美聯儲本週二（3月17日）開始的為期兩日的議息會議將在伊朗戰爭的陰影下召開，並於當地週三下午2:00（北京時間週四凌晨2:00）公佈利率決議。美以對伊朗軍事打擊已持續近三週，全球五分之一石油供應滯留，能源價格暴漲令通脹壓力重燃，同時經濟增長與就業面臨新風險。

更重要的是，他們將在一份新的政策聲明和經濟預測中闡述，他們認為美國總統特朗普對伊朗發動的這場沒有明確終點的衝突，如何重塑了美國經濟、通脹和貨幣政策的前景。

美聯儲需評估衝突是否會擾亂增長、導致通脹長期居高不下，或形成“放緩+上漲”的複雜滯脹局面。疫情後供應衝擊已使美聯儲連續五年未能實現2%通脹目標，市場預期本週更可能採取謹慎甚至鷹派立場。

汽油價格兩週漲超25%，通脹壓力重燃

根據汽車出行者權益組織AAA數據，美國汽油平均價格已升至約每加侖3.79美元，較戰前上漲超過25%，現報3.74美元/每加侖。

航空燃油價格飆升，航空公司已警告出行成本將上升；白宮官員表示美國正在尋求其他農業化肥來源。

能源衝擊已從汽油、航空燃油傳導至運輸、化工、製造業與農業，推高核心通脹與生活成本。消費者可能取消大額支出或整體縮減消費，歐洲貿易伙伴面臨更劇烈通脹衝擊。

2月非農就業意外減少9.2萬，1月通脹指標回升

2月就業報告顯示，美國非農就業數據意外淨減少9.2萬個崗位，為近期罕見負增長。1月關鍵通脹指標回升，疊加油價暴漲，通脹壓力重燃。

美聯儲雙重使命（物價穩定與充分就業）再陷兩難：就業疲軟需寬鬆支持，通脹上升需緊縮錨定預期。短期內維持現狀是最簡單選擇，鷹派信號有助於防止通脹預期失控。

滯脹擔憂捲土重來，決策者預測傾向滯脹方向

畢馬威首席經濟學家Diane Swonk表示，現在似乎是美聯儲將其最新預測轉向“滯脹”方向的合適時機。

她預計美聯儲將把今年年底通脹和失業率預測雙雙上調，決策者的利率預期將進一步分化：部分主張降息維持就業市場穩定，另一部分傾向繼續保持緊縮政策，甚至暗示可能加息、上調年末利率預期。

點陣圖或顯示雙向分化，部分鷹派暗示可能加息

Swonk預計點陣圖將顯示兩個方向：降息派認為就業增長疲弱甚至下滑，美聯儲不應按兵不動；鷹派派預測年底前可能加息。

當前局勢多變，美國已成為參戰方，全球相當一部分石油運輸受阻。美聯儲與其説在作出預測，不如説在討論不同情景：基準短暫 VS長期對峙。

法國興業銀行研究主管表示，隨着衝突持續，經濟前景已更加不明朗。

能源危機或成最後一根稻草，全球經濟不確定性加劇

能源危機正成為美聯儲當前最大不確定性來源。油價持續高位震盪將推高通脹預期、壓縮降息空間，同時抑制消費與投資，放大經濟放緩風險。若衝突長期化，滯脹概率顯著上升。

美聯儲需在通脹頑固與增長疲軟間艱難平衡，任何鷹派轉向都將加劇金融條件收緊。期貨市場目前預計，美聯儲今年只會降息一次，幅度為25個基點，降息時間將在9月，而下一次降息要等到2027年末。

投資者需警惕本次會議聲明與點陣圖變化，關注官員對能源衝擊持久性的評估。短期波動性極高，中長期取決於衝突走向與供應恢復速度。

編輯總結

伊朗戰爭加劇美聯儲滯脹擔憂，本週議息會議料維持利率不變。汽油價格兩週漲超25%，能源衝擊推高通脹、抑制增長，形成滯脹式壓力。2月就業意外減少9.2萬，1月通脹指標回升，美聯儲雙重使命再陷兩難。

畢馬威Swonk預計預測轉向“滯脹”方向，點陣圖或顯示雙向分化。能源危機或成“最後一根稻草”，全球經濟不確定性加劇。投資者需關注政策聲明、經濟預測摘要、點陣圖與鮑威爾發佈會基調，任何鷹派信號均可能引發金融條件進一步收緊。

常見問題解答

1.為什麼美聯儲本週更可能採取謹慎甚至鷹派立場？
疫情後供應衝擊已使美聯儲連續五年未能實現2%通脹目標，當前國際油價兩週飆升近50%，通脹恐進一步攀升。美聯儲官員需評估衝突是否導致通脹長期居高不下，或形成經濟放緩+物價上漲的滯脹局面。鑑於不確定性，維持現狀是最簡單選擇，鷹派信號有助於錨定通脹預期。

2.油價上漲對通脹影響有多大？美聯儲會加息嗎？
油價每上漲10%一年推高全球通脹約40基點，當前漲幅近50%可能貢獻近1個百分點核心通脹。德銀指出2026年加息可能性已擺上枱面，但門檻極高：需通脹預期明顯失控、工資-物價螺旋上升。目前市場仍以“更高更久”為主，加息概率較低，除非通脹失控。

3.能源部長預測戰爭數週內結束，為什麼市場不買賬？
賴特預測衝突數週內結束，供應恢復後油價下降。但特朗普未明確目標與時間表，伊朗拒絕談判、革命衞隊持續報復、海峽中斷未見恢復跡象。市場對“數週結束”信心不足，更傾向押注長期中斷概率較高，油價高位震盪持續。

4.美聯儲當前“兩難”具體體現在哪裏？
美聯儲需平衡雙重使命：物價穩定與充分就業。能源衝擊推高通脹（需緊縮應對），但同時抑制增長與就業（需寬鬆支持）。過快寬鬆可能重蹈2021-2022年通脹失控覆轍；過早緊縮則加劇經濟放緩風險。當前傾向觀望，維持不變是最簡單選擇。

5.最壞情景是什麼？對全球經濟影響有多大？
最壞情景：衝突長期化，霍爾木茲持續中斷，油價維持高位震盪，全球通脹失控、滯脹風險急劇上升。美國經濟陷入技術性衰退，歐洲能源危機復燃，亞洲進口國增長放緩。新興市場資本外流、貨幣貶值加劇。美聯儲政策兩難加劇，全球復甦進程嚴重受阻。