週三（3月11日）亞歐時段WTI原油4月期貨合約走出衝高大幅回落走勢，週一、週二受到特朗普放出戰爭很快就會結束，以及美國軍事進度很快，戰果很多，以及威脅伊朗保持霍爾木茲海峽暢通影響，國際油價一度回落超過25%。

但實際上美以與伊朗的軍事衝突正持續升級，雙方相互空襲無停歇跡象，霍爾木茲海峽陷入實質性封鎖的顯示條件沒有改變，全球五分之一化石能源供應面臨中斷風險。

儘管國際油價在週一觸及每桶120美元高位後短暫回落，但市場表象下，水雷威懾推高保險成本、全球航運運價飆升、GPS導航干擾加劇通航難度等多重信號，均指向霍爾木茲海峽短期難以恢復開放，原油市場維持上漲邏輯正不斷強化。

衝突升級：海峽封鎖成定局，軍事對峙無緩和跡象

自2月28日美以啓動空襲以來，這場地緣衝突已造成伊朗1300多名平民喪生、近8000棟住宅被毀，以色列對黎巴嫩的襲擊及伊朗的反擊也導致數十人死亡。

軍事對抗正從陸地向海上蔓延：週二晚至週三，伊朗向卡塔爾、伊拉克庫爾德地區、阿聯酋及巴林的美軍設施發射導彈和無人機，以回應美軍此前的打擊。

美國中央司令部則宣稱已“清除”16艘伊朗佈雷艦艇（含10艘非現役艦艇），總統特朗普更是發出強硬警告，要求伊朗立即拆除水雷，否則將面臨“史無前例的軍事後果”。

但強硬表態未能打破僵局，伊朗革命衞隊明確誓言，除非美以停止襲擊，否則將全面封鎖海灣石油運輸——這一威脅絕非空談。

儘管《華爾街日報》披露當前霍爾木茲海峽實際佈設水雷不足10枚，但消息人士稱伊朗近期已啓動佈雷行動，且其仍保有超過80%的小型艦艇及佈雷運力，行業估算的2000至6000枚海軍水雷庫存，足以在短時間內讓這條全球能源“咽喉要道”徹底癱瘓。

更關鍵的是，美軍反制能力存在明顯短板：2025年末退役4艘復仇者級掃雷艦後，替代的獨立級瀕海戰鬥艦“未能達到實戰掃雷要求”，即便特朗普承諾“海軍將盡快護航”，美軍因風險過高“幾乎每日回絕航運業護航申請”，海峽通航安全缺乏實質保障。

水雷威懾：保險成本暴漲，航運業避航潮加劇

伊朗深諳“少量佈雷+戰略威懾”的非對稱戰術，這一策略已快速傳導至海運保險市場，形成與直接封鎖等效的壓制效果。

美國中央情報局2009年解密報告早已指出，伊朗清楚自身水雷戰能力侷限，轉而通過“少量佈雷或威脅”推高保險費率，勸退前往波斯灣的船舶，如今這一預判成為現實：

海運戰爭險費率從戰前的0.25%飆升至1%，且需每7天續保，一艘VLCC油輪單航次保費成本暴漲近十倍，達200萬-300萬美元；

倫敦保險市場多家核心機構已全面暫停波斯灣水域船舶保險覆蓋，船東紛紛選擇避航，截至3月7日，霍爾木茲海峽7天內僅3艘油輪通行，通航量幾近停滯；

即便美國國際開發金融公司推出政治風險保險擔保，也難以抵消市場對水雷威脅的擔憂——畢竟伊朗小型艦艇可搭載2至3枚水雷靈活部署，4小時內即可用漂流水雷覆蓋海峽80%主航道，智能水雷更能精準打擊高價值油輪。

保險成本的飆升本質是市場對海峽長期封鎖的定價，而這一成本正快速向全產業鏈傳導。

運費暴漲：全球航線集體提價，市場押注封鎖長期化

霍爾木茲海峽封鎖引發的連鎖反應已蔓延至全球航運市場，疊加中東作為船用燃料油核心出口區（佔新加坡燃料油進口量近35%）的供應收縮，低硫船用燃料油價格自2022年後首次突破每噸800美元關口，燃油附加費上調預期進一步推高航運成本，全球主要航線運價集體暴漲：

亞歐航線：上海集裝箱貨運指數顯示，亞歐航線運價環比上漲2%至每標準箱1452美元、每40英尺集裝箱2383美元；亞歐地中海航線運價同步上漲2%，40英尺箱型漲幅達5%至3238美元。

