทั้งเตือนว่าบางครั้งจำเป็นต้องใช้กำลัง ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 3% ในวันศุกร์ เนื่องจากผู้ค้ายังคงระมัดระวังต่อการหยุดชะงักของอุปทานที่อาจเกิดขึ้นจากความสัมพันธ์ที่ย่ำแย่ลงระหว่างสองประเทศ อย่างไรก็ตาม ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศค่อนข้างเงียบในสัปดาห์นี้ โดยผู้ค้ากำลังประเมินผลกระทบจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และภาษีใหม่ คำตัดสินของศาลฎีกาสหรัฐฯ ที่ยกเลิกคำสั่งภาษีฉุกเฉินของทรัมป์ได้เสริมสร้างการตรวจสอบและถ่วงดุลอำนาจของประธานาธิบดีให้แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งให้การสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์บ้าง ฟิโอนา ซินคอตตา นักกลยุทธ์ตลาดของ City Index กล่าวว่า ค่าเงินดอลลาร์กำลังทรงตัวเล็กน้อย ดูเหมือนกำลังรอตัวกระตุ้นที่แท้จริงต่อไป

ข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคตและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย

ตารางเศรษฐกิจสัปดาห์หน้าไม่แน่นมากนัก แต่ตลาดจะจับจ้องไปที่รายงานการจ้างงานเดือนกุมภาพันธ์ ยอดขายปลีกเดือนมกราคม และตัวชี้วัดล่าสุดสำหรับภาคการผลิตและบริการของสหรัฐฯ วันจันทร์จะมีการประกาศดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (ISM Manufacturing PMI) เดือนกุมภาพันธ์ วันพุธจะเป็นดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ (ISM Services PMI) และข้อมูลการจ้างงานของ ADP วันพฤหัสบดีจะเป็นรายงานการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ และวันศุกร์จะเป็นรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกุมภาพันธ์และรายงานยอดขายปลีกเดือนมกราคม ธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมอย่างน้อยจนถึงเดือนมิถุนายน แต่ปัจจุบันนักลงทุนคาดการณ์ว่าอาจมีการลดอัตราดอกเบี้ย 62 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานที่อ่อนแอ

โดยสรุป ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2569 แสดงให้เห็นถึงสถานการณ์ที่ซับซ้อนและผันผวน ซึ่งได้รับอิทธิพลจากปัจจัยหลายประการ ได้แก่ ความวุ่นวายด้านภาษีศุลกากร ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) แม้ว่าดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้นในรอบเดือน แต่ทิศทางในอนาคตยังคงขึ้นอยู่กับการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์ การปรับนโยบายของธนาคารกลาง และข้อมูลเศรษฐกิจเพิ่มเติม นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามปัจจัยเหล่านี้อย่างใกล้ชิดเพื่อจัดการกับความเสี่ยงจากความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น