近期美伊地緣衝突升級，疊加持續的貿易政策影響，顯著推高了市場不確定性。前美聯儲主席耶倫指出，這一局勢使美聯儲在降息決策上更加謹慎觀望。油價上漲，特別是霍爾木茲海峽潛在中斷引發的供應擔憂，加劇了本已高於目標的通脹壓力。

伊朗地緣衝突升級擾動美聯儲降息路徑

前美聯儲主席耶倫在前不久通過視頻連線參加加州長灘舉行的S&P Global TPM26會議時表示：“我認為最近的伊朗局勢讓美聯儲更加觀望，比事件發生前更加不願降息。”

她指出，在衝突爆發前，美國通脹率已較美聯儲2%的目標高出約1個百分點，而特朗普總統的關税政策大約貢獻了當前約3%通脹水平的0.5個百分點。最新地緣事件進一步推高了不確定性。

據CME“美聯儲觀察”最新數據，市場預計美聯儲在3月會議上維持利率不變的概率為97.5%，降息25個基點的概率降至2.5%。市場對3月啓動降息的預期已基本消化。

對於後續會議：到4月，累計降息25個基點的概率為16.3%，維持利率不變的概率為83.4%，累計降息50個基點的概率僅0.4%。到6月，累計降息25個基點的概率為40.3%，較此前進一步收斂，顯示市場對年中降息的預期也在減弱。

油價飆升與霍爾木茲海峽受阻加劇通脹壓力

近期美伊衝突幾度顯著推升油價，週二（3月3日）亞市時段，美原油價格震盪上行，現交投於每桶72.05美元附近，日內漲幅約1.15%。週一美原油價格一度升至75.33美元/桶水平，達近九個月高點。霍爾木茲海峽航運受阻，這一全球約20%石油運輸咽喉的潛在長期中斷，引發市場對能源成本持續高企的擔憂。



（美原油連續日線圖，）

多家機構經濟學家表達類似觀點。摩根大通經濟學家Joseph Lupton表示，原本基於美國政策“謹慎情緒消退”的2026年展望基礎如今面臨風險，“軍事衝突疊加持續的貿易戰，可能重新點燃全球穩定性擔憂”。

Natixis經濟學家Christopher Hodge認為“尾部風險顯著上升”，可能出現從快速解決到長期衝突打亂全球供應鏈的不同情景。

Carlyle的Jason Thomas則將“曠日持久的非對稱戰役”視為基準概率70%以上的情形，警告中斷效應可能遠超主要咽喉要道。

美聯儲權衡油價、通脹與勞動力市場信號

美聯儲官員此前已暗示，在2025年多次降息後，正逐步轉向中性立場。明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari曾表示，決策者需要更多數據判斷“通脹還是勞動力市場哪個力量更大”。

當前油價衝擊疊加已有高通脹基底，使美聯儲在維持信譽、應對潛在二次通脹與支持就業之間面臨更復雜權衡。市場對美聯儲快速轉向寬鬆的預期明顯降温。

對抵押貸款市場與市場參與者的現實影響

油價飆升與中東衝突升級蓋過了避險資產的傳統吸引力，這直接抬升了抵押貸款融資成本，市場呈現“更高更久”的利率預期，而非直線邁向低成本資金的環境。

儘管如此，歷史經驗顯示，中東緊張局勢並未完全凍結抵押貸款活動。抵押銀行家協會（MBA）數據顯示，過去類似時期，平均利率小幅走高疊加全球不確定性，反而推動部分FHA再融資需求上升，申請量不降反升。

然而，頑固通脹、衝突驅動的能源成本以及對美聯儲的政治壓力，仍令二級市場流動性與貸款管道對沖面臨更大挑戰。經紀人需警惕更寬的交易區間與突發波動。

耶倫同時強調，儘管風險嚴峻，“美國經濟目前相當健康，我對經濟前景仍相當樂觀”。這表明，基本面韌性仍在，但外部衝擊正顯著改變貨幣政策節奏與市場定價邏輯。

北京時間9:45，美原油連續現報71.97美元/桶。