航運企業更計劃自3月中旬起大幅提價，將亞歐北歐航線運價上調至每標準箱2200美元、40英尺箱4000美元，地中海航線則目標調至每標準箱4200美元、40英尺箱5600美元；

跨太平洋航線：上海至美西航線運價上漲近5%至每40英尺集裝箱1940美元，美東航線微漲1%至2717美元，航運企業更在年度合約洽談中申請將40英尺箱運價再漲2000至3000美元；

區域轉運壓力：衝突導致發往波斯灣的貨物被迫經土耳其內陸轉運，進一步加劇亞歐地中海航線運力緊張，航運數據分析機構Linerlytica明確指出，該航線運價落地上調概率極高。

值得注意的是，中方已對運價暴漲提出異議，交通運輸部約談丹麥馬士基、瑞士地中海航運等龍頭企業，但這並未改變船公司藉助衝突推漲運價的趨勢——本質上，航運市場已在押注霍爾木茲海峽封鎖將持續更長時間，提前鎖定長期風險溢價。

通航難題：GPS干擾加劇運營風險，海峽開放雪上加霜

除水雷威脅外，衝突引發的GPS導航干擾正成為船舶通航的新困擾。

儘管未披露具體干擾源，但多名航運業人士透露，霍爾木茲海峽及周邊海域近期頻繁出現GPS信號漂移、中斷現象，導致船舶難以精準定位，航行效率大幅下降，更增加了觸雷、碰撞的風險。

衝突爆發以來，已有多艘貨輪選擇加速通過海峽或直接改道繞行，進一步加劇了運力緊張局面。

GPS干擾與水雷威懾形成“雙重打擊”：一方面，導航失靈讓船舶難以規避潛在水雷區域；另一方面，繞行航線大幅增加航行時間和燃油消耗，進一步推高運輸成本。

這一隱性風險更強化了市場對海峽通航難度的認知，也讓“霍爾木茲短期開放”的預期徹底落空。

多因素共振,短期波動不改長期看漲

當前國際油價的短期回落，更多是市場對“特朗普尋求儘快停火”的情緒性押注，但基本面支撐的長期上漲邏輯並未改變。

供應收縮風險的核心矛盾依然突出：霍爾木茲海峽2025年日均通航原油量達1300萬桶，佔全球海上原油運輸總量的31%，海峽持續封鎖將直接導致全球原油供給大幅收縮；

政策對沖乏力：國際能源署（IEA）雖醖釀史上最大規模石油儲備釋放，但G7內部分歧明顯，法國、葡萄牙的反對可能導致計劃推遲，難以抵消海峽封鎖帶來的供應缺口。

更關鍵的是，航運市場的運價暴漲已開始向原油價格傳導：超級油輪日租金較戰前跳漲4倍至80萬美元，低硫燃料油價格突破每噸800美元，這些成本最終將反映在原油到岸價中，進一步推升全球通脹與油價中樞。

機構預警明確：丹麥全球風險管理諮詢公司指出，市場低估了衝突持續性，隨着交易商認清伊朗牽制的長期化，油價或出現“滾雪球式”上漲，若海峽關閉數週，布倫特原油可能突破150美元/桶；

總結與技術分析：

霍爾木茲海峽的封鎖僵局，本質是伊朗非對稱戰略與美軍反制短板的博弈結果。

水雷威懾推高保險成本、GPS干擾加劇通航難度、全球運費集體暴漲，這些市場信號均指向同一結論——海峽短期難以開放，原油市場長期看漲邏輯已具備堅實支撐。

對於交易者而言，當前需聚焦三重核心變量：一是從保費以及美軍護送困難產生的海峽“封鎖溢價”，二是全球航運運價上漲反應的市場風險預期，三是G7等國家聯合釋放原油儲備的落地情況。

隨着地緣衝突的持續，市場將逐步從“短期情緒波動”轉向“長期基本面定價”，押注霍爾木茲海峽封鎖延長的交易邏輯，正成為原油市場的核心主線。

技術面WTI原油期貨連續目前在本次原油上漲的0.382附近獲得支撐，且受到0.500分位的壓制，後期大概率回測0.500分位，如果可以突破則油價有望繼續上行，目前5日線也是關鍵壓力位，大概率油價紐約時段收盤會收在5日線之上。


（WTI原油期貨連續日線圖，來源:易匯通）

北京時間15:43，WTI原油期貨連續現報85.43美元/桶。