Những hồi chuông cảnh báo về lạm phát đình trệ đang vang lên! Chỉ số PMI tại Mỹ, châu Âu, Anh và Nhật Bản đều giảm mạnh. Giá dầu cao sẽ duy trì được bao lâu?
2026-03-25 09:19:47
Chỉ số PMI sơ bộ toàn cầu của S&P được công bố hôm thứ Ba (24 tháng 3) cho thấy hoạt động kinh doanh suy giảm tại các nền kinh tế lớn, bao gồm Hoa Kỳ, khu vực đồng Euro, Vương quốc Anh và Nhật Bản. Đây là bằng chứng sơ bộ toàn diện nhất cho đến nay về tác động của giá năng lượng tăng cao và sự bất ổn đối với nền kinh tế toàn cầu kể từ khi xung đột ở Iran bùng nổ cách đây gần bốn tuần.
Việc gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz đã dẫn đến giá dầu và khí đốt tăng mạnh, gây ra tác động kép lên chi phí kinh doanh, chuỗi cung ứng và niềm tin người tiêu dùng. Chris Williamson, nhà kinh tế trưởng toàn cầu của S&P Global, chỉ ra rằng dữ liệu khu vực đồng Euro đang "giơ cao hồi chuông cảnh báo về tình trạng lạm phát đình trệ", trong khi niềm tin kinh doanh yếu kém của Mỹ cũng báo trước triển vọng việc làm ảm đạm.
Các chỉ số PMI sơ bộ tháng 3 nhìn chung đều giảm, cho thấy sự chậm lại đáng kể trong mở rộng khu vực tư nhân. Chỉ số PMI tổng hợp của khu vực Eurozone giảm xuống mức thấp nhất trong 10 tháng, chỉ số sản lượng tổng hợp của Mỹ chạm mức thấp nhất trong 11 tháng, và tốc độ tăng trưởng ở Anh và Nhật Bản cũng đạt mức thấp gần đây.
Các chỉ số giá đầu vào và đầu ra ngành sản xuất khu vực đồng euro biến động mạnh hơn, niềm tin kinh doanh của Pháp giảm đáng kể, và tăng trưởng khu vực tư nhân của Đức chậm lại xuống mức thấp nhất trong ba tháng. Ngành dịch vụ của Mỹ là yếu tố chính gây ảnh hưởng tiêu cực, và chi phí đầu vào sản xuất của Anh tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1992.
Xung đột với Iran đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể lượng dầu vận chuyển qua eo biển Hormuz, khiến giá dầu thô biến động ở mức cao và giá khí đốt tự nhiên tăng mạnh. Sự gián đoạn nguồn cung năng lượng này trực tiếp làm tăng chi phí đầu vào của doanh nghiệp và kéo dài thời gian giao hàng trong chuỗi cung ứng.
(Biểu đồ giá dầu thô hàng ngày của Mỹ, nguồn: FX678)
Trong phiên giao dịch châu Á ngày thứ Tư, giá dầu thô của Mỹ giảm nhẹ do kỳ vọng về các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, nhưng vẫn duy trì ở mức tương đối cao, hiện đang giao dịch quanh mức 87,70 USD/thùng, giảm khoảng 5% so với đầu ngày.
Các doanh nghiệp đã cho biết họ sẽ cố gắng chuyển chi phí cao hơn sang người tiêu dùng, dẫn đến kỳ vọng lạm phát gia tăng. Trong khi đó, sự bất ổn về địa chính trị đã làm giảm các đơn đặt hàng và đầu tư mới, làm giảm triển vọng việc làm cho khu vực tư nhân. Ấn Độ, một nước nhập khẩu dầu mỏ lớn, bị ảnh hưởng đặc biệt nghiêm trọng, với tốc độ tăng chi phí đầu vào đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022.
Chuyên gia kinh tế trưởng của S&P Global, Chris Williamson, cảnh báo rằng dữ liệu khu vực đồng Euro đang cho thấy dấu hiệu của lạm phát đình trệ: tăng trưởng kinh tế đang gần như chững lại, trong khi áp lực lạm phát gia tăng đáng kể. Mỹ và Anh cũng đang đối mặt với những khó khăn tương tự - tăng trưởng kinh tế chậm lại đi kèm với chi phí leo thang.
Tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế tin rằng còn quá sớm để tuyên bố một cuộc khủng hoảng lạm phát đình trệ toàn cầu. Nicola Nobile của Oxford Economics chỉ ra rằng tác động cuối cùng sẽ phụ thuộc rất nhiều vào thời gian kéo dài của cuộc xung đột và xu hướng giá năng lượng.
Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) cũng cho rằng còn quá sớm để định lượng tác động của cuộc xung đột đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu, nhưng đã chỉ ra những rủi ro tiêu cực đáng kể.
Trong ngắn hạn, nếu xung đột với Iran tiếp diễn, giá năng lượng cao sẽ tiếp tục kìm hãm tăng trưởng kinh tế toàn cầu và buộc các ngân hàng trung ương phải đưa ra quyết định khó khăn giữa việc kiềm chế lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng. Chính quyền Trump và các nhà lãnh đạo khác đã cảm nhận được áp lực này, và một số ngân hàng trung ương trên thế giới có thể xem xét thắt chặt chính sách của mình.
Trong trung và dài hạn, nếu xung đột lắng xuống trong vòng vài tuần, chỉ số PMI dự kiến sẽ dần phục hồi; tuy nhiên, nếu kéo dài hơn 3-4 tháng, nó sẽ gây ra rủi ro hệ thống đối với chuỗi cung ứng toàn cầu và tăng trưởng kinh tế. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các chỉ số PMI cuối cùng, xu hướng giá dầu và tiến trình đàm phán ngoại giao.
Sự sụt giảm đồng loạt của chỉ số PMI trên khắp các nền kinh tế lớn trong tháng 3 cho thấy cuộc xung đột Iran đã nhanh chóng lan rộng từ thị trường năng lượng sang nền kinh tế thực, đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao và kìm hãm hoạt động kinh doanh. Khu vực đồng euro đang gần như đình trệ, ngành dịch vụ của Mỹ đang chậm lại, và tăng trưởng ở Anh và Nhật Bản đã chạm mức thấp gần đây, làm dấy lên những dấu hiệu cảnh báo sớm về tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát.
Mặc dù khả năng xảy ra một cuộc suy thoái toàn diện vẫn còn thấp, nhưng thời gian kéo dài của cuộc xung đột sẽ là một biến số quan trọng quyết định triển vọng kinh tế vĩ mô toàn cầu. Các quốc gia cần cân bằng giữa an ninh năng lượng và tăng trưởng kinh tế, và sự bất ổn của thị trường sẽ tiếp tục chi phối các xu hướng ngắn hạn.
Vào lúc 9 giờ 19 phút giờ Bắc Kinh, giá dầu thô tương lai của Mỹ đang giao dịch ở mức 87,70 đô la Mỹ/thùng.
Việc gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz đã dẫn đến giá dầu và khí đốt tăng mạnh, gây ra tác động kép lên chi phí kinh doanh, chuỗi cung ứng và niềm tin người tiêu dùng. Chris Williamson, nhà kinh tế trưởng toàn cầu của S&P Global, chỉ ra rằng dữ liệu khu vực đồng Euro đang "giơ cao hồi chuông cảnh báo về tình trạng lạm phát đình trệ", trong khi niềm tin kinh doanh yếu kém của Mỹ cũng báo trước triển vọng việc làm ảm đạm.
So sánh dữ liệu PMI từ các nền kinh tế lớn
Các chỉ số PMI sơ bộ tháng 3 nhìn chung đều giảm, cho thấy sự chậm lại đáng kể trong mở rộng khu vực tư nhân. Chỉ số PMI tổng hợp của khu vực Eurozone giảm xuống mức thấp nhất trong 10 tháng, chỉ số sản lượng tổng hợp của Mỹ chạm mức thấp nhất trong 11 tháng, và tốc độ tăng trưởng ở Anh và Nhật Bản cũng đạt mức thấp gần đây.
Các chỉ số giá đầu vào và đầu ra ngành sản xuất khu vực đồng euro biến động mạnh hơn, niềm tin kinh doanh của Pháp giảm đáng kể, và tăng trưởng khu vực tư nhân của Đức chậm lại xuống mức thấp nhất trong ba tháng. Ngành dịch vụ của Mỹ là yếu tố chính gây ảnh hưởng tiêu cực, và chi phí đầu vào sản xuất của Anh tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1992.
Cơ chế truyền tải xung đột Iran
Xung đột với Iran đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể lượng dầu vận chuyển qua eo biển Hormuz, khiến giá dầu thô biến động ở mức cao và giá khí đốt tự nhiên tăng mạnh. Sự gián đoạn nguồn cung năng lượng này trực tiếp làm tăng chi phí đầu vào của doanh nghiệp và kéo dài thời gian giao hàng trong chuỗi cung ứng.
