Việc leo thang căng thẳng địa chính trị gần đây giữa Mỹ và Iran, cùng với những tác động của chính sách thương mại đang diễn ra, đã làm gia tăng đáng kể sự bất ổn trên thị trường. Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Janet Yellen nhận định rằng tình hình này đã khiến Fed thận trọng và do dự hơn trong các quyết định về lãi suất. Giá dầu tăng cao, đặc biệt là những lo ngại về nguồn cung xuất phát từ khả năng gián đoạn ở eo biển Hormuz, đã làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát vốn đã vượt quá mục tiêu.

Xung đột địa chính trị leo thang liên quan đến Iran làm gián đoạn lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Janet Yellen mới đây đã phát biểu qua video trực tuyến tại hội nghị S&P Global TPM26 ở Long Beach, California: "Tôi nghĩ tình hình gần đây ở Iran đã khiến Fed do dự hơn và ít sẵn lòng cắt giảm lãi suất hơn so với trước khi sự kiện đó xảy ra."

Bà chỉ ra rằng trước khi xung đột nổ ra, tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã cao hơn khoảng 1 điểm phần trăm so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, và chính sách thuế quan của Tổng thống Trump đã góp phần làm tăng thêm khoảng 0,5 điểm phần trăm vào mức lạm phát hiện tại ở mức khoảng 3%. Các sự kiện địa chính trị gần đây càng làm gia tăng thêm sự bất ổn.

Theo dữ liệu mới nhất từ "FedWatch" của CME, thị trường dự đoán có 97,5% khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 3, trong khi xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã giảm xuống còn 2,5%. Thị trường phần lớn đã phản ánh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3.

Về các cuộc họp tiếp theo: Đến tháng 4, xác suất giảm lãi suất lũy kế 25 điểm cơ bản là 16,3%, xác suất giữ nguyên lãi suất hiện tại là 83,4%, và xác suất giảm lãi suất lũy kế 50 điểm cơ bản chỉ là 0,4%. Đến tháng 6, xác suất giảm lãi suất lũy kế 25 điểm cơ bản là 40,3%, tiếp tục thu hẹp so với trước đó, cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất giữa năm cũng đang suy yếu.

Giá dầu tăng vọt và tình trạng tắc nghẽn eo biển Hormuz làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát.

Căng thẳng gần đây giữa Mỹ và Iran đã đẩy giá dầu tăng đáng kể. Vào thứ Ba (ngày 3 tháng 3), trong giờ giao dịch châu Á, giá dầu thô của Mỹ biến động tăng lên, hiện đang giao dịch quanh mức 72,05 USD/thùng, tăng khoảng 1,15% so với ngày hôm trước. Vào thứ Hai, giá dầu thô của Mỹ đã tăng lên 75,33 USD/thùng, đạt mức cao nhất trong gần chín tháng. Sự gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz, một mối nguy tiềm tàng gây gián đoạn lâu dài cho tuyến đường huyết mạch quan trọng này, chiếm khoảng 20% lượng vận chuyển dầu toàn cầu, đã làm dấy lên lo ngại về chi phí năng lượng duy trì ở mức cao.



(Biểu đồ giá dầu thô hàng ngày của Mỹ, nguồn: FX678)

Các nhà kinh tế từ nhiều tổ chức khác nhau đã bày tỏ quan điểm tương tự. Nhà kinh tế Joseph Lupton của JPMorgan cho rằng triển vọng năm 2026, vốn ban đầu dựa trên giả định "giảm bớt sự thận trọng" trong chính sách của Mỹ, hiện đang gặp rủi ro, vì "xung đột quân sự kết hợp với cuộc chiến thương mại đang diễn ra có thể làm dấy lên những lo ngại về sự ổn định toàn cầu".

Nhà kinh tế học Christopher Hodge của Natixis tin rằng "rủi ro cực đoan đã gia tăng đáng kể", với các kịch bản khác nhau, từ giải quyết nhanh chóng đến xung đột kéo dài làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu.

Jason Thomas của Carlyle nhận định "cuộc chiến tranh bất đối xứng kéo dài" là một kịch bản có xác suất xảy ra trên 70%, đồng thời cảnh báo rằng tác động gây rối có thể lan rộng ra ngoài các điểm nghẽn chính.

Cục Dự trữ Liên bang đang cân nhắc giá dầu, lạm phát và các tín hiệu từ thị trường lao động.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang trước đây đã ám chỉ rằng, sau nhiều lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, họ đang dần chuyển sang lập trường trung lập. Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, Neel Kashkari, cho biết các nhà hoạch định chính sách cần thêm dữ liệu để xác định "lạm phát hay thị trường lao động là yếu tố mạnh hơn".

Cú sốc giá dầu hiện tại, cùng với mức lạm phát cao hiện có, đặt Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào thế khó xử khi phải cân nhắc giữa việc duy trì uy tín, giải quyết nguy cơ lạm phát kép và hỗ trợ việc làm. Kỳ vọng của thị trường về việc Fed nhanh chóng chuyển sang chính sách nới lỏng tiền tệ đã giảm sút rõ rệt.

Tác động thực tế đến thị trường cho vay thế chấp và các bên tham gia thị trường

Giá dầu tăng vọt và các cuộc xung đột leo thang ở Trung Đông đã làm lu mờ sức hấp dẫn truyền thống của các tài sản trú ẩn an toàn, trực tiếp làm tăng chi phí tài chính thế chấp và dẫn đến kỳ vọng thị trường về lãi suất "cao hơn và kéo dài hơn", thay vì một bước chuyển trực tiếp hướng tới môi trường tài trợ chi phí thấp.

Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử cho thấy căng thẳng ở Trung Đông không làm đóng băng hoàn toàn hoạt động cho vay thế chấp. Dữ liệu từ Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp (MBA) cho thấy trong các giai đoạn tương tự trong quá khứ, việc lãi suất trung bình tăng nhẹ kết hợp với sự bất ổn toàn cầu thực tế đã thúc đẩy nhu cầu tái cấp vốn của FHA, với số lượng đơn đăng ký tăng chứ không giảm.

Tuy nhiên, lạm phát dai dẳng, chi phí năng lượng tăng cao do xung đột và áp lực chính trị lên Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục đặt ra những thách thức lớn hơn đối với tính thanh khoản của thị trường thứ cấp và các kênh cho vay. Các nhà môi giới cần thận trọng với biên độ giao dịch rộng hơn và sự biến động đột ngột.

Bà Yellen cũng nhấn mạnh rằng, bất chấp những rủi ro nghiêm trọng, "nền kinh tế Mỹ hiện đang khá ổn định và tôi vẫn khá lạc quan về triển vọng kinh tế." Điều này cho thấy các yếu tố cơ bản vẫn vững mạnh, nhưng những cú sốc từ bên ngoài đang làm thay đổi đáng kể tốc độ của chính sách tiền tệ và logic định giá thị trường.

Vào lúc 9 giờ 45 phút sáng theo giờ Bắc Kinh, giá dầu thô tương lai của Mỹ đang giao dịch ở mức 71,97 đô la Mỹ/thùng.