週三（2026年3月19日）如期按兵不動，將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%-3.75%不變，這是連續第二次會議維持利率不變。聯邦公開市場委員會（FOMC）以11比1的投票結果通過決議，理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Milan）投下唯一反對票，主張立即降息25個基點。決策聲明新增對中東局勢的表述，承認“中東局勢的發展對美國經濟的影響尚不明朗”，並強調委員會正“密切關注”物價穩定與充分就業雙重使命面臨的風險。



經濟預測全面上調，通脹壓力明顯加重

美聯儲同步發佈的最新經濟預期（SEP）與點陣圖顯示，決策者對2026年經濟前景的看法較去年12月更樂觀，但通脹路徑顯著惡化：2026年底聯邦基金利率中值仍為3.4%（不變），2027年底與2028年底均為3.1%，長期均衡利率上調至3.1%（此前3.0%）。2026年GDP增速中值從2.3%上調至2.4%，長期增速從1.8%上調至2.0%。2026年底失業率中值維持4.4%不變。核心PCE通脹中值大幅上調至2.7%（此前2.5%），整體PCE通脹同樣上調至2.7%（此前2.4%）。

點陣圖顯示，19位官員中仍有7位預計2026年全年不降息，另7位支持累計降息25個基點，少數官員預計降息50-100個基點。美聯儲維持“2026年降息25個基點、2027年再降息25個基點”的中值路徑，但7位決策者預計2026年零降息，一位官員甚至認為2027年利率需上調。

市場即時反應温和，風險資產小幅承壓

利率決議公佈後，市場波動有限：美股跌幅收窄，標普500指數下跌約0.6%，納斯達克指數下跌0.5%。現貨黃金變動不大，最終下跌2.2%，報每盎司4,896.94美元。美債收益率削減早前漲幅：10年期公債收益率上漲1.2個基點至4.214%，兩年期收益率上漲2.4個基點至3.695%；2年/10年期收益率曲線略微陡峭化，利差從50.8個基點擴大至51.3個基點。美元指數短暫削減漲幅，盤中報99.76，上漲0.21%；美元兑日元報159.31（+0.2%），歐元兑美元報1.152425（-0.16%）。

美國利率期貨定價顯示，2026年累計降息預期仍為21個基點，與決議前持平；首次降息時點仍錨定在2026年12月或2027年1月。

主流觀點

“新美聯儲通訊社”Nick Timiraos評論稱：美聯儲維持利率不變。會議出現一票反對。利率點陣圖中位數預期未變，支持降息與不降息的官員比例仍為12:7。核心PCE通脹預期中位數從2.5%上調至2.7%。長期利率點陣圖中位數上調至3.1%。

市場觀察人士認為，當前，美以伊戰爭推高國際油價、加劇通脹擔憂，迫使美聯儲對未來貨幣政策保持謹慎態度。另外，近期公佈的數據顯示，美國勞動力市場出現矛盾信號，但經濟基本面穩健，提高了進一步降息的門檻。多家國際金融機構紛紛調整預期，將今年美聯儲首次降息的時間從6月推遲至9月或10月，且預計今年僅降息一次。


聲明微調凸顯兩大關注點

與1月聲明相比，本次聲明僅作兩處關鍵調整：將“勞動力市場已顯示出一些趨於穩定的跡象”改為“失業率近幾個月變化不大”，承認就業增長“持續低迷”；首次明確提及中東衝突，措辭謹慎但釋放出明確信號——地緣政治風險已成為美聯儲評估框架的重要變量。

總結：謹慎觀望仍是主基調

美聯儲本次會議傳遞的核心信息是“數據依賴+風險平衡”：儘管勞動力市場出現疲軟信號、GDP預期小幅上修，但通脹頑固與中東戰爭帶來的供給衝擊迫使決策者保持高度謹慎。點陣圖顯示，今年降息一次的路徑未變，但首次降息時點仍遙遠，且7位官員已明確“零降息”立場。投資者需密切關注下一次非農就業報告、PCE數據以及中東局勢演變——任何能源價格的持續飆升，都可能進一步推遲降息時間表。在當前環境下，美聯儲正努力在“避免通脹反彈”與“支持經濟增長”之間尋找平衡，而中東衝突已悄然成為左右這一平衡的最重要外部變量。