(Biểu đồ giá dầu thô hàng ngày của Mỹ, nguồn: FX678)
Trong phiên giao dịch châu Á ngày thứ Tư, giá dầu thô của Mỹ giảm nhẹ do kỳ vọng về các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, nhưng vẫn duy trì ở mức tương đối cao, hiện đang giao dịch quanh mức 87,70 USD/thùng, giảm khoảng 5% so với đầu ngày.
Các doanh nghiệp đã cho biết họ sẽ cố gắng chuyển chi phí cao hơn sang người tiêu dùng, dẫn đến kỳ vọng lạm phát gia tăng. Trong khi đó, sự bất ổn về địa chính trị đã làm giảm các đơn đặt hàng và đầu tư mới, làm giảm triển vọng việc làm cho khu vực tư nhân. Ấn Độ, một nước nhập khẩu dầu mỏ lớn, bị ảnh hưởng đặc biệt nghiêm trọng, với tốc độ tăng chi phí đầu vào đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022.
Thảo luận về rủi ro lạm phát đình trệ.
Chuyên gia kinh tế trưởng của S&P Global, Chris Williamson, cảnh báo rằng dữ liệu khu vực đồng Euro đang cho thấy dấu hiệu của lạm phát đình trệ: tăng trưởng kinh tế đang gần như chững lại, trong khi áp lực lạm phát gia tăng đáng kể. Mỹ và Anh cũng đang đối mặt với những khó khăn tương tự - tăng trưởng kinh tế chậm lại đi kèm với chi phí leo thang.
Tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế tin rằng còn quá sớm để tuyên bố một cuộc khủng hoảng lạm phát đình trệ toàn cầu. Nicola Nobile của Oxford Economics chỉ ra rằng tác động cuối cùng sẽ phụ thuộc rất nhiều vào thời gian kéo dài của cuộc xung đột và xu hướng giá năng lượng.
Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) cũng cho rằng còn quá sớm để định lượng tác động của cuộc xung đột đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu, nhưng đã chỉ ra những rủi ro tiêu cực đáng kể.
Triển vọng thị trường và rủi ro
Trong ngắn hạn, nếu xung đột với Iran tiếp diễn, giá năng lượng cao sẽ tiếp tục kìm hãm tăng trưởng kinh tế toàn cầu và buộc các ngân hàng trung ương phải đưa ra quyết định khó khăn giữa việc kiềm chế lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng. Chính quyền Trump và các nhà lãnh đạo khác đã cảm nhận được áp lực này, và một số ngân hàng trung ương trên thế giới có thể xem xét thắt chặt chính sách của mình.
Trong trung và dài hạn, nếu xung đột lắng xuống trong vòng vài tuần, chỉ số PMI dự kiến sẽ dần phục hồi; tuy nhiên, nếu kéo dài hơn 3-4 tháng, nó sẽ gây ra rủi ro hệ thống đối với chuỗi cung ứng toàn cầu và tăng trưởng kinh tế. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các chỉ số PMI cuối cùng, xu hướng giá dầu và tiến trình đàm phán ngoại giao.
Tóm tắt của biên tập viên
Sự sụt giảm đồng loạt của chỉ số PMI trên khắp các nền kinh tế lớn trong tháng 3 cho thấy cuộc xung đột Iran đã nhanh chóng lan rộng từ thị trường năng lượng sang nền kinh tế thực, đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao và kìm hãm hoạt động kinh doanh. Khu vực đồng euro đang gần như đình trệ, ngành dịch vụ của Mỹ đang chậm lại, và tăng trưởng ở Anh và Nhật Bản đã chạm mức thấp gần đây, làm dấy lên những dấu hiệu cảnh báo sớm về tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát.
Mặc dù khả năng xảy ra một cuộc suy thoái toàn diện vẫn còn thấp, nhưng thời gian kéo dài của cuộc xung đột sẽ là một biến số quan trọng quyết định triển vọng kinh tế vĩ mô toàn cầu. Các quốc gia cần cân bằng giữa an ninh năng lượng và tăng trưởng kinh tế, và sự bất ổn của thị trường sẽ tiếp tục chi phối các xu hướng ngắn hạn.
Vào lúc 9 giờ 19 phút giờ Bắc Kinh, giá dầu thô tương lai của Mỹ đang giao dịch ở mức 87,70 đô la Mỹ/thùng.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
