本週外匯市場在戰爭與就業的雙重變奏中劇烈波動，避險邏輯與政策預期交織，主導了各主要貨幣的走勢。地緣政治方面，美以聯合發動的對伊戰爭進入第二週，美國總統特朗普要求伊朗“無條件投降”，並罕見地表示希望參與挑選伊朗下一任領導人，這一系列強硬表態令中東局勢驟然升級，直接推動了瑞郎等避險貨幣的買盤。經濟數據層面，美國2月非農就業崗位意外減少9.2萬個，遠遜於市場預期的增加5.9萬個，這一關鍵數據徹底扭轉了市場對美聯儲的利率預期，降息押注快速前移，導致美元指數在創下近四個月最大單週漲幅後，於週五出現顯著回落。整體而言，戰爭恐慌推升了避險情緒，而疲軟的就業數據則修正了貨幣政策預期，兩者共同塑造了本週外匯市場衝高回落的複雜格局。



以下是對本週美元、日元、英鎊、歐元、加元、瑞郎市場的詳細回顧與總結。

美元：就業數據意外爆冷，終結美元周線連漲

本週美元指數整體收漲1.26%，創下自2024年11月中旬以來的最大單週漲幅，但周線形態上留下長上影線，顯示出強勁的衝高回落態勢。從技術圖表看，美元指數在前期從95.8583單邊上漲至99.6887的階段高點後，本週連續收出大陰線回落，短期見頂信號明確。BOLL帶跌破中軌，MACD在零軸上方形成死叉，綠色動能柱開始放量，下方支撐需關注MA50均線（98.4258）附近，短期回調壓力顯著。

從驅動因素來看，本週美元的走勢經歷了“冰火兩重天”。上半周，受中東戰爭升級引發的避險情緒以及油價維持高位的支撐，美元延續了此前的強勢。然而，週五公佈的美國2月非農就業報告成為轉折點。美國勞工統計局數據顯示，2月非農就業崗位意外減少9.2萬個，而經濟學家此前預期為增加5.9萬個，1月讀數也下修至增加12.6萬個。就業數據的意外萎縮，尤其是部分反映了醫療保健行業罷工的影響，讓市場對美聯儲的政策預期發生顯著變化。數據公佈後，美國利率期貨市場預計美聯儲9月重啓降息的概率升至76%，而數據公佈前市場的預期為10月。市場對今年全年累計降息幅度的預期也從此前的約39個基點提升至約44個基點。正是這種降息預期的快速升温，打壓美元在週五的走勢。


機構和分析師觀點
Silver Gold Bull外匯及貴金屬風險管理總監Erik Bregar 指出，從基本面看變化不大，因為油價仍在高位，且關於伊朗局勢沒有太多利好消息。他認為，週五其他貨幣兑美元的上漲很可能受技術性因素推動。他指出，美股、歐元和加元都在嘗試刷新周內低位但未能成功，這為空頭回補和非美貨幣反彈提供了契機。若空頭想要繼續掌握主動，必須突破當前低位。

歐元：創近兩年最大單週跌幅，低位尋求喘息

歐元兑美元本週遭遇重挫，周線下跌1.68%，創下自2024年4月以來的最大單週跌幅。報價收於1.1612附近。從技術形態上看，歐元經歷了從1.2025高點回落的單邊下跌趨勢，至1.1529的階段低點後，近期在低位有所震盪。雖然MACD指標在零軸下方出現金叉，紅色動能柱小幅放量，暗示短期存在超跌反彈修復的需求，但所有均線仍呈空頭排列，上方壓力位重重，首先是BOLL中軌（1.1617），而後是MA50（1.1699），中期下行趨勢尚未逆轉。

歐元本週的弱勢，一方面是受強勢美元在上半周的壓制，另一方面也與歐洲自身相對脆弱的經濟基本面以及地緣政治風險的溢出效應有關。中東戰事的持續，推高了能源價格，對於嚴重依賴能源進口的歐元區而言，構成了輸入性通脹壓力和經濟前景的不確定性，這削弱了歐元的吸引力。週五隨着美元因就業數據回落，歐元兑美元暫時收復了盤中失地，但整週的跌幅依然慘重，反映出市場對歐元區經濟增長與通脹前景的擔憂。

英鎊：低位震盪築底，反彈空間受限

英鎊兑美元本週下跌0.59%，收於1.3397。周內走勢整體處於下跌趨勢後的低位震盪格局，前期從1.3847一路下跌至1.3252低點。技術指標顯示，MACD在零軸下方形成金叉，紅色動能柱小幅放量，表明短期有超跌反彈的意願。然而，上方壓力同樣明顯，MA50（1.3419）和BOLL中軌（1.3353）構成了強壓力區域，限制了反彈空間。

