週二（3月24日）發佈的S&P Global閃購採購經理人指數（PMI）初值顯示，美國、歐元區、英國和日本等主要經濟體商業活動均出現下滑。這是伊朗衝突爆發近四周以來，全球經濟受到能源價格飆升和不確定性衝擊的最全面初步證據。

霍爾木茲海峽航運受阻導致石油、天然氣價格大幅上漲，已對企業成本、供應鏈和消費者信心構成雙重打擊。標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson指出，歐元區數據正在“敲響滯脹警鐘”，而美國企業信心疲軟也預示就業前景黯淡。

主要經濟體PMI數據對比

3月PMI初值普遍回落，顯示私營部門擴張勢頭明顯放緩。歐元區綜合PMI降至10個月低點，美國綜合產出指數創11個月新低，英國和日本增速也創近期低點。

歐元區製造業投入與產出價格指標波動加劇，法國企業信心明顯下降，德國私營部門增長放緩至三個月低點。美國服務業成為主要拖累因素，英國製造業投入成本增速達到1992年以來最快水平。

伊朗衝突傳導機制

伊朗衝突已導致霍爾木茲海峽石油流量大幅下降，原油價格高位震盪，天然氣價格也出現顯著上漲。這種能源供應中斷直接推高企業投入成本，並延長供應鏈交貨期。



（美原油連續日線圖，）

週三亞市時段，美原油價格因對美伊談判的預期有所回落，但仍處於相對高位，現交投於每桶87.70美元附近，日內跌幅約5%。

企業紛紛表示將試圖將更高成本轉嫁給消費者，導致通脹預期上升。同時，地緣不確定性抑制了新訂單和投資意願，私營部門就業前景趨於黯淡。印度作為原油進口大國，受影響尤為明顯，其投入成本增速達到2022年6月以來最高水平。

滯脹風險討論

標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson警告，歐元區數據已顯現滯脹特徵：經濟增長近乎停滯，而通脹壓力顯著增強。美國和英國也面臨類似困境——經濟增長放緩伴隨成本上升。

不過，多位經濟學家認為，現在斷言全球經濟陷入全面滯脹還為時過早。牛津經濟研究院Nicola Nobile指出，最終影響程度高度取決於衝突持續時間和能源價格走勢。

經濟合作與發展組織（OECD）也表示，目前量化衝突對全球經濟增長的影響仍為時過早，但已指出顯著下行風險。

後市展望與風險

短期內，若伊朗衝突持續，能源價格高位運行將進一步壓制全球經濟增長，並迫使各國央行在抑制通脹與支持增長之間艱難權衡。特朗普政府及其他領導人已感受到壓力，全球多家央行可能考慮收緊政策。

中長期來看，衝突若在數週內緩和，PMI有望逐步回升；但若延長超過3-4個月，將對全球供應鏈和經濟增長構成系統性風險。投資者需密切關注後續PMI終值、油價走勢以及外交談判進展。

編輯總結

3月主要經濟體PMI集體下滑，標誌着伊朗衝突已從能源市場快速傳導至實體經濟，推高通脹預期並抑制商業活動。歐元區接近停滯，美國服務業放緩，英國和日本增速創近期低點，滯脹風險初現警報。

儘管全面衰退可能性仍低，但衝突持續時間將成為決定全球宏觀前景的關鍵變量。各國需平衡能源安全與經濟增長，市場不確定性將繼續主導短期走勢。

北京時間9:19，美原油連續現報87.70美元/桶。