英鎊的走勢與美元強弱及英國自身經濟前景緊密相關。本週前半段，在美元強勢和中東局勢緊張的雙重壓力下，英鎊持續承壓。儘管週五受益於美元指數的回落而略有反彈，但市場對英國經濟面臨滯脹風險的擔憂並未消散。地緣政治緊張導致的能源成本上升，給英國本就面臨壓力的消費者支出和企業活動帶來了更多不確定性，這使得投資者對英鎊的反彈持謹慎態度。

日元：唯一明確的多頭，避險屬性為何缺失？

美元兑日元是本週主要貨幣對中唯一一個維持明確多頭趨勢的品種，周線上漲1.08%，收於157.778。從技術圖表上看，該貨幣對從152.264的低點持續走高，最高觸及158.084。所有均線呈多頭排列，BOLL帶持續向上開口，MACD指標在高位走平，顯示出強勁的上升動能。市場關注焦點在於能否突破前高158.084，以打開進一步的上行空間，下方支撐則看BOLL中軌157.4。

有趣的是，本週中東戰事升級，傳統避險貨幣瑞郎走強，但日元並未體現出明顯的避險買盤，反而兑美元走弱。這背後反映出美日之間巨大利差的持續主導作用。儘管美國就業數據疲軟推升了降息預期，但日本央行繼續保持極度寬鬆的貨幣政策立場，使得利差交易（借入低息日元買入高息美元）依然有利可圖。在市場未出現足以引發大規模風險平倉的極端恐慌之前，利差因素對美日匯率的影響力超過了傳統的避險邏輯。本週美元的總體強勢，也進一步推動了美元兑日元的走高。

加元：油價高懸難擋頹勢，經濟擔憂成主因

美元兑加元本週下跌0.59%，收於1.3567。從技術形態來看，該貨幣對近期走勢極弱，連續跌破1.36-1.37的震盪平台，以三根大陰線直接擊穿BOLL下軌，空頭動能異常強勁。所有均線已拐頭向下，MACD在零軸下方形成死叉，綠色動能柱持續放大，下方關鍵支撐位看向前期低點1.3503，短期應以空頭思路為主。

加元通常被稱為商品貨幣，與油價有較強的正相關性。然而本週，儘管中東戰事推動國際油價維持在階段性高位，加元卻未能從中受益，反而走弱。這表明，市場對加拿大經濟的擔憂情緒可能蓋過了油價上漲帶來的利好。一方面，作為美國重要的貿易伙伴，美國經濟數據（尤其是疲軟的就業）引發了對北美整體需求前景的憂慮。另一方面，特朗普政府挑起的貿易戰和關税壁壘，也給嚴重依賴對外貿易的加拿大經濟蒙上了陰影，市場擔憂貿易緊張局勢可能衝擊加拿大出口和經濟活動，從而對加元構成壓力。

瑞郎：地緣戰爭陰雲下，經典避險買盤重現

美元兑瑞郎本週上漲0.86%，收於0.7759，但周線同樣留下了長上影線。其走勢特徵是，前半周從0.7667快速衝高至0.7877，但隨後連續兩日大跌，幾乎回吐全部漲幅，短期頭部形態顯現。從技術上看，價格剛剛跌破MA50（0.7768）的支撐，MACD在零軸上方形成死叉，綠色動能柱開始放量。若有效跌破0.776關口，下方將進一步測試0.77整數關口。

瑞郎本週的表現完美體現了其經典的避險屬性。本週市場的核心風險事件無疑是美以聯合發動的對伊戰爭。隨着戰事持續，特別是美國總統特朗普週五要求伊朗“無條件投降”，並提及參與挑選伊朗下一任領導人的表態，令中東衝突的烈度和不確定性急劇升級。在國際政治緊張局勢急劇加劇時，資金通常會湧入瑞郎尋求避險，這推動了瑞郎在週五的全線上漲，並導致美元兑瑞郎回吐了本週早些時候的大部分漲幅。瑞郎的強勢，是對地緣政治風險溢價最直接的反應。

本週市場總結與展望

回顧本週，外匯市場在兩大核心邏輯的博弈中前行。上半周，中東戰事升級帶來的避險情緒和對油價衝擊的擔憂，主導了市場基調，支撐美元並打壓歐系貨幣。然而，週五美國遠不及預期的非農就業數據，戲劇性地扭轉了戰局，將市場的焦點迅速拉回到美聯儲的貨幣政策前景上。降息預期的急劇升温，導致美元指數高位跳水，為之前超跌的非美貨幣（尤其是歐元和英鎊）提供了喘息之機。日元則因利差因素與避險邏輯相悖，走出了獨立的多頭行情；瑞郎則成功扮演了避風港角色；加元則在貿易憂慮和經濟前景擔憂中，即便油價高企也未能止住頹勢。展望後市，地緣政治的發展（尤其是伊朗局勢的演變）與美國經濟數據（及其對美聯儲政策預期的指引）將繼續成為主導匯市走向的兩股關鍵力量，市場波動性預計將維持在高位。

常見問題解答

問題1：為什麼美國非農就業數據這麼糟糕，美元反而在周線上是上漲的？

答：這是一個關於數據影響時效和市場預期的問題。您需要區分“周線漲幅”和“日內跌幅”。本週美元指數整體上漲1.26%，這個漲幅主要是在週一至週四積累的，當時市場的焦點在中東戰爭引發的避險需求上，對就業數據的預期也相對樂觀。而糟糕的非農就業數據是在週五公佈的，它直接導致美元指數在當天大幅下跌，回吐了部分周內漲幅。因此，我們看到的是“周線依然收漲，但週五遭遇重挫”的衝高回落形態。周線漲幅反映的是全周的綜合情況，而週五的下跌則是對最新數據利空的即時反應。

問題2：中東戰事升級，為什麼傳統的避險貨幣日元沒有上漲，反而是瑞郎上漲？

答：您觀察得很細緻。這背後是不同避險貨幣的驅動邏輯存在差異。瑞郎的避險屬性更純粹，每當歐洲或中東地緣政治風險爆發時，瑞士作為傳統中立國，其貨幣往往會吸引直接的避險資金流入。而日元的避險邏輯，有時更多與全球金融市場的風險偏好逆轉（如美股大跌引發的套息交易平倉）相關。本週的情況是，儘管中東戰事緊張，但全球股市並未出現崩盤式恐慌，市場情緒還沒到觸發大規模平倉的地步。更重要的是，美日之間巨大的利差（美國利率高，日本利率低）依然是主導美元兑日元匯率的最強力量，吸引着套息交易資金，壓過了當前級別的避險需求。

問題3：油價因為戰爭漲了，為什麼作為產油國的貨幣加元反而跌了？

答：這反映了市場交易邏輯的複雜性。通常，油價上漲利好加元，但這個正相關關係並非總是成立。當油價上漲是因為地緣政治風險導致的供給擔憂時，它同時也意味着全球經濟可能面臨衝擊，從而打壓需求前景。對於加拿大這種嚴重依賴貿易（尤其是對美貿易）的經濟體而言，市場可能更擔憂戰爭和貿易戰帶來的經濟下行風險，這種擔憂超過了高油價帶來的貿易條件改善。此外，美國經濟數據的疲軟直接引發了對加拿大最大貿易伙伴需求放緩的擔憂，這成為壓制加元的主導因素。因此，本週加元走弱，體現的是“經濟衰退憂慮”戰勝了“商品價格利好”。

問題4：歐元創下近兩年最大單週跌幅，除了美元強，歐元區自身有什麼問題嗎？

答：歐元的大跌確實是內外因共同作用的結果。外因自然是美元在上半周的強勢。內因方面，主要有兩點：第一，歐元區經濟本身就很疲弱，製造業長期處於收縮區間，市場對歐洲央行可能不得不跟隨美聯儲降息以提振經濟的預期一直存在。第二，中東戰事升級，推高了能源價格，這對嚴重依賴能源進口的歐元區來説，是典型的“滯脹”衝擊，既打擊經濟增長（滯），又推高通脹（脹），讓歐洲央行政策陷入兩難，極大地削弱了歐元的吸引力。所以，當美元因避險走強時，歐元就成了最弱的對手盤之一。

問題5：美聯儲降息預期大幅提前，這對未來美元的走勢意味着什麼？

答：降息預期提前，對美元構成了明確的中期利空。利率是持有貨幣的回報率，當市場預期美聯儲會更早、更大幅度地降息時，意味着未來美元的“收益率”會下降，這會削弱美元資產的吸引力，促使資本流向收益率更高或有升值預期的其他貨幣。不過，短期走勢還需結合其他因素。如果未來通脹數據依然頑固，或者地緣政治風險持續發酵，市場對降息的預期也可能再次修正。因此，非農數據開啓了對美聯儲政策路徑的重新定價，這將是未來幾周甚至幾個月內影響美元走勢的核心主線之一，但過程不會一帆風順，會隨着後續的經濟數據和事件而波動。